Há um frenesi de compra no mercado de ouro que impulsionou o preço do metal precioso em mais de 80% nos últimos 12 meses, tornando-o um dos ativos com melhor desempenho.

No entanto, os investidores não estão a prestar atenção a uma ameaça oculta que se está a formar sob a superfície, segundo Björn Schmidtke, CEO da empresa de tesouraria de ouro Tether Aurelion (AURE).

A forma mais fácil de alguém comprar ouro é adquirir o que Schmidtke chama de 'ouro papel' ou ações de um fundo negociado em bolsa de ouro. Ao comprar tais ações, o que os investidores pensam é que compraram a barra de ouro física, quando a realidade é que compraram "um pequeno pedaço de papel que diz: 'Eu devo-lhe ouro.' E as pessoas concordam coletivamente que este pedaço de papel tem valor", disse ele numa entrevista à CoinDesk.

Embora isto evite o incómodo de possuir e armazenar uma barra de ouro física, é onde o verdadeiro problema começa, segundo Schmidtke.

'Evento sísmico'

Pense desta forma: um investidor compra o "ouro papel" pensando que agora possui uma barra de ouro. Embora seja resgatável, o investidor não sabe qual barra de ouro possui. Simplesmente não há prova de posse de uma barra de ouro, além do facto de que um investidor comprou uma ação do ETF.

Schmidtke estima que 98% da exposição ao ouro é efetivamente não alocada em IOUs, nos quais os investidores detêm milhares de milhões de dólares em pedaços de papel que devem ser respaldados pelo ouro que representam, mas não sabem quais barras de ouro possuem.

Isto está bem por agora porque o sistema atual funcionou durante décadas, já que poucos investidores alguma vez exigem entrega.

Mas digamos que ocorre um evento catastrófico no qual a moeda fiduciária é exponencialmente desvalorizada, e as pessoas correm para obter o seu ouro físico que pensavam ter comprado quando adquiriram o seu "ouro papel".

Quando tal "evento sísmico" ocorre e o investidor quer a sua barra de ouro, onde está a prova de que a barra de ouro pertence a esse investidor, e como essas barras de ouro são entregues aos investidores?

"Simplesmente não se pode mover alguns milhares de milhões de dólares em ouro físico num único dia", disse ele. E se essas barras de ouro carecem de prova de propriedade, isso cria um estrangulamento logístico ainda maior, que pode levar a uma rutura de mercado se o pânico levar os investidores em direção a ativos resgatáveis. Numa tal crise, o preço do ouro real pode disparar enquanto os preços do ouro papel ficam para trás, deixando os detentores de derivativos incapazes de liquidar.

"O risco é real. Já vimos isso no mercado de prata", disse ele, apontando para eventos passados onde os prémios físicos subiram enquanto os preços spot permaneceram estáveis. "Acreditamos que o veremos no mercado de ouro também", se tal evento acontecer.

É aqui que o ouro onchain entra em jogo, segundo Schmidtke.

Prova de propriedade

Pense num cenário teórico de propriedade imobiliária.

Digamos que um promotor imobiliário ofereceu uma forma única para os investidores comprarem unidades habitacionais. Se comprarem 10 ações no projeto, recebem um IOU instantâneo prometendo a entrega de 10 unidades habitacionais. Este promotor também prometeu o mesmo a outros investidores. Todo o processo é concluído simplesmente comprando ações no projeto, sem assinar uma escritura de propriedade.

Parece fácil, certo?

Agora, quando se trata de tomar posse das unidades habitacionais, porque os investidores não assinaram nenhuma propriedade mas compraram ações, não há prova pesquisável de quais unidades compraram, e os promotores podem tentar entregá-las aleatoriamente, criando um estrangulamento de pesadelo, onde as unidades provavelmente serão entregues aos investidores, mas levará uma quantidade substancial de tempo e sem garantia de quem recebe quais unidades e quando.

Schmidtke diz que a propriedade de ouro onchain resolve isto ao eliminar o estrangulamento na entrega de ouro físico.

Para resgatar ouro físico, os investidores teriam de movê-lo fisicamente, enquanto o ouro tokenizado, como o XAUT, desacopla a propriedade do movimento físico do metal.

Porque cada token XAUT está inextricavelmente ligado a uma barra específica e alocada de ouro guardada num cofre suíço, a "escritura" desse ouro pode ser transferida globalmente em segundos na blockchain.

É semelhante ao problema teórico do imobiliário. Se, em vez de comprar apenas ações, um investidor assinasse uma escritura desde o início, saberia exatamente quais unidades está a receber, e seria mais fácil para os promotores classificarem rapidamente essas escrituras e entregar essas unidades aos seus legítimos proprietários a tempo.

Com o token de ouro onchain, essas alocações serão pesquisáveis e resgatáveis. Embora a entrega física real ainda possa demorar, pelo menos os investidores podem confiar que o seu ouro, com a sua escritura de propriedade, permanece seguro e rastreável.

Uma propriedade 'durável'

Essa visão está a moldar a estratégia da Aurelion.

A empresa reformulou a sua tesouraria para deter XAUT$5.085,43, um token baseado em blockchain respaldado por ouro físico armazenado em cofres suíços.

Schmidtke argumentou que o XAUT fornece a velocidade das transações digitais sem sacrificar a liquidação física. Ao contrário do ouro papel, os tokens representam barras alocadas e são totalmente resgatáveis. "Como possui ouro importa tanto quanto se possui ouro", disse ele.

Schmidtke vê o XAUT como estando no início do seu ciclo de adoção, com espaço para escalar.
Questionado se a Aurelion consideraria vender o seu ouro, Schmidtke disse que apenas se as condições de mercado apresentarem um "desconto significativo e sustentado" em relação às participações subjacentes da empresa. Por agora, a empresa está focada na composição de longo prazo.

"Esta não é uma estratégia de arbitragem de curto prazo", disse ele. "Trata-se de construir uma participação durável em Tether Gold na qual os investidores podem participar ao longo do tempo."
A Aurelion também planeia angariar mais capital ao longo do próximo ano para expandir a sua tesouraria de ouro.

A empresa, segundo dados da CoinGecko, detém atualmente 33.318 tokens XAUT no valor de cerca de 153 milhões de dólares.