Dlaczego Waszyngton nie zepsuje zwycięstwa kryptowalut nad SEC

Kiedy Paul Atkins, przewodniczący Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, ogłosił w tym tygodniu, że jego agencja stworzyła „taksonomię tokenów", ostrzegł, że Kongres będzie potrzebny, aby „zabezpieczyć na przyszłość" ten przełomowy krok w amerykańskiej regulacji kryptowalut.

W końcu regulatory przychodzą i odchodzą z każdymi wyborami prezydenckimi. Prawa jednak są znacznie trudniejsze do zmiany.

Oznacza to, że nadchodząca legislacja dotycząca struktury rynku może popsuć kryptowalutową paradę, jeśli będzie bardziej restrykcyjna niż taksonomia tokenów SEC, która spotkała się z powszechnym uznaniem w kręgach kryptowalutowych, gdy została ogłoszona we wtorek.

Ale Cody Carbone się nie martwi.

SEC i przywódcy Kongresu obecnie negocjujący legislację dotyczącą struktury rynku są „bardzo zgodni", powiedział DL News Carbone, szef grupy rzeczniczej kryptowalut Digital Chamber.

„SEC zapewnia pomoc techniczną Kongresowi na każdym etapie draftu tego projektu ustawy, a wiele z tego, co projekt by robił, to kierowanie SEC do wydawania takich wytycznych", powiedział.

„Nie widzę żadnej możliwości, by Demokraci powiedzieli: 'Och, nie zgadzaliśmy się z tym, co zrobiła SEC'."

Détente

Senatorowie ścigają się, by sfinalizować kluczowe przepisy legislacji dotyczącej struktury rynku znanej jako Clarity Act. Trafnie nazwany, cel projektu ustawy to wyjaśnienie, kiedy aktywo kryptowalutowe podlega kompetencjom SEC, a kiedy kompetencjom CFTC.

Regulatorzy z obu agencji od dawna rościli sobie jurysdykcję nad rynkami kryptowalut, choć Atkins i jego kolega-współpracownik, przewodniczący CFTC Mike Selig, zobowiązali się do wspólnej pracy, aby „pomóc odblokować pełny potencjał tych innowacji", jak ujął to Selig podczas wystąpienia na konferencji branżowej w Waszyngtonie w tym tygodniu.

„Przez zbyt długi czas te dwie agencje nie były w stanie współpracować nad podstawowymi rzeczami, takimi jak definicje, interpretacje", powiedział Selig. „[SEC] zakopuje topór wojenny z CFTC, myślę, że to zaczęło się miesiące przed objęciem przeze mnie urzędu w CFTC, ale będziemy kontynuować te wysiłki."

Taksonomia tokenów jest być może najważniejszym produktem tego détente. Technicznie rzecz biorąc, jest to interpretacja federalnych przepisów o papierach wartościowych, która określa zasady dla emitentów praktycznie wszystkich aktywów kryptowalutowych.

Tworzy cztery kategorie aktywów kryptowalutowych niebędących papierami wartościowymi — cyfrowe towary, cyfrowe przedmioty kolekcjonerskie, cyfrowe narzędzia i stablecoiny płatnicze — choć ich emitenci mogą być zobowiązani do przestrzegania federalnych przepisów o papierach wartościowych w pewnych okolicznościach.

Tylko jeden rodzaj aktywów kryptowalutowych, tokenizowane papiery wartościowe, automatycznie podlega kompetencjom SEC zgodnie z interpretacją przepisów o papierach wartościowych przez agencję.

Interpretacja spotkała się z powszechnym uznaniem branży.

„Aby naprawdę docenić, jak doniosłe to jest, musisz przeżyć lata Genslera, co ja zrobiłem", powiedział DL News Steve Yelderman, radca prawny w Etherealize, odnosząc się do Gary'ego Genslera, przewodniczącego SEC, który poprzedzał Atkinsa.

„Prowadziłem spór sądowy w Coinbase przeciwko SEC i dosłownie błagaliśmy o wytyczne."

Carbone się zgodził.

„Teraz, jeśli zamierzasz wyemitować token w Stanach Zjednoczonych, wiesz, kto jest twoim regulatorem. Wiesz, co musisz zrobić, aby być właściwie regulowanym", powiedział.

„Nie ma już zgadywania. Nie ma już znajdowania twojego tokena w działaniu egzekucyjnym, wymienionego jako papier wartościowy lub wymienionego jako towar, gdy się tego nie spodziewałeś. To jest to, o co prosiliśmy od tak dawna, więc zobaczyć, że to wyszło wczoraj, było niewiarygodne."

'Prawie idealne'

Wytyczne nie były jednak przydatne tylko dlatego, że były jasne. Były też bardzo przyjazne dla przedsiębiorców kryptowalutowych.

„To jest tak bliskie ideału, jak mogłem sobie wyobrazić", powiedział Carbone.

Za czasów Genslera SEC twierdziła w pozwach, że główne kryptowaluty są papierami wartościowymi, klasyfikacja, która wiąże się z ogromną odpowiedzialnością dla emitenta aktywa.

Wytyczne agencji z tego tygodnia szczególnie zauważyły, że Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Doge i inne główne kryptowaluty będą traktowane jako cyfrowe towary.

68-stronicowy dokument z wytycznymi opublikowany przez SEC zawiera dziesiątki szczegółów, które prawnicy kryptowalutowi z pewnością będą analizować w nadchodzących tygodniach. Jak dotąd Yeldermanowi podoba się to, co zobaczył.

„Jedną z rzeczy, którą te wytyczne robią naprawdę dobrze, jest podanie przykładów tego, jak można mieć umowę inwestycyjną, która się następnie kończy", powiedział Yelderman — innymi słowy, kiedy osoba lub firma stojąca za aktywem kryptowalutowym niebędącym papierem wartościowym jest wolna od swoich zobowiązań wobec SEC.

Na przykład przedsiębiorca może zebrać pieniądze poprzez pierwszą ofertę monet, aby zbudować konkretny produkt kryptowalutowy. Tokeny, które przedsiębiorca sprzedał, mogą podlegać przepisom o papierach wartościowych, według SEC. Ale to może się skończyć, gdy przedsiębiorca zrealizuje swoje obietnice.

„To naprawdę prosty przykład, ale było to coś, z czym poprzednia SEC miała trudności w wyrażeniu jako możliwości", powiedział Yelderman.

Pomimo entuzjazmu wobec wytycznych SEC, obrońcy kryptowalut twierdzą, że legislacja dotycząca struktury rynku jest nadal konieczna.

„Dla mnie nie do przyjęcia jest to, że nie będą w stanie znaleźć konsensusu i przeprowadzić projektu ustawy", powiedział Carbone.

„Jeśli nie przeprowadzimy projektu ustawy, to nie uczynisz polityki stałą. Zostawiasz to wyborom i zostawiasz to przyszłym administracjom. Nie chcesz tego. To nie daje założycielom żadnej jasności."

Aleks Gilbert jest korespondentem DeFi DL News z siedzibą w Nowym Jorku. Możesz się z nim skontaktować pod adresem aleks@dlnews.com.