Основатель BSTR критикует компании по управлению казначейством Bitcoin за отсутствие стратегии

Alvin Lang
30 мая 2026 09:45

Шон Билл из BSTR критикует компании, хранящие Биктоин в казначействе, за зависимость от курса BTC без надёжных финансовых стратегий, предупреждая об рисках для инвесторов.

Сооснователь компании BSTR, хранящей Биктоин в казначействе, Шон Билл раскритиковал подход многих подобных компаний, утверждая, что значительная их часть лишена надлежащих финансовых стратегий и чрезмерно зависит от динамики курса Биктоина. Выступая на BitcoinVegas, Билл заявил, что эти компании нередко рассчитывают на то, что Биктоин «говорит сам за себя», вместо того чтобы выстраивать надёжную структуру капитала.

Билл сравнил некоторых игроков отрасли с «ярмарочными зазывалами», подчеркнув, что их успех держится на дешёвом кредитном плече на рынке. Без доступа к дешёвому капиталу эти компании должны создавать дополнительную ценность — например, за счёт операционной эффективности или инновационного управления казначейством, — чтобы привлекать инвесторов. В противном случае, предупредил он, «инвесторы уйдут в ETF и воспользуются простым продуктом вроде этого».

Стратегии хранения Биктоина в корпоративных казначействах получили распространение с тех пор, как MicroStrategy (ныне Strategy) в 2020 году стала пионером корпоративных вложений в Биктоин. По данным BitcoinTreasuries.net, к концу апреля 2026 года публичные компании в совокупности держали более 1,25 млн BTC, что составляет около 5,4% от общего объёма предложения Биктоина. Strategy по-прежнему остаётся крупнейшим единоличным держателем — 843 738 BTC в казначействе.

Однако не всем компаниям удалось добиться успеха. Nakamoto (NAKA), компания, ориентированная на хранение Биктоина в казначействе, с начала года потеряла 67% стоимости акций и более 99% от майского пика 2025 года в 34 $ за акцию. Недавно компания провела обратное дробление акций в соотношении 1 к 40 после того, как Nasdaq предупредила о рисках делистинга из-за длительной торговли ниже 1 $. Эти события подчёркивают трудности с поддержанием доверия инвесторов в секторе, подверженном экстремальной волатильности курса Биктоина и рискам ликвидности.

Недавние тенденции к накоплению среди других компаний подчёркивают расхождение в стратегиях. 28 мая 2026 года Strive увеличила свои вложения в Биктоин до 16 500 BTC, а Coinbase в начале этого месяца раскрыла информацию о покупке BTC на 88 млн $. Тем временем Capital B расширила европейские казначейские вложения до 3 135 BTC, демонстрируя сохраняющийся институциональный интерес к Биктоину несмотря на неопределённость на рынке.

Замечания Билла также затрагивают более широкую проблему для корпоративных казначейств с большой долей Биктоина: системные риски. Аналитики, в том числе Джефф Кендрик из Standard Chartered, предупреждали, что резкие коррекции курса Биктоина могут спровоцировать значительные ликвидации, особенно для компаний с высоким кредитным плечом. Регуляторные изменения и созревание рынка могут ещё больше снизить премию, которую инвесторы сейчас платят за акции-прокси Биктоина, ставя под сомнение устойчивость сектора.

Пока Биктоин торгуется на уровне 73 468 $ (снижение на 0,37% за последние 24 часа), рынок сосредоточен на том, смогут ли компании с крупными казначейскими запасами пережить возможные просадки и регуляторное давление. Для компаний, не имеющих чёткой стратегии помимо хранения Биктоина, риск потери доверия инвесторов весьма значителен.

В перспективе пространство казначейств Биктоина оказывается на критическом перепутье: компании должны продемонстрировать создание ценности помимо простого накопления, иначе рискуют быть вытеснены более простыми и ликвидными альтернативами, такими как ETF. Пока такие крупные игроки, как Strategy, продолжают задавать тон, следующие шаги меньших и новых участников определят, смогут ли они завоевать доверие рынка или пополнят растущий список аутсайдеров.

Источник изображения: Shutterstock