Crypto Long & Short: Miernik dojrzałości rynku

Witamy w naszym instytucjonalnym newsletterze Crypto Long & Short. W tym tygodniu:

• Zaufane indeksy przekształcają rozdrobnione aktywa cyfrowe w dojrzały rynek, w który duże instytucje mogą pewnie inwestować – pisze Kirsten Wegner, dyrektor generalna Index Industry Association.
• Podział między tradycyjnymi finansami (TradFi) a kryptowalutami zanika – mówi Dave LaValle, prezes CoinDesk Data & Indices.
• Najważniejsze nagłówki, na które instytucje powinny zwrócić uwagę – autorstwa Helene Braun.
• „GEODNET: Przychody na rekordowym poziomie, gdy cena zaczyna nadrabiać zaległości" w Wykresie Tygodnia.

-Alexandra Levis

Spostrzeżenia ekspertów

Miara dojrzewającego rynku

Autor: Kirsten Wegner, dyrektor generalna, IIA

Warto zwrócić uwagę na ważne narzędzie w ewolucji rynków aktywów cyfrowych: indeks. W swojej istocie indeksy są sposobem mierzenia rynków. Zamieniają rozdrobnione, całodobowe dane transakcyjne różnych rodzajów papierów wartościowych – od akcji po obligacje i aktywa cyfrowe – w czytelne, porównywalne liczby, z których inwestorzy mogą faktycznie korzystać. Zdolność do uchwycenia wielkości i wyników różnych kryptowalut i tokenów staje się kluczowa dla sposobu, w jaki inwestorzy instytucjonalni – tacy jak zarządzający aktywami, fundusze emerytalne, fundacje i fundusze celowe – rozumieją aktywa cyfrowe.

Wraz z postępującą instytucjonalną adopcją aktywów cyfrowych inwestorzy przychodzą z podobnymi oczekiwaniami. Chcą tych samych narzędzi, które wspierają decyzje na rynkach publicznych – w tym przejrzystych wycen, ustandaryzowanych benchmarków, niezależnego zarządzania i wiarygodnych metod pomiaru wyników i ryzyka. Innymi słowy: chcą tego, co zapewniają indeksy.

W całej historii finansów pojawienie się zaufanych benchmarków często oznaczało moment, w którym nowy rynek stawał się rynkiem nadającym się do inwestowania. Akcje, instrumenty o stałym dochodzie, towary i waluty – każda z tych klas aktywów opracowała własne benchmarki w miarę dojrzewania. Żaden z tych mierników nie jest samym rynkiem, ale stanowi soczewkę, przez którą można go wyraźnie zobaczyć i konsekwentnie porównywać.

Aktywa cyfrowe podążają tą samą ścieżką. Dekadę temu wyceny kryptowalut były rozproszone po różnych platformach o bardzo różnych standardach, zmuszając inwestorów do zgadywania godziwej wartości. Dziś metodologie indeksów oparte na regułach agregują dane z wielu giełd, weryfikują jakość i oznaczają anomalie – tworząc punkty odniesienia wystarczająco wiarygodne, by stanowić podstawę wyceny instrumentów pochodnych i wspierać spotowe ETF-y na bitcoin, które przyciągają teraz kapitał instytucjonalny. To zaufanie nie pojawiło się dlatego, że ceny wzrosły, lecz dlatego, że pomiar się poprawił.

Warto precyzyjnie określić, czym indeks jest, a czym nie jest. Indeks nie posiada żadnych aktywów ani środków finansowych. Jest to licencjonowana konstrukcja statystyczna, pomiar oparty na regułach, do którego inni mogą przywiązywać badania lub instrumenty inwestycyjne, takie jak fundusze ETF. Zarządzający aktywami buduje produkt i posiada kapitał; indeks dostarcza miarkę. To oddzielenie utrzymuje pomiar niezależny od mierzonych przez niego pieniędzy.

Rolą benchmarkowych indeksów jest opisywanie i mierzenie rynków. Zapewnienie przejrzystych zasad, udokumentowanego ładu, niezależnego nadzoru i jasnych procedur w sytuacjach kryzysowych wymaga rygoryzmu i dyscypliny. Dostawcy indeksów dobrowolnie przyjmują te standardy, czerpiąc ze standardów dopracowywanych przez dziesięciolecia w innych klasach aktywów.

Nowy raport Index Industry Association analizuje, jak indeksy aktywów cyfrowych ewoluują, by sprostać tym oczekiwaniom – i muszą nadal ewoluować wraz z pojawieniem się stablecoinów i tokenizowanych aktywów. Przejrzystość rzadko bywa najgłośniejszą częścią rynku, ale zazwyczaj jest tą, która trwa najdłużej.

Przemyślane perspektywy

Jeden rynek, nie dwa: Dave LaValle z CoinDesk o konwergencji kryptowalut i TradFi

Rozmowa o kryptowalutach w portfelach klientów zmieniła się w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, a doradcy, którzy nadal myślą w kategoriach starego schematu, ryzykują, że zostaną zaskoczeni. W nowym wywiadzie dla The Wealth Advisor Dave LaValle, prezes CoinDesk Data & Indices, wyjaśnił dlaczego.

Najwyraźniejszy sygnał nadszedł z Wall Street. „Zespół Morgan Stanley uruchomił swój ETF na bitcoin na początku kwietnia i nieco ponad miesiąc później przekroczył 230 milionów dolarów w aktywach" – powiedział LaValle. „Zgromadzenie 230 milionów dolarów w zasadzie w ciągu miesiąca to trochę szalone."

Przedstawił kryptowaluty jako technologię przełomową, która potrzebuje dwóch rzeczy, by się zakorzenić: samej technologii, która już istnieje, oraz jasności regulacyjnej. Ustawa GENIUS Act stworzyła ramy dla stablecoinów zabezpieczonych obligacjami skarbowymi USA, a ustawa CLARITY Act dotycząca struktury rynku może trafić pod głosowanie „gdzieś w ciągu najbliższego miesiąca lub dwóch".

Dla doradców głównym argumentem sprzedażowym jest rentowność. „Produkty takie jak Ethereum lub Solana... będą miały wbudowany staking" – powiedział LaValle, powołując się na stopy zwrotu z etheru na poziomie około 3% i Solany powyżej 5%.

To, co łączy to wszystko w całość, to konwergencja. „To nie jest rynek kryptowalut ani rynek TradFi. To jest rynek" – stwierdził. Globalny rynek akcji o wartości 200 bilionów dolarów zmierzający ku tokenizacji – jak sam to ujął – „dzieje się, obiecuję wam".

Przeczytaj pełny wywiad w The Wealth Advisor.

Nagłówki tygodnia

- Autorstwa Helene Braun

Kilka najważniejszych trendów instytucjonalnych w kryptowalutach znalazło się w minionym tygodniu w centrum uwagi: długo oczekiwane IPO SpaceX na nowo skupiło zainteresowanie na firmowych rezerwach bitcoina, BlackRock uruchomił fundusz dochodowy na bitcoin skierowany do inwestorów poszukujących przepływów gotówkowych zamiast czystego wzrostu cen, a zwolennicy Ethereum przekonywali, że Wall Street wychodzi poza fazę eksperymentów w kierunku szerokiej adopcji infrastruktury blockchain. Łącznie te wydarzenia sugerują, że rynek wchodzi w nową fazę, w której inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na tym, jak aktywa cyfrowe wpisują się w portfele, bilanse i rynki finansowe, a nie tylko na tym, dokąd zmierzają ceny.

• Oto co IPO SpaceX oznacza dla jego rezerwy bitcoina wartej 1,3 miliarda dolarów: Największa spółka na rynkach publicznych przechowuje teraz bitcoin jako rezerwę skarbową, a nie jako model biznesowy. Jej pierwsze cykle wynikowe sprawdzą, która wersja korporacyjnych kryptowalut przetrwa bessę.
• Nowy fundusz dochodowy BlackRock na bitcoin oferuje przepływy gotówkowe wraz z ekspozycją na BTC: Po sukcesie IBIT wartym 49 miliardów dolarów BlackRock twierdzi, że klienci coraz częściej szukają sposobów na zarabianie na długoterminowych pozycjach w bitcoinie.
• Wall Street wychodzi poza pilotaże kryptowalutowe i coraz głębiej wchodzi w Ethereum – mówi założyciel Etherealize: W wywiadzie dla CoinDesk współzałożyciel Etherealize Vivek Raman powiedział, że Ethereum znajduje się obecnie w fazie przejściowej, gdzie infrastruktura została w dużej mierze zbudowana, ale skala adopcji nie znalazła jeszcze pełnego odzwierciedlenia w samym ETH.

Wykres Tygodnia

GEODNET: Przychody na rekordowym poziomie, gdy cena zaczyna nadrabiać zaległości

Tygodniowe przychody Geodnet prawie potroiły się od połowy 2025 roku do ~200 tys. USD (osiągając szczyt ~222 tys. USD na początku maja 2026 roku), jednak GEOD spadł z ~0,24 USD do poziomów ~0,12 USD w tym samym okresie, nawet gdy 80% tych opłat finansuje skup i spalanie tokenów. Dopiero w ostatnich tygodniach cena odbiła w kierunku ~0,22 USD, zaczynając w końcu zmniejszać szeroki gap między fundamentami a ceną.

Słuchaj. Czytaj. Oglądaj. Angażuj się.

• Słuchaj: Czy kryptowalutowe perpetuale to kontrakty futures czy swapy? Kalshi kontra John Lothian. The Policy Protocol CoinDesk gości Rebeccę Rettig i Renato Mariottiego, by pomóc rozłożyć na czynniki pierwsze 267-stronicowy projekt rozporządzenia CFTC dotyczący rynków predykcyjnych i kontraktów na zdarzenia, oraz debatuje, czy kryptowalutowe perpetuale są właściwie klasyfikowane jako kontrakty futures czy swapy.
• Czytaj: W „Crypto for Advisors" Joshua de Vos z CoinDesk analizuje majowe odpływy z kryptowalutowych ETF-ów, wyjaśniając, co oznaczają aktualne sygnały rynkowe. Następnie Bryan Courchesne z DAiM omawia, jak inwestorzy mogą poruszać się w obecnym środowisku rynkowym.
• Oglądaj: IPO SpaceX o wartości 75 mld USD wiąże się z 1,2 mld USD w Bitcoin, z Samem Ewenem z CoinDesk. SpaceX zebrał 75 miliardów dolarów w największym IPO w historii. Spółka posiada 18 712 bitcoinów wartych około 1,2 miliarda dolarów, zapewniając inwestorom SPCX pośrednią ekspozycję na BTC.
• Angażuj się: Czy widziałeś, kto przemawia na wydarzeniu The CoinDesk: Policy & Regulation w Waszyngtonie 24 września? Wśród ogłoszonych mówców są kongresman Warren Davidson (R-OH), Majority Whip Tom Emmer (R-MN), przewodniczący French Hill (R-AR), główny radca prawny Crypto Task Force Taylor Lindman, kongresman Ritchie Torres (D-NY) i inni!

Szukasz więcej? Otrzymuj najnowsze wiadomości o kryptowalutach z coindesk.com i aktualizacje rynkowe z coindesk.com/institutions.

Uwaga: Poglądy wyrażone w tej kolumnie należą do autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices ani jej właścicieli i podmiotów powiązanych.