Powell enfrenta dilema de taxas enquanto guerra no Irão eleva preços da energia e obscurece perspetivas de inflação

Quando o Presidente Jerome Powell entrou hoje na sua reunião de dois dias com colegas, está a ser pressionado para a decisão mais difícil do seu tempo na Reserva Federal, e a razão está mesmo à sua frente.

E com isso, naturalmente, queremos dizer a guerra dos EUA e de Israel no Irão, que mergulhou toda a economia global num estado de caos desnecessário.

Há apenas algumas semanas, a inflação parecia mais calma e os cortes nas taxas pareciam mais próximos, mas agora os preços do petróleo e do gás estão a subir novamente devido a ataques às infraestruturas e problemas de transporte marítimo no Médio Oriente.

E aí reside o dilema de Powell:- Ele pode manter as taxas elevadas para evitar outro problema de inflação, ou pode cortar e arriscar fazê-lo precisamente quando os custos energéticos começam a alimentar a economia mais ampla.

Os preços da energia forçam Powell a defender as taxas enquanto Trump exige cortes... outra vez

Mesmo estando a perder a guerra no Irão e a receber fortes críticas do público, o Sr. Trump [naturalmente] voltou a arranjar tempo para insultar publicamente Powell e exigir cortes nas taxas na reunião atual.

Provavelmente sem saber que uma reunião de política estava a começar terça-feira, o presidente dos EUA disse na segunda-feira aos jornalistas que a Reserva Federal deveria realizar uma "reunião especial" para cortar as taxas de juro "imediatamente".

Neste momento, manter as taxas de juro estáveis em março daria à Fed mais proteção contra uma nova ronda de inflação. A guerra no Irão já fez subir o preço do gás e do petróleo, e se isso continuar, os americanos podem começar a pagar mais por bilhetes de avião, entregas e comida nos próximos meses.

Os custos energéticos não ficam presos num canto da economia, no entanto, espalham-se. Os dados de inflação que a Fed tem até agora ainda não mostram o impacto total deste conflito. O índice de preços no consumidor divulgado a 11 de março subiu 2,4% em relação ao ano anterior, o que foi o mesmo aumento anual de janeiro.

Mas a maior parte dos dados desse relatório foram recolhidos antes do início do conflito. Portanto, o número ainda não captura o último salto nos preços dos combustíveis.

Os mercados já estão fortemente inclinados para nenhuma alteração. O CME FedWatch, que utiliza futuros de fundos da Fed a 30 dias, mostra atualmente uma probabilidade de 99% de que a Fed mantenha a sua taxa de referência num intervalo de 3,5% a 3,75% a 18 de março.

As expectativas também se tornaram mais hawkish para as próximas reuniões, com a probabilidade de a Fed manter o mesmo intervalo a 30 de abril em 95% no momento da publicação.

As probabilidades de nenhuma alteração em junho situam-se em 77%, e há um mês, esses números eram 70% para abril e 31% para junho.

Dados fracos de emprego e reuniões globais sobre taxas não deixam saída fácil para Powell

O outro lado do problema é o crescimento. O mercado de trabalho dos EUA já não está a dar muito conforto à Fed. O relatório de emprego de fevereiro mostrou que os Estados Unidos perderam 92.000 empregos nesse mês.

A taxa de desemprego também subiu para 4,4%. Foi uma mudança brusca em relação a janeiro e em relação às perspetivas laborais mais esperançosas que o banco central tinha na sua última reunião.

Este mesmo problema está agora a atingir outros bancos centrais. O Banco Central Europeu, o Banco de Inglaterra e o banco central da Suíça deverão todos manter as taxas inalteradas também. Tal como a Fed, estão a lidar com a mesma combinação desagradável: preços de energia mais elevados, risco de inflação e crescimento mais fraco.

Na Europa, os investidores já estão a reagir. Os rendimentos das obrigações governamentais a longo prazo têm sido voláteis à medida que os traders ponderam o efeito inflacionário dos preços mais elevados do petróleo contra o risco crescente para o crescimento da zona euro.

Na semana passada, Christine Lagarde disse na televisão francesa que os decisores políticos não permitiriam que a Europa passasse por um choque inflacionário como o que se seguiu à invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.

O Banco de Inglaterra enfrenta também um cenário difícil. Os custos dos combustíveis estão a subir. Isso torna um corte antecipado nas taxas menos provável, mesmo com o arrefecimento do mercado de trabalho e o crescimento do PIB a manter-se estável. A Suíça teve uma inflação mais baixa do que muitas outras economias, mas mesmo aí, as perspetivas estão a mudar.

Os preços de energia mais elevados estão a alimentar os custos para os consumidores, e espera-se que o Banco Nacional Suíço também se mantenha à espera. Os economistas dizem que o equilíbrio de risco na Suíça está agora a inclinar-se mais para uma inflação mais elevada se o choque piorar.

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