Gwałtownie rosnące akcje SpaceX pokryły koszty przejęcia Cursora za 60 miliardów dolarów w zaledwie kilka godzin handlu — i ujawnia to nową potęgę Elona Muska

Spektakularne wzrosty notowań SpaceX po IPO wyniosły majątek Elona Muska na astronomiczny poziom. Dały mu też niezwykłe narzędzie biznesowe: superwalutę do fuzji i przejęć.

Musk zademonstrował siłę tej waluty we wtorek, gdy SpaceX ogłosiło przejęcie startupu AI zajmującego się kodowaniem, Cursor, za 60 miliardów dolarów w akcjach. Niektórzy twierdzą, że transakcja może być największym w historii przejęciem startupu finansowanego przez fundusze venture capital. Choć SpaceX i Cursor ogłosiły w kwietniu umowę dającą SpaceX opcję kupna startupu po IPO za 60 miliardów dolarów w akcjach, apetyt Wall Street na akcje SpaceX zmienił ekonomikę transakcji dla Muska.

W teorii transakcja nie kosztowała Muska prawie nic.

SpaceX płaci za Cursor wyłącznie akcjami — a te akcje wzrosły kilkakrotnie względem początkowej ceny transakcji. SpaceX otworzyło notowania 12 czerwca po 135 dolarów za akcję i zamknęło je w poniedziałek na poziomie 192,46 dolarów, co daje SpaceX kapitalizację rynkową w wysokości 2,51 biliona dolarów — wzrost o około 740 miliardów dolarów względem wyceny z IPO w mniej niż cztery dni handlowe. Przejęcie Cursora za 60 miliardów dolarów stanowi mniej niż dziesiątą część tego zysku. 

W rzeczywistości akcje SpaceX zyskały na wartości równowartość całego kosztu przejęcia Cursora w ciągu zaledwie kilku godzin pierwszego dnia notowań. 

„IPO dało SpaceX wycenę i walutę premium" — powiedział Franco Granda, starszy analityk w Pitchbook zajmujący się SpaceX, w e-mailu do Fortune. „Podpisanie transakcji all-stock wartej 60 miliardów dolarów cztery dni po debiucie, gdy akcje wzrosły o ponad 50% względem ceny emisyjnej, pokazuje schemat działania. SpaceX może teraz kupić firmę tej wielkości, nie ruszając gotówki, długu ani wpływów z IPO, a im wyżej idą akcje, tym tańsza wydaje się transakcja."

Co więcej, Granda stwierdził, że dwuklasowa struktura SpaceX, w której Musk kontroluje niemal wszystkie głosy, „usuwa ostatnią przeszkodę", pozwalając SpaceX „działać z prędkością, której żaden normalny duży nabywca nie jest w stanie osiągnąć."

SpaceX pozyskało 86,2 miliarda dolarów po skorzystaniu z opcji greenshoe na zakup dodatkowych akcji — co jest największym IPO w historii — dając Muskowi zarówno gotówkowy zasób wojenny, jak i publiczne akcje, które może wykorzystać jako walutę do przejęć bez ich ruszania. Transakcja z Cursorem jest pierwszą demonstracją tego, jak to wygląda w praktyce.

Transakcja korzystna dla obu stron

Transakcja jest oczywiście dobrym wynikiem również dla Cursora. 

Trzy miesiące temu Dolina Krzemowa z wyprzedzeniem pisała nekrolog tego startupu AI zajmującego się kodowaniem. Uważano, że Cursor traci grunt pod nogami na rzecz rywali, takich jak Claude Code firmy Anthropic i Codex firmy OpenAI. Współzałożyciel i dyrektor generalny Cursora, Michael Truell, mający 25 lat, jest teraz, na papierze, jednym z najmłodszych miliarderów w historii.

Startup z siedzibą w San Francisco, wspierany przez Andreessen Horowitz, Thrive Capital i Accel, ostatnio formalnie wyceniony na 29,3 miliarda dolarów w listopadzie 2025 roku, tworzy narzędzia do kodowania AI używane przez 67% firm z listy Fortune 500, generując 150 milionów linii kodu dla przedsiębiorstw dziennie. Pod pewnymi względami była to najszybciej skalująca się firma programistyczna B2B w historii. Firma osiągnęła 1 miliard dolarów rocznych przychodów w mniej niż 24 miesiące, a w tym roku 4 miliardy dolarów, przy czym segment korporacyjny potrójnie wzrósł tylko w pierwszym kwartale.

Cena przejęcia w wysokości 60 miliardów dolarów jest płacona w akcjach SpaceX klasy A, wycenionych po średniej ważonej wolumenem cenie zamknięcia SpaceX z siedmiu dni handlowych bezpośrednio poprzedzających finalizację transakcji. Założyciele i inwestorzy Cursora nie będą znać dokładnej liczby akcji do tego czasu — ale przy obecnych cenach za 60 miliardów dolarów można kupić około 312 milionów akcji SpaceX. Im wyżej SPCX wzrośnie przed zamknięciem, tym mniej akcji otrzyma Cursor; im niżej spadnie, tym więcej akcji zbierze Cursor i tym więcej potencjalnych zysków zachowa. 

SpaceX miało możliwość kontynuowania współpracy z Cursorem na podstawie istniejących umów i zapłacenia łącznej opłaty za zerwanie umowy oraz odroczonej opłaty za usługi w wysokości 10 miliardów dolarów, gdyby zdecydowało się nie skorzystać z opcji przejęcia. Jednak w miarę jak Musk uczynił AI coraz ważniejszą częścią historii SpaceX przy promocji IPO, Cursor dostarcza ważny element układanki infrastruktury AI SpaceX, która obejmuje model AI Grok i centrum danych Colossus. Zasięg korporacyjny Cursora czyni go platformą deweloperską wysokiej częstotliwości, zasilającą potok szkoleniowy Groka rzeczywistymi danymi z kodowania. Zgodnie z dokumentem S-1, SpaceX oczekuje, że dane te bezpośrednio wzmocnią „szkolenie modeli i wnioskowanie, w tym w odniesieniu do Groka."

Według Grandy z Pitchbook, istnieje również defensywny motyw dla SpaceX. „Cursor należy do najszybciej rozwijających się aktywów w korporacyjnej AI" — wyjaśnił. „Płacenie wysoko wycenionymi akcjami to sposób na małe tarcia, by żaden rywal go nie przejął. Gdy twoja waluta rośnie tak szybko, zablokowanie rzadkiego aktywa papierem to łatwa decyzja, niemal bez względu na to, czy Composer kiedykolwiek stanie się prawdziwym czołowym graczem."

Rywale SpaceX — OpenAI i Anthropic — również ścigają się z wprowadzeniem swoich akcji na giełdę; obie firmy złożyły ostatnio dokumenty, aby rozpocząć proces IPO. Do czasu ich debiutu giełdowego nowa waluta Muska da mu jednak dużą przewagę na rynku — o ile cena akcji pozostanie wysoka.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany na Fortune.com