Dlaczego kapitał odpływa z Bitcoina do Hyperliquid

Artykuł "Dlaczego pieniądze uciekają z Bitcoina do Hyperliquid" ukazał się po raz pierwszy na 24/7 Wall St..

W czerwcu inwestorzy wypłacili rekordową kwotę z funduszy ETF na spot Bitcoina (CRYPTO:BTC). Tymczasem w tym samym miesiącu nowe fundusze ETF Hyperliquid nadal przyciągały kapitał i od momentu uruchomienia w maju nie odnotowały ani jednego stratnego tygodnia.

Bitcoin jest największym aktywem kryptowalutowym na świecie, a jego fundusze ETF są flagowym produktem branży, podczas gdy fundusze Hyperliquid mają zaledwie dwa miesiące. Dlaczego więc pieniądze odpływają z Bitcoina do Hyperliquid?

Fundusze Bitcoin właśnie zaliczyły swój najgorszy miesiąc w historii

Bitcoin przez większość czerwca tracił na wartości, ostatecznie spadając do 57 800 USD – najniższego poziomu od prawie dwóch lat. W tym tygodniu cena odbiła się powyżej 61 000 USD, ale w ciągu ostatniego miesiąca nadal jest o około 8% niżej. Bitcoin nie płaci niczego, gdy go trzymasz – żadnych odsetek, dywidend ani stopy zwrotu – więc jedyną korzyścią jest wzrost ceny. 

Kiedy więc Fed ponownie utrzymał stopy procentowe i oddalił nadzieje na ich obniżki, niektórzy inwestorzy zmęczyli się czekaniem i przenieśli swoje pieniądze tam, gdzie zarabiają. Fundusze straciły rekordowe 4,5 miliarda dolarów w czerwcu – w tym dziesięć kolejnych dni odpływów, które zakończyły się dopiero w tym tygodniu.

Najgorszego dnia, 25 czerwca, z funduszy ETF Bitcoin wypłynęło 696 milionów dolarów w ciągu jednej sesji, a IBIT BlackRock – największy fundusz Bitcoin na świecie – odpowiadał za około 79% całkowitych odpływów w tym miesiącu, co stanowi znacznie więcej niż jego udział w rynku.

Nowe fundusze ETF Hyperliquid nigdy nie miały stratnego tygodnia

Hyperliquid to największa zdecentralizowana giełda kontraktów futures perpetual – lewarowanych kontraktów, które preferują traderzy krypto – a HYPE jest jej tokenem. Od połowy maja uruchomiono trzy amerykańskie fundusze ETF spot HYPE, od 21Shares, Bitwise i Grayscale, a fundusze te odnotowały osiem kolejnych tygodni napływów według SoSoValue, w tym jeden tydzień pod koniec czerwca, który przyniósł 111 milionów dolarów.

Tylko w czerwcu fundusze te przyjęły 161 milionów dolarów, w tym samym miesiącu, w którym fundusze ETF Bitcoin straciły 4,5 miliarda dolarów. Ich skumulowany wynik wynosi obecnie 298 milionów dolarów, przy aktywach ogółem wynoszących 336 milionów dolarów.

Aktywa te stanowią już 2,28% całkowitej kapitalizacji rynkowej HYPE – poważny wynik dla tak młodych funduszy – podczas gdy fundusze ETF Bitcoin posiadają około 6% kapitalizacji rynkowej Bitcoina po dwóch i pół roku handlu. Cena HYPE również się utrzymała, handlując w okolicach 66 USD, około 14% poniżej historycznego maksimum ustanowionego w połowie czerwca.

Dla jasności, miliardy, które opuściły Bitcoina, nie trafiły bezpośrednio do HYPE. 161 milionów dolarów, które odnotowały fundusze Hyperliquid, nie pokryłoby nawet jednego przeciętnego dnia czerwcowych odpływów z Bitcoina, a ponieważ fundusze Ether również krwawiły przez cały miesiąc, większość pieniędzy, które wypłynęły, nie została przeniesiona do innej monety – całkowicie opuściły fundusze krypto. 

Tymczasem inwestorzy, którzy nadal lokują nowe pieniądze w krypto, wybierają dwumiesięczne fundusze HYPE zamiast flagowego produktu branży.

Dlaczego niektórzy inwestorzy wybierają Hyperliquid zamiast Bitcoina

Akcja funduszu ETF Bitcoin to zakład, że cena Bitcoina wzrośnie. Sam Bitcoin nic nie zarabia i nic nie płaci, więc w świecie wysokich stóp procentowych ten zakład nie ma niczego, co działałoby na jego korzyść, podczas gdy czekasz.

HYPE jest zbudowany w zupełnie inny sposób. Hyperliquid przeznacza około 97% swoich opłat transakcyjnych na zakup HYPE na otwartym rynku – automatycznie, codziennie, w każdych warunkach rynkowych, bez konieczności głosowania zarządu ani żadnych ogłoszeń.

Do tej pory Hyperliquid wydał na te skupy ponad 1 miliard dolarów, usuwając z rynku ponad 40 milionów tokenów. Jego opłaty zajmują również trzecie miejsce wśród wszystkich projektów krypto w ciągu ostatnich 30 dni, ustępując jedynie gigantom stablecoinów, Tether i Circle – więc pieniądze finansujące zakupy wciąż napływają.

Więcej zakupów jest również w toku. Od początku października około 90% odsetek, które platforma zarabia na miliardach USDC przechowywanych przez traderów, jest dodawane do skupów – to do 200 milionów dolarów rocznie dodatkowego automatycznego popytu. A spółka notowana na Nasdaq, Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR), posiada w bilansie 23,7 miliona HYPE, a jej cały biznes polega na akumulacji kolejnych.

Wybór nie dotyczy więc tego, które aktywo jest lepsze. Popyt na Bitcoina zależy wyłącznie od tego, czy inwestorzy go chcą, a na rynku wysokich stóp procentowych ten apetyt wciąż się zacina – podczas gdy platforma Hyperliquid codziennie kupuje HYPE za własne przychody, niezależnie od nastrojów. Obecnie to ta różnica decyduje o tym, dokąd płyną pieniądze.

Napływy do Bitcoina właśnie wróciły, podczas gdy Hyperliquid ma przed sobą odblokowanie o wartości 645 milionów dolarów

2 lipca fundusze ETF Bitcoin przyjęły 221,7 miliona dolarów – swój pierwszy napływ po dziesięciu kolejnych dniach odpływów – gdy cena BTC odbiła się powyżej 60 000 USD. Jednak pieniądze nie wróciły równomiernie. FBTC Fidelity przodował z 166 milionami dolarów, a fundusz ARK dodał 92 miliony dolarów, podczas gdy IBIT BlackRock był jedynym funduszem ETF Bitcoin, który nadal krwawił, nawet gdy odpływy się odwróciły. A jeden zielony dzień to jeszcze nie trend, ale to znak, że wyprzedaż może się już zakończyć.

Test Hyperliquid przypada na 6 lipca, kiedy to 9,9 miliona HYPE – o wartości około 645 milionów dolarów, czyli około 1% całkowitej podaży – zostanie odblokowanych dla głównych twórców projektu. Są to tokeny zablokowane od momentu uruchomienia, które stają się dostępne do sprzedaży, a odblokowania mają miejsce 6. dnia każdego miesiąca. Czerwcowe pokazuje, jak to wyglądało. Cena HYPE spadła o 12% przed wydarzeniem, gdy traderzy przygotowywali się na wyprzedaż, twórcy w większości trzymali, a token osiągnął swoje historyczne maksimum dziesięć dni później.

To powiedziawszy, gdyby twórcy kiedykolwiek zdecydowali się na sprzedaż, same skupy nie byłyby w stanie tego wchłonąć. Wydatki Hyperliquid na skupy spadły z ponad 300 milionów dolarów kwartalnie do poniżej 200 milionów dolarów, w miarę jak spadły wolumeny handlowe, co jest daleko niewystarczające, aby wchłonąć odblokowanie tej wielkości. 

Co dziwne, amerykańscy inwestorzy mogą kupić dowolny z trzech funduszy ETF HYPE, podczas gdy Hyperliquid nadal blokuje amerykańskich użytkowników na samej giełdzie, aby uniknąć amerykańskich regulatorów.

Czy pieniądze odpływają z Bitcoina do Hyperliquid?

Pieniądze nie odpływają jeszcze z Bitcoina do Hyperliquid. Obecnie inwestorzy w ogóle nie przenoszą miliardów z Bitcoina do HYPE, ale odchodzą od aktywa, który nic im nie płaci, na rzecz platformy, która sama na siebie zarabia.

Hyperliquid musi teraz przetrwać odblokowanie z 6 lipca bez załamania ceny HYPE, a powracające napływy do Bitcoina muszą przetrwać kolejną decyzję Fedu w sprawie stóp procentowych pod koniec miesiąca. Jeśli oba scenariusze się utrzymają, ta sama odpowiedź przejdzie do drugiej połowy roku – nowe pieniądze wciąż wybierają Hyperliquid, a zmieni się to tylko wtedy, gdy odpływy z funduszy ETF Bitcoin w końcu się odwrócą.

Artykuł "Dlaczego pieniądze uciekają z Bitcoina do Hyperliquid" ukazał się po raz pierwszy na 24/7 Wall St..