Oto dlaczego dywidendowa akcja kryptowalutowa Strategy spada do poziomów bliskich historycznym minimom

Akcja uprzywilejowana wypłacająca dywidendę spółki Strategy (MSTR), STRC, zamknęła się we wtorek na poziomie 91,79 USD, co jest trzecim najniższym wynikiem od momentu rozpoczęcia notowań w lipcu 2025 roku, w obliczu niższych cen bitcoina i obaw związanych z zadłużeniem.

Jedyne niższe zamknięcia miały miejsce podczas dwóch sesji w późniejszym czasie tego samego miesiąca, kiedy STRC spadł nawet do 88,60 USD. Papier wartościowy był początkowo wyceniony na około 90 USD podczas debiutu.

STRC został zaprojektowany tak, aby handlować jak najbliżej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD. Jednak przez dłuższy czas pozostawał poniżej tego poziomu i nie był notowany po 100 USD od 15 maja, czyli daty odcięcia dywidendy w ubiegłym miesiącu.

Historycznie STRC był notowany blisko wartości nominalnej 100 USD przed datą odcięcia dywidendy, czyli terminem granicznym, po którym nowi nabywcy nie są już uprawnieni do nadchodzącej dywidendy. Po wejściu akcji w tryb ex-dywidenda kurs często spadał o mniej więcej wartość dywidendy, zanim stopniowo powracał do wartości nominalnej, jednak 15 czerwca STRC nigdy nie osiągnął wartości nominalnej.

Wydaje się, że kilka czynników przyczynia się do utrzymującej się słabości STRC.

Po pierwsze, papier wartościowy historycznie był notowany w parze z bitcoinem, a bitcoin nadal pozostaje pod presją, oscylując wokół 65 000 USD i będąc około 50% poniżej październikowego rekordu wszech czasów.

Po drugie, pojawiły się obawy dotyczące pokrycia dywidendy. Strategy dysponuje obecnie rezerwą na wypłatę dywidendy na około siedem miesięcy po wykorzystaniu części swoich rezerw gotówkowych do spłaty 1,5 miliarda USD długu zamiennego. Przed tą spłatą pozycja gotówkowa spółki zapewniała pokrycie dywidendy przez okres do 24 miesięcy.

Jednocześnie inwestorzy coraz częściej skłaniają się ku konkurencyjnemu produktowi innego podmiotu z branży bitcoinowych skarbców, Strive (ASST). Uprzywilejowany papier wartościowy Strive zabezpieczony bitcoinem, SATA, nadal jest notowany blisko wartości nominalnej 100 USD, oferując wyższą annualizowaną stopę zwrotu wynoszącą około 13%, w porównaniu z 11,5% w przypadku STRC.

SATA wypłaca również dywidendy codziennie, a nie co dwa miesiące. Ponadto Strive nie posiada żadnego zadłużenia. W rezultacie SATA zajmuje najwyższe miejsce w strukturze kapitałowej i nie jest zobowiązany wobec posiadaczy długu zamiennego, co może być szczególnie atrakcyjne dla inwestorów nastawionych na dochód.

Spread między dwoma papierami wartościowymi znacznie się poszerzył. STRC jest obecnie notowany z dyskontem wynoszącym około 8,20 USD w stosunku do SATA, co stanowi największą odnotowaną różnicę, podczas gdy SATA jest notowany po 99,99 USD.

Na podstawie bieżącej stopy dywidendy STRC i ceny rynkowej, jego annualizowana stopa zwrotu wynosi około 12,53%, obliczona jako roczne wypłaty dywidendy podzielone przez bieżącą cenę akcji. Rynek może sygnalizować, że stopa dywidendy STRC musi wzrosnąć o około 100 punktów bazowych, aby przywrócić popyt i zbliżyć papier wartościowy do zakładanej wartości nominalnej wynoszącej 100 USD.