SEC zwraca się o publiczne uwagi dotyczące obsługi kryptowalut w przepisach dla brokerów-dealerów OTC

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) podejmuje działania mające na celu zmniejszenie wieloletnich niejasności związanych z przepisem dotyczącym raportowania brokerów-dealerów, który ograniczał, które aktywa mogą być kwotowane na rynku pozagiełdowym (OTC). Zasada 15c2-11, pierwotnie przyjęta w 1971 roku w celu ograniczenia oszustw związanych z akcjami groszowymi, wymaga od brokerów-dealerów utrzymywania aktualnych informacji publicznych o notowanym emitencie przed publikacją kwotowań. W 2021 roku zasada została ponownie zinterpretowana w celu objęcia również papierów wartościowych o stałym dochodzie, co wywołało sprzeciw uczestników rynku i podniosło pytania dotyczące papierów wartościowych kryptowalutowych. W oświadczeniu z poniedziałku SEC zaproponowała poprawkę ograniczającą zakres zasady do papierów wartościowych kapitałowych, skutecznie odwracając interpretację z 2021 roku. Ten ruch następuje w ramach szerszego nacisku regulacyjnego mającego na celu wyjaśnienie, jak aktywa kryptowalutowe wpisują się w tradycyjne struktury rynkowe.

Hester Peirce, komisarz kierujący grupą roboczą SEC ds. kryptowalut, z zadowoleniem przyjęła propozycję i argumentowała, że komisja stworzyła lata niepewności poprzez poprawkę z 2020 roku i jej zastosowanie w 2021 roku. Zauważyła, że zgodnie z literą Zasady 15c2-11, zasada zawsze miała zastosowanie do kwotowań „papieru wartościowego", ale uczestnicy rynku i obserwatorzy rozumieli, że obejmuje ona tylko kapitałowe papiery wartościowe OTC. Komisarz podkreśliła, że długoterminowe zwolnienie powinno zostać przyznane, podczas gdy agencja oceniała, czy rozszerzenie zasady na instrumenty o stałym dochodzie było właściwe i zmieniła zasadę w razie potrzeby. Zamiast tego, jak powiedziała, komisja wydała kilka rund ograniczonego zwolnienia — często trwających tylko kilka miesięcy — wspierając ciągłą niepewność na rynku.

Kluczowe wnioski

• SEC proponuje zawężenie obowiązków sprawozdawczych Zasady 15c2-11 do kapitałowych papierów wartościowych na rynkach OTC, odwracając interpretację z 2021 roku, która rozszerzyła ją na aktywa o stałym dochodzie.
• Agencja otworzyła 60-dniowy okres konsultacji publicznych w celu zebrania opinii na temat tego, jak należy zdefiniować „kapitałowe papiery wartościowe" i czy aktywa kryptowalutowe mogą wchodzić w zakres tej kategorii.
• Propozycja podkreśla zamiar komisji zmniejszenia niejednoznaczności regulacyjnej, która wpłynęła na uczestników rynku i rozwój produktów, w tym oferty związane z kryptowalutami.
• Regulatorzy, w tym SEC i CFTC, sygnalizują szerszy nacisk na dostosowanie nadzoru nad kryptowalutami do tradycyjnych rynków, co potwierdzają ostatnie wysiłki koordynacyjne.
• Dyskusja obejmuje pytania dotyczące potencjalnego stworzenia „rynku ekspertów" i sposobu traktowania aktywów kryptowalutowych w ramach tej struktury.

Wymienione symbole: $BTC, $ETH, $COIN

Kontekst rynkowy: Propozycja pojawia się w ramach szerszego nacisku regulacyjnego w USA mającego na celu wprowadzenie rynków kryptowalutowych w jaśniejsze ramy regulacyjne. Poszukując opinii publicznej na temat tego, czy aktywa kryptowalutowe mogą być traktowane w ramach struktury kapitałowych papierów wartościowych, SEC sygnalizuje ścieżkę do większej pewności — pozostawiając otwarte, w jaki sposób papiery wartościowe kryptowalutowe zostałyby zdefiniowane w zaktualizowanej interpretacji „papieru wartościowego". Ruch ten następuje po niedawnym memorandum pomiędzy SEC i CFTC mającym na celu koordynację nadzoru nad rynkami finansowymi, w tym kryptowalutami, w celu zmniejszenia wojen regulacyjnych pomiędzy agencjami.

Dlaczego to ważne

Propozycja SEC odnosi się do długotrwałego punktu tarcia dla uczestników rynku polegających na kwotowaniach OTC. Zawężając zakres do kapitałowych papierów wartościowych, agencja sygnalizuje, że wymogi sprawozdawcze mogą nie rozciągać się automatycznie na inne klasy aktywów, w tym instrumenty związane z kryptowalutami, chyba że są wyraźnie zdefiniowane jako papiery wartościowe w ramach istniejących struktur. Może to zmniejszyć obciążenie zgodności dla emitentów i brokerów-dealerów zajmujących się aktywami niekapitałowymi na platformie OTC, a jednocześnie wyostrzyć ramy oceny ofert kryptowalutowych, które mogą chcieć zarejestrować się lub kwotować w ramach tradycyjnych kanałów rynkowych.

Ruch ten odzwierciedla również szersze stanowisko regulacyjne obecnej administracji, mające na celu wprowadzenie rynków kryptowalutowych pod jaśniejsze zarządzanie. 60-dniowy okres konsultacji publicznych pozwoli uczestnikom branży, giełdom i innym interesariuszom wyrazić opinię na temat sposobu interpretacji „kapitałowego papieru wartościowego" i tego, czy aktywa kryptowalutowe mogą być uwzględnione w tej kategorii. W miarę jak sektor nadal ewoluuje wraz z tokenizowanymi aktywami i nowymi strukturami pozyskiwania funduszy, SEC sygnalizuje, że zamierza udoskonalić granice statutowe, zamiast polegać na doraźnych środkach zaradczych, które mogą stworzyć fragmentację rynku.

Poza techniczną interpretacją Zasady 15c2-11, rozwój ten jest częścią szerszego dialogu regulacyjnego. SEC i CFTC przeszły do koordynacji w celu bardziej spójnego nadzorowania rynków finansowych, w tym działań kryptowalutowych. To dostosowanie może kształtować sposób, w jaki przyszłe ujawnienia, ochrona inwestorów i zasady dostępu do rynku będą stosowane do szerokiej gamy ofert aktywów cyfrowych, potencjalnie wygładzając ścieżki dla zgodnych projektów tokenów lub podnosząc poprzeczkę dla tych, które wykraczają poza ustalone przepisy dotyczące papierów wartościowych.

Na co zwrócić uwagę

• 60-dniowe okno konsultacji publicznych: Interesariusze powinni monitorować datę zamknięcia formalnych opinii oraz wszelkie kolejne odpowiedzi agencji lub rewizje propozycji.
• Definicja kapitałowego papieru wartościowego: Zwróć uwagę na wyjaśnienia dotyczące tego, co stanowi kapitałowy papier wartościowy i jak ta definicja może obejmować lub wykluczać aktywa kryptowalutowe.
• Możliwość zastosowania aktywów kryptowalutowych: Oceń, czy SEC dostarczy dalszych wytycznych dotyczących papierów wartościowych kryptowalutowych i kryteriów włączenia aktywów kryptowalutowych w zakres Zasady 15c2-11.
• Koordynacja regulacyjna: Szukaj rozwoju w skoordynowanych ramach SEC–CFTC oraz wszelkich nowych wytycznych dotyczących tego, jak dwie agencje będą wspólnie nadzorować rynki kryptowalutowe.

Źródła i weryfikacja

• Komunikat prasowy SEC: Proponuje zmiany do Zasady 15c2-11 ustawy o giełdzie (https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-28-sec-proposes-amendments-exchange-act-rule-15c2-11)
• Przemówienie SEC komisarz Hester Peirce na temat Zasady 15c2-11 (https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-nal-rule-15c2-11-2021-09-24)
• Memorandum koordynacyjne SEC i CFTC dotyczące nadzoru regulacyjnego nad rynkami finansowymi, w tym kryptowalutami (https://cointelegraph.com/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)

Aktualizacja regulacyjna dotycząca kwotowań OTC i implikacji dla kryptowalut

Proponowana poprawka do Zasady 15c2-11 reprezentuje rekalibrację sposobu, w jaki SEC postrzega przecięcie praktyk kwotowania OTC i ewoluującego krajobrazu kryptowalut. Chociaż agencja nie zdefiniowała nieodwołalnie aktywów kryptowalutowych jako kapitałowych papierów wartościowych, proces konsultacji publicznych wyjaśni, czy i w jaki sposób obecna zasada może zostać rozszerzona lub dostosowana w celu objęcia instrumentów kryptowalutowych, które wykazują prawa własności lub inne cechy typowo związane z papierami wartościowymi. W międzyczasie uczestnicy rynku powinni przygotować się na potencjalną zmianę wymogów dotyczących ujawniania informacji dla kwotowań OTC, szczególnie gdy nowe produkty natywne dla kryptowalut i oferty tokenów poszukują szerszego dostępu do tradycyjnych miejsc rynkowych.

Powiązane: Koordynacja SEC-CFTC w zakresie rynków kryptowalut

Co propozycja zmienia dla uczestników rynku

Dla brokerów-dealerów i emitentów zaangażowanych w kwotowania OTC, zawężenie uwagi do kapitałowych papierów wartościowych może złagodzić obciążenia związane ze zgodnością dla instrumentów niekapitałowych, o ile aktywa te wykraczają poza zdefiniowany zakres „kapitałowego papieru wartościowego". Jednak okres konsultacji publicznych zaprasza również do zbadania, czy definicja jest wystarczająco solidna, aby zająć się aktywami kryptowalutowymi, które wykazują cechy podobne do papierów wartościowych. Nacisk komisji na precyzyjny, możliwy do wykazania interes własnościowy lub podobny do kapitałowego może kształtować sposób, w jaki nowe projekty kryptowalutowe rozważają swoje strategie ujawniania informacji przed dążeniem do kwotowania OTC lub ustaleń dotyczących notowania.

Dialog podkreśla głębszy cel: zrównoważenie ochrony inwestorów z dostępnością rynku. Poprzez doprecyzowanie, kiedy i jak aktywa mogą być kwotowane na platformach OTC, regulatorzy dążą do zmniejszenia niepotrzebnych tarć przy jednoczesnym utrzymaniu przejrzystych przepływów informacji, które pomagają inwestorom podejmować świadome decyzje. W dłuższej perspektywie może to wpłynąć na strategie emitentów tokenów dotyczące formowania kapitału, polityki kwotowania giełd oraz ogólny profil ryzyka rynków OTC, które historycznie służyły jako pomost między ofertami prywatnymi a rynkami publicznymi.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany jako SEC Poszukuje Opinii Publicznej w Sprawie Obsługi Kryptowalut w Przepisach Dotyczących Brokerów-Dealerów OTC na Crypto Breaking News – Twoim zaufanym źródle wiadomości o kryptowalutach, wiadomości o Bitcoin i aktualizacji blockchain.