Bitcoin permanece acima de $90.000 enquanto a venda por parte dos investidores de retalho se intensifica, riscos de fim de ano estimulam hedging para baixa

Bitcoin está a manter uma zona frágil em torno dos baixos $90.000 à medida que a capitulação do retalho, os fortes fluxos de saída de ETF e a crescente pressão de cobertura de baixa continuam a definir a estrutura do mercado até ao final do ano, de acordo com notas de analistas partilhadas com The Block.

A maior criptomoeda negociou estável acima de $91.300 após outro fecho diário defensivo, com os indicadores de medo em níveis extremos e as condições de liquidez nos mercados spot a deteriorarem-se.

Os analistas dizem que o mercado agora reflete um regime de fluxo desequilibrado — forte venda por parte de detentores de curto prazo e investidores de Wall Street versus acumulação medida e constante de carteiras de longa duração ou whales (baleias), como são comumente chamados.

Timothy Misir, chefe de pesquisa da BRN, disse que o Bitcoin está numa "encruzilhada" enquanto grandes detentores aumentam a exposição enquanto compradores de retalho e de curto prazo continuam a realizar perdas acentuadas. Aproximadamente 31.800 BTC foram recentemente movidos para exchanges com prejuízo, observou Misir, enquanto o número de carteiras com mais de 1.000 BTC subiu 2,2% — o ritmo mais alto em quatro meses.

Essa rotação está ocorrendo contra fluxos de saída persistentes de ETF. Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA viram $373 milhões em resgates na terça-feira. Notavelmente, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock registou o seu maior fluxo de saída diário líquido desde a sua estreia em janeiro de 2024.

Enquanto isso, os veículos de ether e solana registaram $74 milhões em fluxos de saída e $30 milhões em entradas, respetivamente. Misir argumentou que a ausência de absorção institucional para BTC e ETH amplificou as consequências da desalavancagem em todo o mercado, deixando o Bitcoin preso a uma faixa estreita em torno de $90.000.

Clareza macro elusiva

Ao mesmo tempo, o cenário macro está a adicionar volatilidade bidirecional em vez de suporte.

O governador da Reserva Federal, Christopher Waller, sinalizou abertura para um corte de taxa de 25 pontos base em dezembro, mas visões divergentes no FOMC deixaram os traders sem uma direção clara de viagem para a política.

Misir da BRN disse que o mercado está agora posicionado para reações acentuadas a quaisquer dados recebidos, com cenários de flexibilização e atraso "ativos" entrando nas últimas seis semanas do ano. "Qualquer nova surpresa macro poderia rapidamente inverter o posicionamento e desencadear volatilidade cripto desproporcional", escreveu ele.

Postura defensiva de opções

O mercado de opções está a reforçar o viés de baixa. De acordo com o Dr. Sean Dawson, chefe de pesquisa da Derive.xyz, tanto a volatilidade de curto prazo quanto a de longo prazo aumentaram em conjunto nas últimas duas semanas, marcando o que ele descreveu como um "novo regime de volatilidade".

A volatilidade implícita de trinta dias subiu de 41% para 49%, enquanto a volatilidade de seis meses aumentou de 46% para 49% no mesmo período. Dawson disse que o movimento paralelo é notável porque a volatilidade de longo prazo tipicamente sobe mais lentamente, a menos que os traders estejam a proteger-se contra incerteza sustentada e impulsionada por fatores macro.

A procura do lado das puts também está a subir. O skew de put de 25-delta de 30 dias caiu de –2,9% para –5,3%, indicando que os traders estão a pagar mais por proteção contra baixa. Além disso, os vencimentos de 26 de dezembro construíram um cluster considerável de interesse aberto em puts em torno do preço de exercício de $80.000.

Os preços das opções agora implicam apenas 30% de chance de que o Bitcoin termine 2025 acima de $100.000 e 50% de probabilidade de que termine este ano abaixo de $90.000. Os mercados de Ether espelham a mesma postura, com traders atribuindo 50% de probabilidade de que o ETH termine o ano abaixo de $2,9K.

"O cenário macro simplesmente não está a dar aos traders uma razão para permanecerem otimistas até o final do ano", disse Dawson.

Estrutura permanece intacta apesar dos receios de fim de ciclo

A última atualização da 21Shares argumentou que as condições atuais se assemelham mais a uma redefinição de curto prazo do que a uma quebra completa de ciclo. Os analistas acreditam que há mais potencial de alta pela frente, apesar da queda do Bitcoin abaixo de $100.000 e seu drawdown de 27% desde o pico.

Em uma nota de 18 de novembro, a empresa citou uma mistura de liquidações forçadas — quase $4 biliões em posições long foram eliminadas esta semana — liquidez spot reduzida e um vácuo de liquidez ligado à dinâmica fiscal dos EUA como os principais aceleradores por trás da última queda.

Os mercados da Polymarket, plataforma de previsão baseada na Polygon, agora atribuem 30% de chance de que o Bitcoin atinja $85.000 até o final do ano. Crucialmente, a 21Shares disse que os fundamentos estruturais permanecem intactos. A pressão de venda dos detentores de longo prazo diminuiu, e os ativos estão a rodar para mãos "mais estáveis", escreveu a equipa da empresa.

Eles também presumiram que a liquidez global deve melhorar após o fim do encerramento do governo dos EUA e que os fluxos de capital institucional devem fortalecer-se à medida que as condições macroeconómicas melhoram.

Historicamente, quedas desta magnitude marcaram fases de consolidação antes da próxima perna de alta, acrescentou a empresa, observando que o indicador de momentum do BTC está agora no seu nível mais fraco desde o colapso da FTX — sem qualquer evento de stress sistémico comparável.

A empresa delineou $98.000-$100.000 como a principal banda de resistência e $85K como o primeiro suporte importante, com um bolso mais profundo de procura esperado em torno de $75.000-$80.000 se o nível inferior for quebrado.

"Entramos no cenário de baixa que delineamos", escreveu a 21Shares. "Mas a estrutura do ciclo permanece intacta. Se a liquidez normalizar e o Bitcoin recuperar o nível de $100K, a tendência de alta mais ampla pode ser retomada."