Gabriela Moraes: Konwergencja Basel III i FIT21 Katalizuje Rynek Tokenizowanego Kredytu o Wartości 20 Miliardów Dolarów

Gabriela Moraes, Strategiczna Doradczyni Prawna SQHWYD GLOBAL Ltd. i Partnerka w Pinheiro Neto Advogados, opublikowała dziś Globalny Przegląd Prawny Aktywów Cyfrowych 2025. Ten kompleksowy raport dowodzi, że 2025 rok będzie zapamiętany jako rok, w którym zakończył się arbitraż regulacyjny i rozpoczęła się „Interoperacyjność Regulacyjna", kładąc prawne fundamenty pod masowe skalowanie Aktywów Rzeczywistych (RWA).

Bazylea III i Wejście Banków

Moraes identyfikuje pełne globalne wdrożenie standardów Bazylei III dla ekspozycji na kryptoaktywa w styczniu 2025 roku jako przełomowy moment dla branży.

„2025 był rokiem, w którym banki oficjalnie włączyły się do rozmowy" – pisze Moraes. „Wyraźna klasyfikacja tokenizowanych aktywów rzeczywistych (Grupa 1b) przez Komitet Bazylejski pozwoliła bankom pierwszej kategorii na posiadanie tokenizowanych obligacji i akcji przy znacznie niższych wymogach kapitałowych niż w przypadku kryptowalut niepopartych aktywami (Grupa 2)."

To regulacyjne zielone światło stanowiło „brakujące ogniwo" dla adopcji instytucjonalnej. Umożliwiło bankom uczestnictwo w ekosystemie RWA bez karnych odliczeń kapitałowych, pod warunkiem że aktywa bazowe spełniały rygorystyczne kryteria pewności prawnej. W konsekwencji rynek tokenizowanego kredytu prywatnego wzrósł do 20 miliardów dolarów do końca 2025 roku, gdy tradycyjne instytucje finansowe poszukiwały efektywnych warstw rozliczeniowych dla swoich własnych bilansów.

Brazylijska Ustawa 14.478: Globalny Złoty Standard

Raport podkreśla przywództwo Brazylii w 2025 roku. Wraz z pełnym wdrożeniem Ustawy nr 14.478 (Ustawa o Aktywach Wirtualnych), wymóg całkowitej Segregacji Aktywów okazał się kluczowy w przywracaniu zaufania inwestorów.

„W 2025 roku, podczas gdy inne jurysdykcje borykały się z obawami dotyczącymi mieszania aktywów, brazylijskie ramy prawne zapewniły, że aktywa klientów pozostały zabezpieczone przed upadłością" – zauważa Moraes.

Ta pewność prawna była katalizatorem przejścia pilotażu Drex (Digital Real) do drugiej fazy pod koniec 2025 roku. W przeciwieństwie do detalicznych CBDC, Drex skupił się na hurtowym rozliczaniu tokenizowanych obligacji rządowych. Moraes analizuje, jak Drex stworzył programowalne środowisko prawne, w którym inteligentny kontrakt jest prawnie uznawany za definitywny zapis własności, rozwiązując „Problem Wyroczni" dla aktywów rzeczywistych.

Efekt FIT21: Harmonizacja Transgraniczna

Moraes przedstawia szczegółową analizę transgranicznych implikacji amerykańskiej Ustawy o Innowacjach Finansowych i Technologii XXI wieku (FIT21), która była szeroko egzekwowana w 2025 roku. Poprzez wyjaśnienie jurysdykcji CFTC nad cyfrowymi towarami, USA dostosowały się do globalnych standardów.

„Harmonizacja między FIT21 w USA a Ustawą 14.478 w Brazylii stworzyła po raz pierwszy »korytarz zgodności«" – stwierdza raport. „W 2025 roku zaobserwowaliśmy swobodny przepływ kapitału między Ameryką Północną i Południową, wspierany wzajemnym prawnym uznaniem taksonomii aktywów cyfrowych."

Raport konkluduje, że w 2026 roku główną przewagą konkurencyjną platform aktywów cyfrowych będzie ich „Inżynieria Prawna" – zdolność do opakowania amerykańskiego bonu skarbowego w token zgodny z prawem brazylijskim, przechowywania go zgodnie ze standardami Bazylei III i natychmiastowego rozliczenia.