Токенизация не создаст ликвидность для активов реального мира волшебным образом, предупреждает панель в Париже

Джеймс Динг 11:06, 17 апреля 2026

Руководители индустрии на Paris Blockchain Week опровергают предположения о том, что размещение недвижимости и частного кредита в блокчейне автоматически создает торгуемые рынки.

Рынок токенизированных активов реального мира утроился до 29,9$ миллиардов за последний год, но руководители индустрии предупреждают, что большие цифры не означают лучшую ликвидность — особенно для активов, которые изначально было сложно торговать.

На Paris Blockchain Week 17 апреля спикеры из Ondo Finance и Tether оспорили устойчивое заблуждение в пространстве активов реального мира: что технология блокчейн каким-то образом может превратить неликвидные инвестиции в свободно торгуемые инструменты.

«Я думаю, все еще существует идея, что токенизация чего-то неликвидного каким-то волшебным образом сделает это ликвидным активом, что просто не соответствует действительности», — сказала Оя Челиктемур, директор по продажам Ondo Finance в регионе EMEA. Недвижимость и частный кредит «никогда не были настолько ликвидными» до токенизации, отметила она, и размещение их в блокчейне не меняет эту фундаментальную реальность.

Франческо Раньери Фабраччи, глава отдела расширения токенизации Tether, поддержал эту точку зрения. «Дело не в том, что если вы разместите актив в блокчейне, он станет ликвидным», — сказал он, утверждая, что только определенные типы инструментов — облигации, фонды денежного рынка и стейблкоины — вероятно, будут демонстрировать стабильную активность на вторичном рынке.

Цифры рассказывают две истории

Данные от RWA.xyz иллюстрируют разрыв. Общий токенизированный рынок активов реального мира вырос с 8,8$ миллиардов 16 апреля 2025 года до примерно 29,9$ миллиардов ровно через год. Но этот рост был в значительной степени сконцентрирован в стандартизированных, уже ликвидных активах, таких как долговые обязательства казначейства США и товары.

Между тем, категории, наиболее часто упоминаемые как варианты использования токенизации, показали разные модели. Токенизированная недвижимость подскочила с 35$ миллионов до 296$ миллионов — впечатляющий процентный рост, но все еще крошечная доля рынка. Частный капитал вырос примерно с 60$ миллионов до 223$ миллионов.

Это различие имеет значение, потому что рост рыночной стоимости может полностью происходить от новой эмиссии. Больше существующих токенов не означает, что эти токены фактически переходят из рук в руки на вторичных рынках.

Что действительно торгуется

Скептицизм панели указывает на структурную проблему, которую сектору активов реального мира необходимо решить по мере его развития. Токенизация предлагает реальные преимущества — более быстрый расчет, дробное владение, программируемое соответствие требованиям — но ликвидность требует чего-то, что одни только блокчейн-рельсы не могут обеспечить: покупателей и продавцов, которые хотят торговать.

Для казначейских векселей, обеспеченных полной верой и кредитом правительства США, найти этих контрагентов просто. Для долевого участия в коммерческой недвижимости или доли частного кредитного механизма задача остается такой, какой она всегда была: сопоставление специализированных покупателей со сложными, неликвидными позициями.

Разговор сигнализирует о сдвиге в том, как индустрия формулирует ценностное предложение токенизации. Вместо обещания ликвидности там, где ее не было, фокус может все больше смещаться на выигрыш в операционной эффективности и расширенный доступ — преимущества, которые не требуют активных вторичных рынков для реализации.

• токенизация
• активы реального мира
• активы реального мира
• ondo finance
• tether