Dlaczego ETF-y na złoto nagle tracą blask

Co w górę, musi spaść w dół.

Złote ETF-y cieszyły się znacznymi wzrostami w ostatnich latach – cena tego szlachetnego metalu wzrosła o 64% w 2025 roku po 26-procentowym skoku rok wcześniej. To napędziło silne wyniki funduszy giełdowych, takich jak SPDR Gold Shares (GLD) i iShares Gold Trust (IAU), które mogą pochwalić się niemal 100-procentowym zwrotem między początkiem 2025 roku a lutym tego roku. 

Ostatnio? Niezbyt. Cena samego złota spadła w tym roku o około 6% i ponad 10% od początku czerwca. Zawsze trudno powiedzieć dokładnie, dlaczego rynki robią to, co robią, ale perspektywy inflacji i stóp procentowych wyraźnie nie sprzyjają w tej chwili złotym ETF-om. Obecny konsensus zakłada, że stopy procentowe prawdopodobnie pozostaną bez zmian lub wzrosną, co przygasza blask złota. To dość ponure prognozy dla funduszy śledzących cenę spot złota, która w zeszłym tygodniu po raz pierwszy od listopada 2024 roku spadła poniżej 4000 dolarów. 

Być może najwyższy czas, aby doradcy przyjrzeli się złotu na nowo i pomogli klientom optymalnie uplasować te aktywa w ich portfelach. „Perspektywy stóp procentowych to nie tylko historia o inflacji, Iranie czy ropie naftowej" – powiedział Stephen Laipply, globalny współszef iShares fixed income ETFs w BlackRock, w rozmowie z CNBC. „To historia o wzroście gospodarczym i odporności, która właśnie się rozgrywa." 

Gdzie Zmierzają Stopy Procentowe 

Choć tradycyjna odwrotna zależność między cenami złota a realnymi stopami procentowymi pozostaje silna, istnieją też powody, by sądzić, że złoto mogłoby odrobić straty wcześniej niż później, gdyby inflacja ostygła. Istnieje również potencjał do wzrostu napływów do detalicznych ETF-ów oraz zakupów instytucjonalnych. Czynniki te mogłyby pomóc złotu wspiąć się z powrotem w kierunku historycznych szczytów, a ETF-y podążyłyby w ślad za nim. Niestety, opublikowany w zeszłym tygodniu wskaźnik Personal Consumption Expenditures w ujęciu rok do roku osiągnął trzyletnie maksimum. 

Złote ETF-y odczuwają ból: 

• SPDR Gold Trust stracił w tym roku około 6% po częściowym odbiciu w piątek. 
• Większość funduszy z tej grupy również notuje straty, w tym iShares Gold Trust (IAU) oraz Physical Gold Shares ETF (SGOL) od Aberdeen Investments.

Nowy Wzorzec? Odwrotna korelacja między stopami procentowymi a złotem utrzymywała się przez dekady, ale ostatnia dynamika rynkowa poddała to w wątpliwość. Szczególnie od 2022 roku utrzymująca się wysoka inflacja i masowe zakupy złota przez suwerenne podmioty lub banki centralne sprawiały, że ceny złota i stopy procentowe czasami rosły równolegle, łamiąc tradycyjną zależność przypominającą huśtawkę. Analitycy Morgan Stanley, między innymi, żywią pewną nadzieję, że ta dynamika mogłaby pomóc cennom złota w odbiciu.

Wpis Dlaczego złote ETF-y nagle tracą blask pojawił się najpierw w The Daily Upside.