Peter Schiff ostrzega przed „spiralą śmierci” w strategii Bitcoina firmy MicroStrategy

Peter Schiff ostrzega, że strategia zysków MicroStrategy oparta na Bitcoinie zmierza w kierunku spirali śmierci, twierdząc, że rosnąca emisja akcji uprzywilejowanych STRC zagraża zarówno akcjom MSTR, jak i samemu Bitcoinowi.

Ekonomista i wieloletni krytyk Bitcoina (BTC) argumentuje, że zmienna dywidenda strategii w wysokości 11,5% nie może być finansowana bez sprzedaży Bitcoina lub przyciągania niekończącego się strumienia nowych nabywców STRC, co nazywa strukturalnie niestabilną konfiguracją.

Wewnątrz tezy Schiffa dotyczącej MicroStrategy

W ostatnich postach na X, Schiff powiedział, że luka między zasobami Bitcoinów Strategy a jej rosnącymi zobowiązaniami gotówkowymi definiuje niebezpieczeństwo. Strategy, dawniej MicroStrategy, posiada obecnie 815 061 BTC po zakupie o wartości 2,54 mld USD w dniu 20 kwietnia, sfinansowanym głównie poprzez emisję akcji.

Bitcoin nie generuje natywnych przepływów pieniężnych, podczas gdy STRC wypłaca posiadaczom zmienną dywidendę w wysokości 11,5% w skali roku każdego miesiąca. Schiff twierdzi, że matematyka ostatecznie zmusza Strategy do binarnego wyboru.

Albo sprzedaje BTC, aby sfinansować wypłaty, albo nadal emituje nowe STRC do kurczącej się puli nabywców zysków.

Dlaczego Strategy musi nadal emitować STRC

STRC sfinansował około 50 792 BTC od czasu uruchomienia w lipcu 2025 r. przy 9% dywidendzie. Siedem kolejnych miesięcznych podwyżek podniosło stopę do obecnego poziomu 11,5%. Schiff argumentuje, że wspinaczka dowodzi, że model zależy raczej od pozyskiwania kapitału niż od powtarzających się operacji.

Strategia zakupiła 64 948 BTC w samym 2026 r. przed ostatnią transzą, znacznie wyprzedzając swoje historyczne tempo zakupów. To przyspieszenie zależy od tego, czy rynki kapitałowe pozostaną otwarte, a STRC utrzyma popyt na poziomie zbliżonym do obecnych rentowności.

Każda nowa emisja STRC zwiększa powtarzające się obciążenie gotówkowe, podnosząc udział, jaki strategia musi pokryć ze źródeł zewnętrznych. Inni analitycy sygnalizowali podobne obawy dotyczące zachowania tego papieru wartościowego w okresach napięć na rynku kredytowym lub rosnących stóp procentowych.

Co może przerwać pętlę rentowności

Jeśli popyt na STRC ostygnie, Schiff przewiduje, że nastąpi wymuszona sprzedaż Bitcoinów, wywierając presję na ceny BTC i wartość aktywów netto Strategii. Zauważa on również, że wieczyste dywidendy uprzywilejowane nie mają sztywnej podstawy prawnej, co oznacza, że firma może wstrzymać płatności bez wywoływania formalnego niewykonania zobowiązania.

Niektórzy komentatorzy oddzielnie określili wynikającą z tego ekspozycję jako ryzyko systemowe dla szerszego rynku kryptowalut.

Saylor wielokrotnie odrzucał te ramy, powołując się na długoterminowe lepsze wyniki MSTR i program at-the-market firmy o wartości 42 miliardów dolarów ogłoszony w marcu.

Publicznie wyzwał również Schiffa do debaty na temat struktury STRC na jego warunkach. To, czy kupujący będą nadal absorbować STRC przy obecnych rentownościach i na jakim poziomie dywidendy, w dużej mierze zadecyduje o tym, czyje ramy utrzymają się w nadchodzących miesiącach.

BeInCrypto Polska - Peter Schiff ostrzega przed „spiralą śmierci” w strategii Bitcoina firmy MicroStrategy