SEC overweegt dat meeste crypto-activa geen effecten zijn onder federale wetgeving

SEC-voorzitter Paul Atkins zei op 31 juli 2025 dat de toezichthouder de meeste crypto-activa buiten de effectencategorie zou moeten behandelen, een opmerkelijke beleidswijziging die de registratiedruk op token-uitgevers en handelsplatforms zou kunnen verminderen, maar de verklaring wijzigt op zichzelf de federale wet niet en schrapt de Howey-test niet.

De verschuiving kwam naar voren in Atkins' Project Crypto-opmerkingen, waar hij zei: "Ondanks wat de SEC in het verleden heeft gezegd, zijn de meeste crypto-activa geen effecten." Hij zei ook dat SEC-medewerkers opdracht hadden gekregen om duidelijkere richtlijnen op te stellen over wanneer een crypto-actief een effect is, en wanneer een aanbod, verkoop of bredere regeling nog steeds een beleggingscontract kan inhouden.

Wat de SEC-verschuiving zou betekenen voor crypto onder federale wetgeving

Als toezichthouders een actief classificeren als iets anders dan een effect, zijn de directe belangen registratie, openbaarmaking, broker-dealerregels en beurstoezicht. Daarom staat de classificatiekwestie al jaren centraal in de Amerikaanse crypto-handhaving.

Atkins presenteerde de nieuwe richting als onderdeel van Project Crypto, een SEC-initiatief bedoeld om regels voor distributie, bewaring en handel in digitale activa te moderniseren. De praktische interpretatie is smaller dan de kop alleen suggereert: de SEC geeft aan hoe het wil dat medewerkers de cryptomarkten benaderen, terwijl er ruimte blijft voor feitspecifieke gevallen waarbij een uitgever, promotor of contractuele structuur nog steeds onder het effectenrecht valt.

Dat onderscheid is belangrijk omdat de federale wet niet alleen vraagt hoe de token wordt genoemd. Het Howey-kader kijkt nog steeds naar de economische realiteit van een regeling, daarom kan een actief op secundaire markten worden verhandeld zonder dat automatisch elk gerelateerd aanbod of schema een niet-effectenactiviteit wordt.

Commissaris Hester Peirce had deze richting al vooruitgelopen op 19 mei 2025, met het argument in een aparte SEC-toespraak dat veel gewone crypto-activa niet onder de federale effectenwetten zouden moeten vallen wanneer ze houders geen economische rechten geven in een bedrijfsentiteit of belofte. Atkins' toespraak van 31 juli duwt dat standpunt dichter naar het centrum van het agentschapsbeleid.

Welke delen van de cryptomarkt het eerst de impact zouden kunnen voelen

Cryptobeurzen, noteringscommissies en token-uitgevers zouden waarschijnlijk de eerste operationele effecten voelen als de SEC doorgaat met formele begeleiding. Een bredere veronderstelling dat veel tokens geen effecten zijn, zou de juridische onzekerheid rond noteringen, secundaire handel en tokendistributies kunnen verminderen die eerder vanuit een handhavingsperspectief werden beoordeeld.

Dat betekent niet dat alle regelgevingsrisico's verdwijnen. Platforms zouden nog steeds te maken krijgen met anti-witwasverplichtingen, sancties, staatsgeldoverdracht, marktmanipulatie en consumentenbeschermingsverplichtingen, terwijl token-uitgevers nog steeds onderworpen kunnen zijn aan effectentoezicht als ze verkopen verpakken met winstbeloften, bestuursrechten of uitgever-gerelateerde economische claims.

Axios beschreef de stap van 31 juli als een poging om cryptokapitaalvorming nieuw leven in te blazen, inclusief tokenlanceringen, airdrops en andere fondsenwervingsmodellen die juridisch toxisch waren geworden onder de eerdere houding van de SEC. Het rapport zei dat de toezichthouder snel bewoog om de aanbevelingen van de werkgroep van het Witte Huis te implementeren en wegen te heropenen voor crypto-uitgifte die effectief bevroren waren door onzekerheid.

Voor de marktstructuur is dit relevanter voor altcoin-handelsplatforms dan voor Bitcoin zelf. De status van Bitcoin is over het algemeen behandeld als dichter bij een grondstoffenkader, dus de grotere beleidsverschuiving valt op tokens en diensten die de afgelopen jaren onder de dreiging hebben doorgebracht dat gewone marktactiviteit zou kunnen worden geherinterpreteerd als niet-geregistreerd effectengedrag.

Waarom het debat nog steeds belangrijk is voor Bitcoin en breder cryptobeleid

Bitcoin-beleggers moeten dit lezen als een jurisdictie- en marktstructuurverhaal, niet als een directe verandering in Bitcoins eigen monetair ontwerp. Als tokenmarkten minder effectenwrijvingen ondervinden, kunnen kapitaal en ontwikkelaarsaandacht vrijer over de sector roteren, zelfs terwijl Bitcoin blijft concurreren op andere voorwaarden: censuurbescherming, aanboedgeloofwaardigheid en afwikkelingsdefnitiviteit.

Die bredere beleidsopening kan helpen verklaren waarom Amerikaanse cryptodeelname een actuele strategische vraag is gebleven voor handelsbedrijven en platforms, zoals besproken in onze recente berichtgeving over het stijgende Amerikaanse crypto-spotmarktaandeel. Het scherpt ook de noodzaak aan om geverifieerde regelgevingsacties te scheiden van overdreven koppen, een thema dat verscheen in onze beoordeling van de niet-ondersteunde Phantom CFTC-vrijstellingsclaim.

Juridische analisten hebben Project Crypto al beschouwd als een betekenisvolle deregulerende draai. WilmerHale-partners schreven in een klantwaarschuwing van 1 augustus 2025 dat het initiatief een proactievere en branchevriendelijkere benadering markeerde, terwijl Coinbase chief legal officer Paul Grewal tegen de Associated Press zei dat hij de uitgesproken drang van de SEC naar evenwicht waardeerde.

Het ontbrekende stuk is nog steeds formele goedkeuring. Het onderzoek dat dit verhaal ondersteunt, identificeerde geen definitieve SEC-regel, commissiestemming, handhavingsrelease of nieuwe wet die een algemene regel codificeert dat de meeste crypto-activa geen effecten zijn onder de federale wet, dus de meest verdedigbare framing is dat de SEC zich voorbereidt om dat standpunt te overwegen en operationeel te maken door middel van begeleiding en toekomstige regelgeving.

Vooruitzichten voor de volgende fase van SEC-cryptobeleid

Het volgende signaal om in de gaten te houden is of Project Crypto voorgestelde regels, personeelsverklaringen, no-action-posities of handhavingsterugname produceert die Atkins' toespraak vertalen in duurzame agentschapspraktijk. Tot die tijd heeft de markt een roadmap van de voorzitter, geen vastgestelde alomvattende juridische conclusie.

Voor Bitcoin is het directe effect indirect maar nog steeds relevant. Een duidelijkere grens rond de effectenstatus van tokens zou regelgevingsruis in Amerikaanse digitale-activamarkten kunnen verminderen, terwijl Bitcoins langetermijncase nog steeds zal worden beoordeeld op netwerkfundamenten zoals hashrate-veerkracht, vergoedingsmarktgezondheid en de gestage benadering van de volgende halveringscyclus in plaats van op de vraag of speculatieve tokenuitgifte een lichter regelboek krijgt.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggings- of juridisch advies.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Cryptocurrency- en digitale activamarkten brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd uw eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.