Bitcoin i fundusze ETF na Ether narażone na ryzyko przechowywania, ponieważ Coinbase kontroluje 80%

Kluczowe wnioski:

• Coinbase przechowuje ponad 80% amerykańskich aktywów ETF opartych na Bitcoin i Ethereum.
• Scentralizowana custodia tworzy efektywność, ale zwiększa ryzyko koncentracji i pojedynczego punktu awarii.
• Regulatorzy podkreślają standardy kwalifikowanego depozytariusza, segregację aktywów i solidny nadzór operacyjny.

Coinbase przechowuje ponad 80% amerykańskich aktywów ETF opartych na Bitcoin i Ethereum, zgodnie z listem do akcjonariuszy złożonym w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd za II kwartał 2025 roku. Ten poziom skali centralizuje zarządzanie kluczami i przechowywanie większości spotowych kryptowalutowych ETF u jednego dostawcy.

Koncentracja może tworzyć efektywność operacyjną, ale wprowadza również ryzyko koncentracji. Incydent cybernetyczny, zakłócenie usług lub niepowodzenie w zarządzaniu u jednego depozytariusza może wpłynąć na wiele funduszy jednocześnie, z konsekwencjami dla kreacji, umorzeń i płynności handlowej.

Niezależni specjaliści zwrócili uwagę na problem pojedynczego punktu awarii. Jak donosi BitcoinInsider.org, Gabor Gurbacs scharakteryzował tę konfigurację jako poważne ryzyko i zakwestionował, czy zarządy funduszy odpowiednio się tym zajmują.

Oczekiwania regulacyjne dotyczące standardów "kwalifikowanego depozytariusza" pozostają kluczowe. Jak podsumowała Investopedia, przedstawiając uwagi kierownictwa SEC, wymogi obejmują segregację aktywów klientów, kontrole zabezpieczające i solidny nadzór operacyjny – obszary, które pozostają pod ścisłą kontrolą w przypadku przechowywania kryptowalut.

Emitenci skłaniali się ku zintegrowanemu stosowi Coinbase obejmującemu przechowywanie, handel i finansowanie, co może uprościć operacje ETF. Jak donosi Coinlive.com, weterani infrastruktury rynkowej ostrzegają, że łączenie zbyt wielu funkcji w jednej firmie odbiega od tradycyjnego rozdziału wykorzystywanego do poprawy odporności.

Konkurencja pojawia się w miarę wzrostu aktywów. The Block zauważył, że Kraken uruchomił instytucjonalną usługę przechowywania, wyraźnie pozycjonując się przeciwko ryzyku koncentracji, sygnalizując aktywne wysiłki w celu dywersyfikacji krajobrazu dostawców.

Kierownictwo Coinbase przedstawia swoją rolę jako sygnał zaufania, jednocześnie uznając, jak zwykle ewoluuje dywersyfikacja. Przed tą opinią należy rozważyć kontekst operacyjny opisany powyżej. "Większe fundusze często dywersyfikują depozytariuszy w miarę skalowania aktywów", powiedział Brian Armstrong, CEO Coinbase.

Łagodzenie ryzyka zazwyczaj koncentruje się na redundantnych rozwiązaniach, podręcznikach reagowania na incydenty oraz rygorystycznych audytach i ubezpieczeniach, obok ścisłej segregacji aktywów. Praktycznym testem będzie to, czy więcej zarządów ETF doda drugorzędnych lub zapasowych depozytariuszy w miarę wzrostu aktywów i złożoności operacyjnej.

W momencie pisania tego tekstu Coinbase Global (COIN) notowany był ostatnio na poziomie około 171 USD z zauważalnymi wahaniami w ciągu dnia, na podstawie danych z Yahoo Finance. Ta migawka rynkowa oferuje kontekst, a nie wskazówki.

Zastrzeżenie: CoinLineup.com dostarcza informacji o kryptowalutach i rynkach finansowych wyłącznie w celach edukacyjnych i informacyjnych. Treść na tej stronie nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani handlowej. Rynki kryptowalut i akcji wiążą się ze znacznym ryzykiem, a wyniki z przeszłości nie są wskaźnikiem przyszłych rezultatów. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.