O XRP Ledger nunca esteve tão ocupado, mas os traders ainda não o alcançaram.

Os pagamentos diários bem-sucedidos no XRPL atingiram recentemente um máximo de 12 meses de mais de 2,7 milhões, acima dos cerca de 1 milhão no final de 2025, de acordo com dados do XRPSCAN. A rede está a processar entre 2 e 2,8 milhões de transações por dia a 20 a 26 transações por segundo.

Os pools de market maker automatizado (AMM) explodiram para quase 27.000 pools ativos a suportar mais de 16.000 tokens únicos. O valor dos ativos reais tokenizados no ledger subiu para 461 milhões de dólares, um aumento de 35% nos últimos 30 dias, segundo a RWA.xyz. O volume de transferência de stablecoin no mesmo período atingiu 1,19 mil milhões de dólares.

O XRP está a ser negociado a 1,37 dólares e caiu 26% no acumulado do ano. Está 62% abaixo do seu máximo do final de 2025 de 3,65 dólares.

Essa diferença entre o que o ledger está a fazer e o que o token está a fazer é a coisa mais importante a acontecer com o XRP neste momento, e é uma questão que o mercado ainda não respondeu.

A tese cripto padrão é que a atividade da rede impulsiona o valor do token. Mais uso significa mais procura pelo ativo nativo, o que empurra o preço para cima. É a estrutura que funcionou para o Ethereum durante o verão DeFi e para o Solana durante o boom das meme coins.

Mas o XRP está a quebrar o padrão. Todas as métricas que deveriam importar para um token de utilidade estão em alta, mas o preço está em baixa.

A explicação mais provável é estrutural. A crescente atividade do XRPL é cada vez mais impulsionada pelo RLUSD, a stablecoin da Ripple, e ativos tokenizados que fluem através do XRP como moeda-ponte, mas não criam procura sustentada pelo token.

Um pagamento que usa XRP durante três segundos para liquidar uma transação transfronteiriça entre moedas fiat não gera o mesmo tipo de pressão de compra que alguém a fazer staking de ETH durante meses ou a bloquear SOL num protocolo DeFi. A rede fica mais ocupada, mas o token permanece líquido e transitório. A atividade aumenta, mas a escassez não.

Os números do DeFi tornam isto evidente. O DeFiLlama mostra o valor total bloqueado do XRPL em 47,54 milhões de dólares. Esse é todo o ecossistema DeFi numa chain cujo token nativo tem uma capitalização de mercado de 84 mil milhões de dólares.

Para comparação, o Solana tem aproximadamente 4 mil milhões de dólares em TVL. O Ethereum tem mais de 40 mil milhões de dólares. A camada DeFi do XRP é um erro de arredondamento em relação à sua avaliação, o que significa que a capitalização de mercado ainda é esmagadoramente impulsionada por posicionamento especulativo e expectativas de ETF, em vez de capital bloqueado em atividade on-chain produtiva.

A DEX nativa conta uma história semelhante. O volume diário fica entre 4 milhões e 8 milhões de dólares em dados recentes, modesto para qualquer Layer 1 e especialmente pequeno para um classificado em quinto lugar por capitalização de mercado.

O crescimento dos pools de AMM é real, com 27.000 pools e 12 milhões de XRP depositados, mas o valor em dólares dessa liquidez permanece reduzido em relação à escala do mercado do token.

O cenário dos Ativos Reais é a única área onde os dados genuinamente apoiam o caso de alta. 461 milhões de dólares em valor de ativos distribuídos e 1,5 mil milhões de dólares em valor de ativos representados coloca o XRPL à frente de várias chains maiores em categorias específicas de tokenização.

A capitalização de mercado de stablecoin no ledger situa-se em 339 milhões de dólares com 35.800 detentores. O volume de transferência de Ativos Reais de 30 dias de 149 milhões de dólares, um aumento de mais de 1.300%, sugere atividade institucional real em vez de negociações de lavagem. Se a tese da tokenização se concretizar nos próximos anos, o XRPL tem uma posição que a maioria dos concorrentes não tem.

Como tal, março historicamente tem uma média de retorno de 18% para o XRP, e a zona de suporte de 1,27 a 1,30 dólares manteve-se através de múltiplos testes. Se as condições macroeconómicas se estabilizarem e o conflito do Irão avançar para uma resolução, um salto de alívio para 1,60 dólares ou superior é plausível.