Uma análise profunda dos aspectos suspeitos da aquisição de 80 milhões de dólares da Feixiaohao.

Escrito por Eric, Foresight News

Na noite de 13 de março, horário de Pequim, a UTime, listada na Nasdaq, anunciou que planeia adquirir 100% das Participações / Ações da Feixiaohao por uma contrapartida de US$ 80 milhões, com pagamento consistindo em US$ 64 milhões em ações ordinárias da UTime ou obrigações convertíveis e US$ 16 milhões em dinheiro.

A LianDai Technology declarou que, após a conclusão da aquisição, a empresa irá adquirir toda a plataforma tecnológica, código-fonte, base de dados e direitos de marca da Feixiaohao. A LianDai Technology planeia combinar as capacidades de dados da Feixiaohao com a sua experiência em hardware para explorar aplicações inovadoras que integrem diretamente serviços de dados blockchain em dispositivos móveis e hardware inteligente, entrando assim no campo da Web3 e infraestrutura de dados blockchain.

Fundada em agosto de 2017, a aquisição da Feixiaohao após quase 10 anos não é necessariamente uma má notícia. Como plataforma de informação de mercado na China que estava ao mesmo nível do Mytoken nos primeiros dias do desenvolvimento da blockchain, a Feixiaohao é de facto uma memória querida para muitos veteranos da comunidade de criptomoedas, e muitas pessoas provavelmente ficam felizes em ver este resultado.

No entanto, depois de me aprofundar nesta aquisição de quase US$ 100 milhões, descobri numerosos pontos suspeitos por trás do negócio.

Questão 1: Porquê adquirir a Feixiaohao?

A empresa que adquiriu a Feixiaohao, UTime, tem o nome chinês LianDai Technology. A sua morada está localizada na Base da Indústria de Software de Shenzhen, ao lado do Edifício Binhai da Tencent.

Fundada em 2008, a LianDai Technology foi listada na Nasdaq em abril de 2021. O seu negócio principal no passado era simplesmente fabricar telemóveis, com duas das suas próprias marcas, "UTime" e "Do", e também fornecia serviços OEM e ODM para marcas como TCL e Haier. O seu site oficial mostra que as suas vendas globais acumuladas de produtos de telemóveis excederam 25 milhões de unidades.

No entanto, a partir de 2024, a UTime Technology começou a sua transformação da fabricação tradicional de telemóveis para o campo da saúde, aventurando-se em dispositivos vestíveis médicos. A 31 de dezembro do ano passado, a empresa anunciou que a sua Subsidiária / filial de Hong Kong, UTime Technology (HK) Company Limited, tinha oficialmente assinado um acordo de aquisição de dispositivos de saúde inteligentes de quase US$ 10 milhões com a Tumu Vertex LLC, sediada em Denver, incluindo relógios de pressão arterial e anéis inteligentes.

O que é intrigante é que, depois de aparentemente alcançar grande sucesso no setor da saúde, de repente querem aventurar-se na Web3 e infraestrutura de dados blockchain.

Se este tipo de "agir por capricho" ainda está dentro do âmbito da compreensão, então escolher a Feixiaohao está além da compreensão: se abrir a aplicação e o site da Feixiaohao, descobrirá que a Feixiaohao na verdade quase não rastreia "dados on-chain", mas apenas agrega dados e informações de plataformas como exchanges e meios de comunicação através de APIs. Tal agregação simples de informações está até repleta de erros.

No momento em que escrevo, a taxa de gas no Ethereum é de 0,6 GWei, mas o valor na Feixiaohao é de 9 GWei.

Mesmo deixando tudo isso de lado, não vejo absolutamente nenhuma necessidade de "integrar estes dados em hardware inteligente"; usar uma aplicação para visualizar os dados parece uma opção muito mais direta.

Se gastou US$ 80 milhões para adquirir uma aplicação como a Feixiaohao, quanto mais está preparado para gastar em raspagem de dados on-chain mais complexa?

Questão 2: A Feixiaohao realmente vale US$ 80 milhões?

Se tivesse feito esta pergunta antes de 2021, eu teria conseguido dar com confiança uma resposta positiva, mas neste momento, plataformas como Coinglass, CoinAnk e SosoVaule têm capacidades de raspagem de dados e riqueza de informação significativamente melhores do que a Feixiaohao.

A Valuação Totalmente Diluída (FDV) do Financiamento Série A do SosoValue foi de US$ 200 milhões, o que parece elevado em comparação com a valuação de US$ 80 milhões da Feixiaohao. Se esta comparação parece um pouco forçada, podemos tomar o Coingecko, que tem uma valuação mais semelhante, como exemplo.

A 13 de janeiro deste ano, o CoinDesk relatou que o Coingecko planeava ser vendido a uma valuação de US$ 500 milhões. De acordo com dados do SimilarWeb, o site do Coingecko recebeu cerca de 20 milhões de visitas mensais nos últimos meses, classificando-se entre os 5.000 principais globalmente, enquanto o seu homólogo menor classifica-se fora dos 500.000 principais, uma diferença que pode ser de dezenas de vezes.

Na App Store, a aplicação Coingecko tem 26.000 avaliações, enquanto a Feixiaohao tem menos de 2.000. Claro, a Feixiaohao atualmente não pode ser descarregada usando uma Conta Apple doméstica, por isso estes dados podem ignorar alguns utilizadores domésticos iniciais. No entanto, independentemente disso, o tráfego da Feixiaohao e o tráfego do Coingecko não estão nem perto do mesmo nível, sem mencionar a diferença na influência da marca.

Antes de 2021, a base de utilizadores domésticos, influência e eficácia publicitária da Feixiaohao eram todas inegáveis, mas ainda dar-lhe uma valuação de US$ 80 milhões em 2026, penso eu, é algo de uma sobrevalorização.

No entanto, a maioria da sobrevalorização não resulta destas comparações de dados, o que discutirei em detalhe mais tarde.

Questão 3: A empresa tem capacidade financeira para pagar US$ 80 milhões?

Quando escrevi este artigo, o mercado de ações dos EUA ainda não tinha fechado, mas a Capitalização de mercado da LianDai Technology estava apenas a oscilar em torno de US$ 5 milhões.

Dos US$ 80 milhões da aquisição da Feixiaohao, US$ 64 milhões foram pagos em ações ordinárias ou obrigações convertíveis. Isto significa que a LianDai Technology precisava de emitir mais de 16 vezes a sua própria Capitalização de mercado apenas para adquirir outra empresa.

Se a aquisição for concluída, o rácio de participação de todos os acionistas originais diminuirá para 6%, enquanto os acionistas da Feixiaohao deterão mais de 90% das Participações / Ações da LianDai Technology. Por outras palavras, a LianDai Technology está preparada para pagar US$ 16 milhões em dinheiro e depois transferir o controlo da empresa listada para a Feixiaohao.

Há alguns detalhes sobre os US$ 16 milhões em dinheiro, mas antes de discutir como este dinheiro surgiu, precisamos de compreender a situação financeira da empresa.

De acordo com o relatório financeiro apresentado pela LianDai Technology em agosto de 2025, cobrindo o período de março de 2024 a março de 2025, o dinheiro e equivalentes de dinheiro da empresa a 31 de março de 2025 eram de US$ 15,05 milhões, os ativos totais eram de US$ 28,392 milhões, os passivos correntes eram de US$ 19,086 milhões e os passivos totais eram de US$ 45,991 milhões. Entretanto, a perda líquida para o mesmo período foi próxima de US$ 100 milhões.

Portanto, parece que pelo menos há um ano, a Linkage Technology não teria conseguido arranjar US$ 16 milhões em dinheiro. Coincidentemente, a 16 de outubro de 2025, a Linkage Technology assinou um acordo definitivo de compra de títulos com cinco investidores institucionais para vender um total de 22.727.275 "uma ação ordinária de Classe A + warrants de Classe A" através de uma oferta direta registada, gerando receitas totais de aproximadamente US$ 25 milhões.

Em retrospetiva, esta ronda de financiamento, para a qual não foi dada nenhuma razão específica na altura, pode ter sido uma preparação para hoje.

Além disso, também encontrei algo muito interessante: De acordo com o relatório financeiro divulgado em agosto passado, nenhum acionista da LianDai Technology detinha mais de 5% das Participações / Ações, e o rácio de participação dos executivos seniores da empresa e muitas instituições era inferior a 1%. Então, quem está a impulsionar e a apoiar esta decisão importante de adquirir outra empresa a um preço mais de 16 vezes a sua própria Capitalização de mercado?

Verdadeiro ou falso, não é número pequeno

Mas essa não é o fim da história. A LianDai Technology, que gastou US$ 16 milhões e depois entregou a empresa, não especificou qual "empresa não pequena" compraram.

Em agosto de 2024, a Cipher Intelligence Orange revelou que muitos membros-chave da equipa da Feixiaohao tinham sido levados pela polícia da Mongólia Interior para investigação. Tinha passado meio ano, e a razão era desconhecida. Esta notícia foi posteriormente confirmada por Wu Shuo.

Em setembro, a Feixiaohao emitiu uma declaração oficial dizendo que "a plataforma foi recentemente estrategicamente adquirida e integrada por uma equipa sénior", enfatizando que a nova equipa será responsável pelas operações e continuará a fornecer serviços. No entanto, em dezembro do mesmo ano, a equipa original da Feixiaohao e a parte adquirente começaram uma guerra pública de palavras: a equipa original acusou o comprador de obter parte do código-fonte e dados após pagar o pagamento inicial, mas recusando-se a pagar o pagamento final, quebrando o contrato e tentando revender o código-fonte/dados, o que levou a equipa original a cancelar o Plano de aquisição de venda da marca e continuar a operar a plataforma.

A parte adquirente contra-argumentou que tinha legalmente registado empresas e marcas no estrangeiro, acusou a equipa original de entregar código-fonte incompleto e vender repetidamente a plataforma, e alegou que investiu centenas de milhares de dólares para reparar o sistema antes de ser colocado de volta online.

A disputa acabou por não ser resolvida, e duas contas apareceram no X: feixiaohao.com e feixiaohao.ai. Foi esta última que anunciou a aquisição. Com base na descrição da conta de uma empresa em conformidade registada nos EUA e informações de direitos de autor de logótipo internacional, especulo que esta última é provavelmente o comprador nos rumores de aquisição de 2024.

Por outras palavras, a equipa original da Feixiaohao ainda está a operar, e a LianDai Technology adquiriu a "nova Feixiaohao" que anteriormente adquiriu a Feixiaohao. A sobrevalorização que mencionei no ponto dois baseou-se no site e aplicação feixiaohao.com, enquanto o site .ai é... bem, digamos apenas que não é ótimo; pode verificar se estiver interessado.

Isto torna as ações da LianDai Technology ainda mais intrigantes. Todas as evidências atuais apontam para eles gastando 80 milhões para contratar uma nova equipa, depois gastando centenas de milhares de dólares para corrigir uma versão mal implantável, sem quaisquer ativos de marca da equipa original…

E estes nem sequer são os primeiros movimentos ultrajantes da LianDai Technology este ano.

A 3 de fevereiro deste ano, a Linkage Technology anunciou que tinha assinado um acordo de cooperação de encomenda de intenção estratégica com a "Shenzhen Yunwei Digital", segundo o qual esta última pretende comprar 500.000 servidores inteligentes, com um valor de contrato estimado em aproximadamente US$ 50 milhões. A Linkage Technology refere-se a estes como "servidores de alto desempenho", projetados para atender às crescentes demandas da infraestrutura de computação moderna, e declarou que este acordo de cooperação marca a entrada oficial da empresa no campo da infraestrutura de computação nuvem.

Então, este "servidor de alto desempenho" com o número de modelo "GM800" utiliza o chipset RK3566 e está equipado com 4GB de memória e 128GB de espaço de armazenamento.

Tal como você, eu não sabia o que era o chip RK3566, então pesquisei:

Alguém pode dizer-me onde a "crescente demanda de infraestrutura de computação" pode ser atendida comprando 500.000 servidores desta configuração a um preço de US$ 100 cada?

Em conclusão, a única conclusão que posso tirar é que a aquisição de US$ 80 milhões da Feixiaohao foi provavelmente apenas uma armação.