Delaware wprowadził ustawodawstwo dotyczące stablecoinów, które objęłoby emitentów przepisami bankowymi stanowymi

Federalna legislacja dotycząca stablecoinów nadal przechodzi przez Kongres. Delaware nie czeka na jej zakończenie.

Co robi ustawa

Według Bitcoin.com News projekt ustawy Senatu Delaware nr 19, wprowadzony na 153. Zgromadzeniu Generalnym i sponsorowany przez senatorów Mantzavinos i Pettyjohn wraz z przedstawicielami Bush i Spiegelman, proponuje Delaware Payment Stablecoins Act jako nowy rozdział w Tytule 5 Kodeksu Delaware.

Ustawa ustanowiłaby ramy regulacyjne na poziomie stanowym dla emitentów stablecoinów płatniczych działających na podstawie karty Delaware, tworząc wymagania licencyjne i standardy operacyjne, które odzwierciedlają federalne ramy ustanowione przez ustawę GENIUS Act uchwaloną 18 lipca 2025 roku.

Podstawowe wymagania proponowanych ram są bezpośrednie. Emitenci byliby zobowiązani do utrzymywania rezerw jeden do jednego zabezpieczających każdy stablecoin w obiegu, co oznacza, że każdy token musi być w pełni zabezpieczony równoważnymi aktywami denominowanymi w dolarach przez cały czas. Miesięczne audyty byłyby obowiązkowe, zapewniając regularne weryfikowanie spełniania wymogów dotyczących rezerw, zamiast polegać na okresowym lub dobrowolnym ujawnianiu. Obowiązki dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy i procedur know-your-customer miałyby zastosowanie w całej działalności emitenta. Płatności zysków dla posiadaczy stablecoinów byłyby ograniczone, zgodnie z kompromisem dotyczącym nagród opartych na aktywności osiągniętym w negocjacjach federalnej ustawy CLARITY Act, o których informowano wcześniej w tym tygodniu.

Powiązanie z ustawą GENIUS Act

Sekcja ustaleń legislacyjnych ustawy wyraźnie odnosi się do ustawy GENIUS Act, uznając, że federalne ramy pozwalają stanowym wykwalifikowanym emitentom stablecoinów płatniczych działać w ramach stanowych systemów regulacyjnych, które są zasadniczo podobne do standardu federalnego, z zastrzeżeniem certyfikacji przez Komitet ds. Przeglądu Certyfikacji Stablecoinów. Delaware pozycjonuje swoje proponowane ramy jako ścieżkę do tej federalnej certyfikacji, a nie jako konkurencyjny lub sprzeczny standard.

To ujęcie jest celowe. Status Delaware jako dominującego stanu w zakresie rejestracji korporacji amerykańskich nadaje ustawie znaczenie wykraczające poza jego granice. Większość amerykańskich korporacji, w tym znaczna część branży usług finansowych, jest zarejestrowana w Delaware. Ramy dotyczące stablecoinów na poziomie stanowym, które kwalifikują się w ramach procesu certyfikacji ustawy GENIUS Act, umożliwiłyby podmiotom zarejestrowanym w Delaware działanie jako stanowi wykwalifikowani emitenci stablecoinów płatniczych bez konieczności posiadania karty federalnej, zapewniając szybszą i bardziej znaną ścieżkę regulacyjną dla instytucji już działających w ramach infrastruktury prawnej Delaware.

Co wymagania oznaczają w praktyce

Wymóg rezerwy jeden do jednego jest podstawowym ograniczeniem operacyjnym. Wyklucza on modele rezerwy cząstkowej, w których emisja stablecoinów przekracza aktywa zabezpieczające, strukturę, która stworzyła ryzyko systemowe w przypadku wcześniejszych algorytmicznych i niedostatecznie zabezpieczonych awarii stablecoinów. Dla emitentów działających w ramach Delaware, każdy token w obiegu musi odpowiadać równoważnemu aktywowi rezerwowemu, tworząc bezpośredni mechanizm odpowiedzialności, który miesięczne audyty mają na celu weryfikować.

Ograniczenie zysków odzwierciedla federalny kompromis. Pasywne płatności odsetek dla posiadaczy są zabronione, ale ramy nie odnoszą się do nagród opartych na aktywności w taki sam sposób, jak negocjacje ustawy CLARITY Act, pozostawiając tę kwestię do rozwiązania w ramach federalnego procesu certyfikacji. Wymagania AML i KYC wprowadzają emitentów stablecoinów do tej samej infrastruktury zgodności, w ramach której już działają tradycyjne podmioty bankowe, eliminując arbitraż regulacyjny, który historycznie uczynił emisję stablecoinów przez podmioty niebankowe bardziej elastyczną operacyjnie niż alternatywy wydawane przez banki.

Dwupartyjne sponsorowanie ustawy odzwierciedla szerszą zmianę w politycznym traktowaniu regulacji stablecoinów omawianą w raportach z całego tego tygodnia. To, co osiemnaście miesięcy temu było kwestionowaną i podzieloną ideologicznie kwestią, rozwinęło wystarczający konsensus międzypartyjny zarówno na poziomie federalnym, jak i stanowym, aby stworzyć legislację ze sponsorami z obu partii. Wprowadzenie przez Delaware ram zgodnych z federalną ustawą GENIUS Act, zanim te federalne ramy wytworzyły ostateczne przepisy wykonawcze, pokazuje, jak szybko infrastruktura regulacyjna na poziomie stanowym zmierza do dostosowania się do kierunku Waszyngtonu.

Post Delaware wprowadził legislację dotyczącą stablecoinów, która poddałaby emitentów stanowym przepisom bankowym, ukazał się najpierw na ETHNews.