Bitcoin застрял между бумом риска на $177 млрд и возвращением страхов повышения ставок ФРС

Инвесторы вкладываются в леверидж-ETF рекордными темпами, превращая бычий бум Биктоина в проверку того, сможет ли спекулятивный спрос выжить в условиях разгона инфляции и угасающих ожиданий снижения ставок ФРС.

По состоянию на 15 мая Биктоин торгуется вблизи $81 000, что достаточно близко к потолку сопротивления на $86 900, чтобы пробой казался реальным, и к уровню поддержки на $76 900, чтобы отскок имел существенные последствия, согласно отчёту Glassnode.

По имеющимся данным, активы под управлением американских леверидж-ETF достигли $177 миллиардов, увеличившись на $45 миллиардов от мартовского дна рынка.

Фонды, связанные с технологическим сектором, держат около $65 миллиардов, фонды с акцентом на полупроводники — $32 миллиарда, а продукты, привязанные к «Великолепной семёрке», составляют $25 миллиардов, то есть примерно 69% от общего объёма AUM леверидж-ETF. Леверидж-фонды, привязанные к S&P 500, добавляют ещё $24 миллиарда.

Инвесторы платят за усиленный рост в секторах, которые возглавляли бычий рынок после 2020 года, а Биктоин торговался как продолжение того же комплекса ИИ/технологий/ликвидности.

Когда спрос на леверидж в акционерном капитале настолько сосредоточен в секторах роста и технологий, спекулятивный капитал обычно перетекает в активы с высокой бетой, и Биктоин по-прежнему относится к таковым.

Тем не менее леверидж-ETF нацелены на дневную доходность 2x или 3x, а это означает, что рост AUM усиливает импульс в обоих направлениях. $45 миллиардов, добавленные с марта, представляют собой рост на 34% на рынке, уже известном резкими разворотами, и аппетит к риску, заложенный в этих потоках, столь же устойчив, как и макроусловия, которые его поддерживают.

Политика ФРС испытывает бычий бум Биктоина

Бюро статистики труда сообщило, что общая инфляция выросла на 0,6% в месяц и на 3,8% в год, поднявшись с 3,3% в марте.

Базовый ИПЦ вырос на 0,4% в месяц и на 2,8% в год. Разгон обусловлен энергоносителями: только в апреле бензин подорожал на 5,4%, а за предшествующий год — на 28,4%, тогда как более широкий энергетический индекс вырос на 17,9% в год.

14 мая нефть марки Brent торговалась вблизи $104,90, а риски поставок через Ормузский пролив поддерживали восходящее давление на нефтяные цены.

На заседании 29 апреля ФРС сохранила целевой диапазон ставки на уровне 3,50%–3,75% и заявила, что будет оценивать поступающие данные и балансировать риски.

Трейдеры оценивали вероятность того, что ФРС сохранит ставку до конца 2026 года, примерно в 71,5%, при этом UBS прогнозирует первое снижение в марте 2027 года. Рынки ставок теперь закладывают возможность отсутствия снижений в этом цикле.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 11-месячного максимума вблизи 4,484%, при этом некоторые инвесторы прогнозируют движение к 5%, если инфляция останется устойчивой.

Более высокая реальная доходность повышает альтернативную стоимость удержания актива без доходности и укрепляет доллар, оба фактора исторически сжимают премию за риск Биктоина.

Индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал до рекордного минимума в 49,8 в апреле, тогда как индекс потребительского доверия Conference Board незначительно вырос до 92,8. Это расхождение отражает, насколько чувствительными к инфляции стали семейные бюджеты.

Занятость в апреле выросла на 115 000, а безработица осталась на уровне 4,3%, что делает разговоры о рецессии преждевременными. Число людей, работающих неполный рабочий день по экономическим причинам, выросло на 445 000 до 4,9 миллиона, первичные заявки на пособие по безработице выросли до 211 000, а повторные заявки — до 1,782 миллиона.

Возобновление инфляции в сочетании с пессимистичными потребителями и ослаблением рынка труда создаёт для ФРС наихудшую комбинацию вводных данных, которая говорит в пользу сохранения или повышения ставки.

В обновлении Glassnode от 13 мая ближайший уровень поддержки Биктоина обозначен на $76 900, исходя из 30-дневной себестоимости, а краткосрочное сопротивление — на $86 900, связанное с зоной накопления ноябрь–февраль.

В зоне вблизи $82 000 Биктоин находится примерно на 6,5% ниже сопротивления и на 5,7% выше поддержки. Биктоин выигрывает от избыточного аппетита к риску, но ему нужно, чтобы ожидания ликвидности удержались, чтобы превратить этот аппетит в устойчивый пробой.

Glassnode отметил, что, хотя восстановление BTC выше $80 000 носит конструктивный характер, притоки капитала слабее, чем в предыдущих бычьих фазах расширения. Волна леверидж-ETF обеспечивает спекулятивный попутный ветер, но каждое предыдущее расширение Биктоина требовало монетарного смягчения для поддержания пробоя.

Противоположные исходы

Если Биктоин удержится выше $76 900 и уверенно пробьёт $86 900, рынок оценивает аппетит к риску как более сильный, чем риск встречного ветра со стороны ФРС.

Сконцентрированный спекулятивный спрос в технологическом секторе, полупроводниках и «Великолепной семёрке» перетекает в Биктоин, доходность 10-летних облигаций стабилизируется до достижения 5%, а притоки в спотовые и ETF-инструменты улучшаются достаточно, чтобы поглотить навес предложения.

Закрытие выше $86 900 расчистит зону накопления ноябрь–февраль и откроет путь к прежним максимумам.

Биктоин может достичь этого уровня, если инфляция продемонстрирует достаточное замедление, чтобы позиция ФРС оставалась стабильной, а леверидж-позиции удержатся достаточно долго для укрепления притоков.

Если Биктоин отскочит от $86 900 и потеряет $76 900, ФРС и ограничения ликвидности одержат верх. Устойчиво высокий ИПЦ, доходность 10-летних облигаций, движущаяся к 5%, и угасающие ожидания снижения ставок достаточно ужесточат финансовые условия, чтобы подавить спекулятивный аппетит.

Пробой ниже $76 900 откроет Биктоину путь к ретесту уровней, не виданных с мартовского минимума. В этот момент $177 миллиардов в AUM леверидж-акционерных инструментов превратятся в усилитель риска, поскольку принудительное делевериджирование в технологическом секторе и полупроводниках потянет Биктоин вниз по мере ужесточения кросс-активных корреляций под давлением.

Бум левериджа и данные по инфляции — продукты одной и той же макронеопределённости в экономике, работающей достаточно горячо, чтобы удерживать ФРС на паузе. В то же время инвесторы тянутся к усиленному росту, как будто снижение ставок неизбежно.

Биктоин расположен на пересечении этого противоречия, и диапазон $76 900–$86 900 покажет, сможет ли спекулятивная ликвидность поддержать ралли без монетарного смягчения за спиной.

The post Bitcoin is caught between a $177 billion risk-on boom and the return of Fed rate-hike fears appeared first on CryptoSlate.