CFTC одобряет бессрочные фьючерсы на Bitcoin от Kalshi в историческом регуляторном прецеденте

В знаковом шаге для рынка криптовалютных деривативов в США Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила разрешение Kalshi предлагать контракты, связанные с Bitcoin, через регулируемые платформы.

BTCPERP — продукт, одобрённый регуляторами, — привязан к спотовой цене Bitcoin и позиционируется как первый в истории бессрочный фьючерсный контракт, получивший чёткое федеральное одобрение в соответствии с разделом 5c(c)(4) Закона о товарных биржах в рамках структуры определённого контрактного рынка.

Это решение представляет собой важное изменение для инфраструктуры крипто-торговли, поскольку бессрочные фьючерсы прежде существовали исключительно на офшорных биржах, выходящих за пределы регуляторного охвата в США. Разрешив Kalshi продавать этот продукт через федерально регулируемую площадку, CFTC впервые в общеотраслевом масштабе внедрила один из самых популярных инструментов крипторынков посредством регуляторной системы США.

Кроме того, это одобрение отражает более широкий сдвиг в регуляторной позиции в отношении деривативных инструментов цифровых активов и растущее признание криптовалюты в рамках традиционных денежных систем.

Регулируемые рынки США становятся площадкой для бессрочных фьючерсов на Bitcoin

Бессрочные фьючерсные контракты входят в число наиболее торгуемых инструментов на мировых рынках криптовалют. В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют даты истечения и используют ставки финансирования и стимулы для поддержания тесной привязки к базовой спотовой цене.

Эти контракты доминируют в международной торговле крипто-деривативами, поскольку позволяют трейдерам поддерживать устойчивую позицию с кредитным плечом без громоздких операций, связанных с переносом позиций при истечении контрактов.

Бессрочные фьючерсы практически отсутствовали там, где они могли бы легально функционировать: на биржах, регулируемых в США, — по крайней мере до сих пор, пока правовые серые зоны вокруг соответствия деривативов в Америке не давали им развиться.

Одобрение Kalshi полностью меняет всю эту картину.

По данным CFTC, продукт BTCPERP соответствует основным регуляторным стандартам, требуемым федеральным законодательством о товарных рынках. Ведомство особо отметило, что заявка Kalshi продемонстрировала соответствие стандартам, необходимым для листинга бессрочного контракта в качестве фьючерсного продукта.

Это должно способствовать расширению институционального участия на рынках бессрочных фьючерсов в США, особенно среди институтов, сторонившихся офшорных бирж из-за регуляторной неопределённости или операционных рисков.

Кроме того, это решение ставит рынок деривативов США в более выгодное положение для конкуренции с действующими офшорными крипто-платформами, которые сегодня обрабатывают почти весь мировой объём торгов бессрочными фьючерсами.

CFTC готовится одобрять бессрочные контракты в индивидуальном порядке

В связи с действиями по бессрочным контрактам CFTC также опубликовала политическое заявление, одобряющее разрешение и излагающее регуляторную позицию комиссии в отношении бессрочных контрактов в целом.

Комиссия подчеркнула, что бессрочные контракты обладают особыми структурными характеристиками и присущими им различиями в зависимости от базового актива, рассматриваемого по контракту. CFTC заявила, что с учётом этой сложности индивидуальная оценка по-прежнему является наилучшим регуляторным подходом для одобрения будущих бессрочных контрактов.

Политическое заявление предполагает, что процедура проверки, предусмотренная Положением 40.3 Комиссии, скорее всего, станет основным подходом к оценке долгосрочных соглашений, привязанных к конечным продуктам, отличным от недавно принятых текущих позиций по Bitcoin.

Важность этого руководства заключается в том, что оно демонстрирует отсутствие единой системы одобрения для всех бессрочных контрактов со стороны CFTC.

Напротив, регуляторы, по всей видимости, привержены всестороннему, индивидуально адаптированному рассмотрению каждого продукта и базового актива, его профиля риска, процесса расчётов и соответствия освобождающим приказам, изданным также в июле.

Этот взвешенный подход отражает необходимость непрерывно справляться с инновациями на рынке цифровых активов при сохранении порядка, защиты инвесторов и системной финансовой стабильности.

В то же время официальное политическое заявление обеспечивает большую ясность для компаний, стремящихся создать регулируемые бессрочные фьючерсы в США.

Kalshi отходит от рынков прогнозирования

Это одобрение также является значительной возможностью для роста Kalshi.

Изначально созданная как федерально регулируемая платформа рынка прогнозирования, Kalshi постепенно расширила свою деятельность, охватив продукты, основанные на событиях и финансовых рынках, функционирующие в рамках регулируемых биржевых структур.

С одобрением бессрочного фьючерсного контракта на Bitcoin Kalshi выходит на один из крупнейших и наиболее ликвидных сегментов мировой крипто-торговой индустрии.

Это ставит компанию на пересечении традиционного соответствия финансовому регулированию и нативной крипто-торговой инфраструктуры.

Это также подчёркивает, как границы между рынками прогнозирования, биржами деривативов и крипто-торговыми площадками продолжают размываться по мере роста этих относительно молодых рынков цифровых активов.

Рынки с бессрочным фьючерсным контрактом функционируют иначе, чем традиционные рынки прогнозирования: трейдеры непрерывно делают ставки на рост или падение базового актива, например Bitcoin, а не делают дискретные ставки на исход события.

Однако оба подхода весьма исчерпывающе опираются на рыночные процессы ценообразования, агрегирующие коллективные ожидания будущих результатов.

Такое регуляторное позиционирование может предоставить Kalshi уникальное преимущество по мере развития инфраструктуры крипторынка США под федеральным надзором.

Эволюция институциональной крипто-инфраструктуры

Это одобрение также является ещё одним признаком того, что институциональная крипто-инфраструктура в США зреет по мере продолжения дискуссий о регулировании цифровых активов.

Значительная часть крупнейших объёмов крипто-торговли переместилась в офшор в последние годы из-за регуляторной неопределённости, непоследовательного надзора и низкого присутствия отечественных регулируемых продуктов, создающих пробелы.

Бессрочные фьючерсы наглядно иллюстрируют эту тенденцию.

Бессрочные контракты — лишь один пример того, как офшорные биржи развили обширный бизнес, тогда как регулируемые в США организованные рынки по-прежнему ориентировались на более традиционные фьючерсные продукты, предлагаемые через устоявшиеся биржи.

Однако CFTC начинает закрывать этот разрыв.

Регуляторы США всё больше признают важность этих инструментов на современных крипторынках, разрешая федерально регулируемые продукты бессрочных фьючерсов.

Это также может стимулировать больше институциональных инвестиций, ищущих регулируемый доступ к сложным крипто-торговым продуктам без зависимости от офшорных платформ.

Кроме того, это может спровоцировать более значительные сдвиги в структуре торговли цифровыми активами в США.

С регуляторной ясностью в отношении таких продуктов, как бессрочные фьючерсы, вполне возможно, что больше компаний также будут добиваться одобрения дополнительных крипто-деривативов и других токенизированных финансовых инструментов и нативных блокчейн-торговых продуктов под надзором США.

В результате одобрение было выдано не только Kalshi, но и открыло двери к следующему шагу в создании более широкого регулируемого рынка крипто-деривативов в США.

Поскольку политическое заявление ещё не опубликовано в Федеральном реестре, следует ожидать, что участники рынка будут внимательно следить за сигналами регуляторов относительно того, как будущие заявки с бессрочными контрактами, связанными с другими цифровыми активами и новыми финансовыми продуктами, будут рассмотрены.

Это снова стало важным шагом для более широкой крипто-индустрии, поскольку помогает перевести торговлю цифровыми активами из преимущественно офшорных песочниц в финансовую инфраструктуру институционального уровня, полностью регулируемую и существующую в рамках традиционных рынков.

Дисклеймер: это не торговый или инвестиционный совет. Всегда проводите собственное исследование перед покупкой любой криптовалюты или инвестированием в какие-либо услуги.

Подписывайтесь на нас в Twitter @themerklehash, чтобы быть в курсе последних новостей о Крипто, NFT, AI, кибербезопасности и Метавселенной!

Материал CFTC одобряет бессрочные фьючерсы Kalshi на Bitcoin в историческом регуляторном прецеденте впервые появился на The Merkle News.