Гандлах: снижение ставки ФРС исключено, поскольку инфляция движется к 4%

BitcoinWorld

Гундлах: снижение ставки ФРС невозможно, поскольку инфляция движется к 4%

Джеффри Гундлах, генеральный директор DoubleLine Capital, широко известный как «Новый король облигаций», дал жёсткую оценку перспективам экономики США, заявив, что снижение процентной ставки Федеральной резервной системы на следующем заседании по монетарной политике фактически невозможно. В беседе с участниками рынка Гундлах указал на текущий спред между двухлетней доходностью казначейских облигаций США и ставкой по федеральным фондам как на ключевой индикатор того, что у центрального банка нет пространства для смягчения денежно-кредитной политики.

Почему снижение ставки невозможно

По словам Гундлаха, двухлетняя доходность казначейских облигаций в настоящее время торгуется примерно на 50 базисных пунктов выше ставки по федеральным фондам. Этот спред доходности, по его мнению, сигнализирует о том, что рынок облигаций не закладывает в цены какого-либо скорого смягчения политики ФРС. По его мнению, подобная конфигурация исторически предшествует периодам ужесточения или стабильной политики, а не снижению ставок. Следующее заседание ФРС по вопросам политики запланировано на начало мая, и комментарии Гундлаха свидетельствуют о том, что участники рынка, ожидающие разворота в сторону снижения ставок, могут быть разочарованы.

Инфляционное давление вновь нарастает

Наиболее показательный прогноз Гундлаха касается инфляции. Он предсказывает, что следующее значение Индекса потребительских цен (ИПЦ) может оказаться в диапазоне 4%, исходя из внутренней экономической модели DoubleLine. Это стало бы значительным ускорением по сравнению с последними значениями, которые держались около 3–3,5%. Основным драйвером, по его словам, является рост цен на нефть, связанный с геополитической напряжённостью, в частности с продолжающимся конфликтом вокруг Ирана. Более высокие затраты на энергоносители, как правило, распространяются по всей экономике, повышая транспортные и производственные издержки в различных секторах.

Если прогноз Гундлаха окажется верным, это создаст дополнительное давление на Федеральную резервную систему с целью сохранения или даже повышения процентных ставок, а не их снижения. Такой сценарий резко контрастировал бы с ожиданиями рынка в начале этого года, когда многие инвесторы рассчитывали на серию снижений ставок начиная с середины 2024 года.

Фондовый рынок: дорогой, но устойчивый

Комментируя фондовые рынки, Гундлах признал, что оценки акций в настоящее время очень дорогие и носят спекулятивный характер. Однако он отметил, что корпоративные прибыли продолжают превышать ожидания аналитиков, обеспечивая фундаментальную поддержку ралли. По его словам, эта динамика подпитывает спекулятивный ажиотаж среди инвесторов, которые гонятся за импульсом, несмотря на завышенные оценки. Разрыв между высокими ценами на акции и риском роста инфляции создаёт сложную среду для портфельных менеджеров.

Заключение

Последний анализ Джеффри Гундлаха рисует отрезвляющую картину для инвесторов, делавших ставку на мягкую позицию Федеральной резервной системы. С учётом того что двухлетняя доходность казначейских облигаций сигнализирует об отсутствии снижения ставок, а его модель указывает на значение ИПЦ в 4%, дальнейший путь, по всей видимости, ориентирован на более жёсткие финансовые условия. Ключевой вывод для читателей состоит в том, что инфляция может оказаться не такой сдержанной, как предполагали последние данные, а следующие шаги ФРС могут быть более жёсткими, чем ожидалось. Как всегда, взгляды Гундлаха имеют большой вес на рынке облигаций, и его предупреждения заслуживают пристального внимания всех, кто отслеживает денежно-кредитную политику США и тенденции инфляции.

Часто задаваемые вопросы

В1: Почему Джеффри Гундлах считает снижение ставки ФРС невозможным?
Он указывает на то, что двухлетняя доходность казначейских облигаций США торгуется примерно на 50 базисных пунктов выше ставки по федеральным фондам. Исторически этот спред указывает на то, что рынок облигаций не ожидает снижения ставки, и ограничивает способность ФРС смягчать политику без потери контроля над кривой доходности.

В2: Каков прогноз Гундлаха по инфляции?
На основе внутренней модели DoubleLine он прогнозирует, что следующее значение Индекса потребительских цен (ИПЦ) может достичь диапазона 4%, во многом под влиянием роста цен на нефть, обусловленного геополитической напряжённостью, в частности конфликтом вокруг Ирана.

В3: Как Гундлах оценивает текущий фондовый рынок?
Он описывает оценки как очень дорогие и спекулятивные, однако отмечает, что корпоративные прибыли продолжают превышать ожидания, что подпитывает спекулятивный ажиотаж. Это создаёт смешанную среду, где высокие цены частично оправданы сильными доходами, но остаются уязвимыми к коррекции.

Эта публикация Гундлах: снижение ставки ФРС невозможно, поскольку инфляция движется к 4% впервые появилась на BitcoinWorld.