Compressão da Volatilidade do BTC Atinge Níveis Extremos: Traders Preparam-se para Libertação

O Bitcoin está comprimido dentro de um intervalo claro entre $80,5K e $95K há 73 dias. O mercado lateral também tem sido caracterizado por uma volatilidade invulgarmente baixa, especialmente quando comparado com ativos tradicionalmente menos voláteis como ouro e prata.  

O sentimento do mercado tem sido sombrio desde o evento de liquidação de 10 de outubro e esta zona restrita com uma ação de preço contida trouxe um sentimento de apatia entre os participantes do mercado. Dito isto, os indicadores de volatilidade estão a emitir sinais de que este nível de compressão é historicamente raro, precedendo frequentemente movimentos direcionais acentuados porque os mercados tendem a resolver períodos prolongados de calma com expansão. 

Medidas de Volatilidade a Mostrar Extremos 

O Bitcoin está frequentemente associado à sua imensa volatilidade e continua a sê-lo numa base absoluta. No entanto, com o passar do tempo, esse grau de volatilidade tem vindo a diminuir drasticamente à medida que o BTC se torna um ativo mais maduro, adotado institucionalmente e com maior liquidez. De facto, numa base ajustada pela volatilidade, está cada vez mais comparável a certas ações de tecnologia de mega capitalização como Nvidia, Tesla e Meta. 

Fonte: Ishares

No momento em que escrevo, a volatilidade anualizada do Bitcoin está em 34,06%, bem abaixo dos três dígitos que era há não muito tempo. 

O que é impressionante é que a Volatilidade Histórica (HV) do Bitcoin está a apertar ainda mais no curto prazo, à medida que o preço permanece restrito no intervalo estreito. Isto reflete-se na métrica de volatilidade realizada de 30 dias, que mede o desvio padrão dos retornos diários do BTC ao longo de uma janela móvel de 30 dias e anualiza o resultado. 

Desde 16 de novembro do ano passado, quando o BTC entrou no intervalo atual, esta volatilidade realizada de 30 dias diminuiu de 2,06% para 1,66%. Períodos longos de supressão de volatilidade como este são historicamente incomuns para o Bitcoin, tornando isto especialmente notável, não pelo que já aconteceu, mas pela probabilidade de expansão da volatilidade e resolução direcional que normalmente ocorre após uma pausa prolongada.  

Outro indicador que reforça a compressão em curso é o Índice de Sharpe do Bitcoin, que mede os retornos ajustados ao risco comparando os retornos excedentes com a volatilidade realizada. Em termos simples, diz-nos se a volatilidade que os investidores estão a assumir está a ser adequadamente compensada pelos retornos.

Como mostrado no gráfico, o Índice de Sharpe do Bitcoin caiu novamente para níveis historicamente associados aos principais fundos de mercado. Estes vales surgem tipicamente quando a volatilidade permanece elevada em relação aos retornos, ou quando os retornos estagnam enquanto a volatilidade se contrai, ambas características de consolidações em fase tardia e exaustão do sentimento.

O que é importante aqui é o contexto. Leituras baixas do Índice de Sharpe não marcam fundos precisos, nem impedem uma queda adicional. Durante o mercado em baixa de 2022, o Índice de Sharpe do Bitcoin permaneceu profundamente deprimido por períodos prolongados, mesmo enquanto o preço continuava a cair gradualmente. No entanto, estes regimes têm consistentemente coincidido com reajustes de risco-recompensa, onde o momentum descendente enfraquece e o mercado transita para longe do comportamento de tendência impulsiva.

Juntamente com a volatilidade realizada historicamente baixa e a ação de preço prolongada vinculada ao intervalo, o Índice de Sharpe deprimido adiciona outra camada de evidência de que o Bitcoin está a operar num ambiente comprimido e de baixa convicção. Estas condições tendem a chamar a atenção não porque garantem uma reversão imediata, mas porque refletem um mercado onde a volatilidade foi suprimida por tempo suficiente para que a probabilidade de mudança de regime comece a aumentar. 

Liquidez e Posicionamento a Construir-se Silenciosamente 

Intervalos apertados prolongados tendem a permitir que a liquidez e o posicionamento se construam silenciosamente abaixo da superfície, e isto está claramente refletido no mapa de calor de liquidação de BTC de 1 semana. No lado positivo, uma concentração densa de liquidez de liquidação é visível entre $91.500 e $93.000, sugerindo um acúmulo de posicionamento curto que ainda não foi testado. 

No lado negativo, os aglomerados de liquidez são notavelmente mais espessos entre $88.000 e $86.000, com profundidade adicional estendendo-se em direção aos meados de $85.000, apontando para exposição long alavancada a acumular-se abaixo do intervalo. 

À medida que o preço continua a oscilar sem resolução, estas zonas tornam-se mais concentradas, aumentando a probabilidade de que um movimento decisivo desencadeie liquidações em cascata assim que qualquer limite seja violado. Neste contexto, o intervalo apertado está a permitir que a alavancagem e a liquidez se empilhem assimetricamente, preparando o terreno para um seguimento amplificado quando o preço finalmente escapar da consolidação. 

Sinais que os Traders Estão a Observar para Confirmação

A primeira área a sugerir uma reversão de tendência positiva para o BTC seria a recuperação da linha de tendência ascendente dentro do canal paralelo. Esta formação de mínimo mais alto esteve em jogo desde 21 de novembro até uma quebra de estrutura em 20 de janeiro. Uma recuperação e reteste desta zona com volumes elevados sugeriria uma mudança de tendência, mas uma rejeição contínua neste nível implicaria que os vendedores permanecem no controlo.