Восстановление заимствований Aave WETH восстанавливает LTV и открывает рынки WETH

Возврат активов при заимствовании WETH на Aave вступил в новую фазу 18 мая: протокол кредитования восстановил заимствование wrapped Ether на затронутых рынках после продвижения плана возврата активов rsETH, связанного с эксплойтом Kelp DAO. Для пользователей, полагающихся на кредитное плечо под обеспечение Ether, это событие означает возврат к более нормальным условиям после нескольких недель чрезвычайных ограничений.

Это изменение — больше чем просто обновление параметров. Оно вновь открывает ключевую часть рынков займов и кредитования DeFi, которая была частично закрыта после того, как злоумышленники использовали похищенный rsETH в качестве обеспечения для заимствования WETH на Aave V3, вызвав один из наиболее болезненных побочных эффектов за последние месяцы.

Теперь, когда обеспечение rsETH восстановлено и вывод средств вновь открыт, Aave отменил ограничения на WETH. В результате несколько крупных рынков вернулись к состоянию до инцидента, а трейдеры, заёмщики и поставщики ликвидности получили более чёткий сигнал о том, что техническое восстановление протокола продвигается вперёд.

Aave восстанавливает заимствование WETH на затронутых рынках

Aave восстановил заимствование WETH на затронутых рынках после продвижения плана возврата активов rsETH. Не менее важно для активных пользователей то, что отношение суммы кредита к стоимости WETH вернулось к уровням, существовавшим до инцидента, на нескольких рынках Aave V3.

Основатель Aave Стани Кулечов сообщил, что сброс настроек затронул Aave V3 Ethereum Core, Ethereum Prime, Arbitrum, Base, Mantle и Linea. На практике пользователи снова могут осуществлять заимствования под WETH по прежним условиям, в том числе с использованием свопов обеспечения и свопов долга.

Почему сброс отношения суммы кредита к стоимости в Aave V3 имеет значение

Отношение суммы кредита к стоимости определяет, сколько пользователи могут занять под внесённое обеспечение. Когда эти коэффициенты снижаются, кредитное плечо становится труднодоступным, а капитал — менее эффективным. Когда они восстанавливаются, условия заимствования вновь смягчаются.

Именно поэтому возврат активов при заимствовании WETH на Aave имеет значение, выходящее за рамки одной торговой пары. Это влияет на то, насколько легко пользователи могут формировать позиции с кредитным плечом на Ether и насколько активность возвращается в пулы кредитования Aave.

Как восстановление rsETH дошло до этого момента

Ограничения были введены после эксплойта rsETH Kelp DAO в апреле. По мере распространения последствий Aave временно ограничил рынки WETH в качестве меры безопасности и заморозил резервы rsETH и wrsETH в процессе восстановления.

Последняя отмена ограничений следует за более ранними шагами в этом процессе. Обеспечение rsETH было восстановлено, вывод средств вновь открыт, а предложение по управлению, принятое в субботу, подтвердило, что заморозку WETH можно снять без ущерба для защиты пользователей.

Эксплойт и ответные меры

Восстановление отношения суммы кредита к стоимости WETH означает завершение финальной части Фазы II технического плана восстановления rsETH. Это придаёт событию дополнительный вес: речь идёт не просто о рыночной корректировке, а о завершающем шаге определённого этапа восстановления.

Это также демонстрирует, как Aave подошёл к инциденту: в первую очередь как к событию по управлению рисками, и лишь во вторую — как к событию на рынке ликвидности. Заморозка резервов и ужесточение условий WETH в краткосрочной перспективе снизили гибкость для пользователей, однако цель состояла в ограничении дальнейшего ущерба, пока команды разбирались с рисками и техническими исправлениями.

Что изменил эксплойт rsETH Kelp DAO для Aave и Kelp

Усилия по восстановлению начались после того, как 18 апреля хакеры похитили 116 500 токенов Kelp DAO Restaked Ether с моста на базе LayerZero. Эти активы были затем использованы в качестве обеспечения на Aave V3 для заимствования wrapped Ether, что привело к образованию около 195 000 000 $ в виде безнадёжных долгов на Aave.

Эта цепочка событий объясняет, почему инцидент вышел за рамки самого Kelp DAO. Эксплойт моста быстро превратился в шок для рынка кредитования, обнажив степень взаимосвязи активов рестейкинга, кроссчейн-систем и рынков займов и кредитования DeFi.

С тех пор Kelp вновь открыл вывод rsETH и продолжил восстановление функциональности моста. Также было заявлено, что rsETH остаётся обеспеченным в основной сети и сетях второго уровня по мере отправки оставшихся траншей для пополнения локбокса.

После 15 июня ожидается ещё одно изменение: Kelp планирует прекратить бриджинг rsETH на нескольких сетях, включая Optimism, HyperEVM, Unichain, Avalanche и MegaETH. После этой даты возврат активов будет стоить 100 USDC за адрес.

Kelp также перевёл rsETH на инфраструктуру оракула Chainlink ранее в этом месяце, продолжая относить атаку к своей прежней кроссчейн-инфраструктуре на базе LayerZero.

Рыночные эффекты и дальнейшие перспективы рынков займов и кредитования DeFi

Непосредственное значение возврата активов при заимствовании WETH на Aave очевидно: заимствование под WETH снова стало проще. Более широкое значение состоит в том, что это может возродить стратегии зацикленного заимствования на основе Ether в момент, когда стоимость заимствований резко снизилась.

Рыночные отчёты зафиксировали TVL Aave на уровне около 14,8 млрд $, что ниже примерно 23,5 млрд $ в марте. При этом коэффициент использования ETH опустился ниже 90%, а годовая ставка заимствования снизилась примерно до 1,9%.

Это сочетание важно, поскольку более дешёвое заимствование может вновь сделать торговлю с кредитным плечом на Ether привлекательной для ряда пользователей. Такие стратегии зачастую предполагают внесение активов ликвидного стейкинга или рестейкинга, заимствование ETH и повторение цикла для увеличения доходности.

Присутствует и конкурентный аспект. Если параметры риска Aave нормализуются при сохранении низких ставок, часть капитала может вернуться к этим стратегиям на Aave, а не уйти в другие места. Однако конкурирующие рынки займов и кредитования DeFi, такие как Spark и Morpho, по-прежнему остаются частью уравнения, особенно если пользователи сохраняют осторожность после эксплойта.

Таким образом, восстановление Aave — это не просто возврат к прежним рыночным настройкам. Это проверка того, вернётся ли вместе с ним и доверие. Если пользователи расценят эпизод с rsETH как завершённый, снижение стоимости заимствований WETH может помочь привлечь обратно в протокол дремлющее кредитное плечо. Если нет, то повторное открытие может просто облегчить капиталу выбор следующего места назначения.