Золотая эра криптовалюты закончилась, предупреждает ведущий трейдер

CryptoCred, известный трейдер и педагог, стоящий за Пробоем, предупредил, что старая рыночная структура крипто может больше не обеспечивать широкий рефлексивный рост, который определял предыдущие циклы. В прямолинейной оценке, опубликованной на X, Cred утверждал, что одного лишь участия уже недостаточно, поскольку качество рынка, ликвидность, корреляция и спекулятивное внимание одновременно ухудшаются.

«Текущее состояние крипто — полный отстой», — написал Cred, задав тон критике, выходящей за рамки краткосрочной ценовой слабости. Его аргумент состоял не просто в том, что рынки падают или что Альткоины показали слабые результаты. Он утверждал, что допущения, которые трейдеры несли из предыдущих циклов, теперь могут быть структурно менее надёжными.

У крипто появилась жестокая новая проблема

В центре его тезиса — идея о том, что рыночная капитализация стала плохим показателем качества. Cred утверждал, что значительная часть топ-50 теперь состоит из «монет-призраков или раздутого управленческого мусора», которые показали слабые результаты и их сложно рассматривать как инвестиционно привлекательные. Это важно, поскольку в предыдущих циклах трейдеры часто использовали размер и ликвидность как грубые фильтры для относительной безопасности. По его мнению, этот ярлык стал менее полезным.

Проблема ещё острее в нижней части кривой риска. Cred сказал, что длинный хвост спекулятивных криптоактивов сместился из арены высокого риска и высокой награды во что-то более хищное и чувствительное ко времени, где слишком долгое удержание может означать попадание в ловушку инсайдеров, наёмной ликвидности или жестоких ротаций. В результате сложился рынок, где спекуляция по-прежнему существует, но распределение риска и вознаграждения изменилось.

«Всё крайне коррелировано, и вы не можете осмысленно делать ставки на основе секторов, поскольку всё сходится в плотно скоррелированную кашу, особенно на понижение», — написал он. «Широкий альт-сезон — это артефакт прошлого, который очень сложно воспроизвести, учитывая, что монет просто слишком много, и избыток спекуляции больше не происходит на централизованных биржах».

Этот тезис напрямую противоречит одному из наиболее устойчивых нарративов крипто-циклов: что капитал в конечном счёте ротируется из Bitcoin в мейджоры, затем в среднекапитализированные активы, а затем в спекулятивный длинный хвост. Аргумент Cred состоит в том, что рынок стал слишком фрагментированным для того, чтобы эта ротация работала чисто. При слишком большом количестве токенов, конкурирующих за внимание, и при том что большая часть высокоскоростной спекуляции происходит за пределами централизованных бирж, классический эффект богатства «альт-сезона» становится всё труднее воспроизвести.

Он также указал на репутационный сдвиг. Крипто, по его мнению, больше не является очевидным фронтиром для спекулятивного капитала. Институциональный спрос сместился в сторону искусственного интеллекта, тогда как розничный аппетит поглощён опционами 0DTE, отдельными акциями и другими высокобета-площадками. Это не означает, что у крипто нет покупателей. Это означает, что оно может больше не монополизировать аппетит к асимметричному риску.

Наиболее важной частью поста Cred может быть его утверждение о том, что выпуклость сгладилась. Даже активы, когда-то считавшиеся относительно безопасной криптобетой, включая BTC и ETH, разочаровали некоторые ожидания старого цикла, утверждал он. Привычная логика покупки глубоких просадок, поскольку предполагалось, что за ними последуют новые максимумы и взрывной рост, стало труднее обосновать, если величина и надёжность этих отскоков ослабевают.

«Выпуклость сгладилась», — написал Cred. «Даже многие исторически безопасные голубые фишки показали слабые результаты, и исторический ориентир "покупай глубокие просадки, потому что исторические максимумы гарантированы и взрывны" разочаровал. Всё дерьмо, с которым мы мирились из-за доступных массивных эффектов тренда и импульса, теперь труднее оправдать, поскольку те же самые эффекты нейтрализуются или перетекают в другие арены».

Cred признал очевидный контраргумент: циклы. Крипто неоднократно проходило через периоды, когда рыночная структура казалась сломанной, прежде чем ликвидность возвращалась и аппетит к риску возрождался. Но он сказал, что сам последний цикл подтверждает его опасения, поскольку прибыли были «крайне сконцентрированы», а не широко распределены, и «что-то очень очевидно сломалось после 10/10».

Его вывод состоял в том, что торговля крипто сейчас требует большей точности, чем в прежние эпохи. Одного лишь тайминга может быть недостаточно, если поднимающийся прилив не поднимает весь рынок. Выбор важнее. Как и реальные торговые навыки.

«Одно лишь участие может быть преимуществом, если класс активов достаточно ранний и/или достаточно неверно оценён», — написал Cred. «Я не думаю, что это верно ни в том, ни в другом случае, и нам, возможно, придётся действительно научиться торговать».

На момент публикации общая рыночная капитализация крипто составляла 2,57 трлн $.