Sentiment, liquiditeit en structurele vraag hervormen de bitcoinmarkt in een diepe maar andere neergang

Terwijl beleggers de risico's van digitale activa opnieuw beoordelen, navigeert de bitcoinmarkt door een diepe daling, hoewel de structurele participatie en on-chain liquiditeit opmerkelijk veerkrachtig blijven.

Macro tegenwind en de huidige marktreset

Cryptomarkten bevinden zich nog steeds in een aanhoudende fase van risicovermindering, gevormd door macro tegenwind, een afwachtende Federal Reserve, fiscale onzekerheid en AI-gedreven kapitaalrotatie die BTC naar een daling van ongeveer 52% heeft geduwd ten opzichte van het recordniveau van oktober 2025. De sleutelvraag verschuift echter geleidelijk van hoe ver de prijzen kunnen dalen naar wanneer nieuwe vraag terugkeert.

Twee dominante krachten sturen deze aanpassing. De eerste is een verschuiving van aandacht en kapitaal weg van crypto en richting AI en andere defensieve verhalen in aandelen en grondstoffen. De tweede is beleid: verwachtingen van aanhoudende havikachtige Fed-positionering, het risico van nog een gedeeltelijke Amerikaanse overheidsstilstand en aanhoudende geopolitieke en handelsspanningen hebben de omgeving niet ontvankelijk gemaakt voor agressieve risico's.

Nu BTC op 5 februari dieptepunten rond de US$60K bereikte voordat het weer opveerde, wordt het steeds nuttiger om de terugval van deze cyclus te vergelijken met eerdere. Vanaf de piek in oktober 2025 bedraagt de daling nu ongeveer 50%. Historisch gezien zijn correcties van deze omvang meerdere keren voorgekomen binnen bredere bullmarkten. Dat gezegd hebbende, de marktstructuur van vandaag is meer institutioneel en liquiditeitskanalen, van gecentraliseerde venues tot on-chain rails, zijn aanzienlijk dieper.

Bovendien blijven altcoins achter terwijl Bitcoin consolideert. Hun onderprestatie is ernstiger geweest dan in eerdere cycli, wat een duidelijke rotatie naar duurzaamheid en weg van speculatieve bèta weerspiegelt. Kapitaal concentreert zich in de grootste activa naar marktwaarde, wat, hoewel pijnlijk voor kleinere tokens, doorgaans voorafgaat aan de constructie van robuustere langetermijnfundamenten.

Aanboduitbreiding, tokenmoeheid en long-tail dynamiek

Groei van het tokenaanbod heeft de schade verergerd. Ongeveer 11,6 miljoen van de 20,2 miljoen tokens die in 2025 zijn gelanceerd, worden niet meer actief verhandeld. Veel van deze activa kwamen op de markt zonder gebruikers, omzet of verdedigbaar onderscheidingsvermogen, waardoor prijsvorming bijna volledig door hype werd aangedreven. Niet verrassend worden de meeste nu ruim onder de initiële waarderingen verhandeld, waarbij de liquiditeit is opgedroogd.

Het pure volume van uitgifte fragmenteerde de aandacht van beleggers over een steeds drukker landschap. Als gevolg daarvan ontstond gebruikersmoeheid sneller en werden projecten met echte fundamenten gedwongen te concurreren met een constante pijplijn van kortstondige lanceringen. Echter, delen van de long tail hebben recent kleinere procentuele bewegingen laten zien dan grote activa, wat suggereert dat veel van de deleveraging en herwaardering eerder in de cyclus plaatsvond, waardoor het marginale aanbod in de huidige fase verminderd is.

In plaats van een hernieuwde eetlust voor hoogrisico-inzetten te signaleren, wijst dit patroon waarschijnlijk op geleidelijk uitgeputte verkoopdruk. Bovendien is de recente zwakte niet alleen een crypto-specifiek verhaal. Aandelenmarkten hebben ook het risico opnieuw geprijsd, met name binnen de softwaresector, na de snelle versnelling van het AI-disruptieverhaal en de implicaties ervan voor marges en bedrijfsmodellen.

Het onderscheid voor digitale activa is belangrijk. Aandelen zijn vaak verkocht uit angst voor directe verstoring van specifieke workflows, terwijl in crypto de primaire impact van AI meer over aandacht en sentiment gaat. In eerdere cycli raakten beleggers gewend aan altcoins die dramatisch beter presteerden terwijl aandelen en grondstoffen achterbleven. Deze keer hebben op AI gerichte aandelen, opkomende markten, edelmetalen en in sommige gevallen traditionele grondstoffen beter gepresteerd dan BTC, waardoor een opmerkelijke aandachts- en liquiditeitskloof is ontstaan.

Dat gezegd hebbende, benadrukt het AI-disruptieverhaal ook een kans. Dezelfde agentische AI-systemen die divergentie in technologieaandelen aansturen, behoren tot de meest overtuigende opkomende gebruikers van on-chain betalingsrails en stablecoin-infrastructuur. AI-agenten die op machinesnelheid grensoverschrijdend transacties uitvoeren, zullen programmeerbaar, toestemmingsvrij geld vereisen, wat suggereert dat de middellangetermijn use case reëel is, ook al weegt de kortetermijn-allocatiedynamiek op tokenprijzen.

Macro bepaalt nog steeds de toon voor crypto

Macrovoorwaarden blijven de primaire drijfveer van de richting van de cryptomarkt, waarschijnlijk meer dan op enig ander moment in de afgelopen jaren. De gegevens van deze week werden gedomineerd door het Amerikaanse banenrapport van januari en de implicaties ervan voor de reactiefunctie van de Federal Reserve.

De nonfarm payrolls van januari kwamen uit boven de verwachtingen op 130.000, terwijl het werkloosheidspercentage daalde naar 4,3%. Op het oppervlak lijkt dit constructief, maar benchmarkrevisies schetsten een zwakker beeld. Jaarlijkse aanpassingen toonden aan dat er in heel 2025 slechts 181.000 banen in totaal werden gecreëerd, of ongeveer 15.000 per maand, versus de 584.000 die aanvankelijk werd gerapporteerd.

Dat maakt 2025 het slechtste jaar voor netto banencreatie sinds 2020, of sinds 2003 wanneer recessies worden uitgesloten. In die context lijkt het januaricijfer meer op stabilisatie in een fragiele arbeidsmarkt dan op het begin van een robuust herstel. Deze nuance is echter belangrijk voor markten: een solide banencijfer in een echt sterke economie zou de Fed ruimte geven om het beleid te versoepelen, terwijl een sterk cijfer in een afkoelende omgeving beleidsmakers juist aanmoedigt de rentes stabiel te houden.

Dat is precies het signaal dat markten ontvingen. Renteverlagingen zijn niet op handen en met Kevin Warsh genomineerd als aankomende Fed-voorzitter is de onzekerheid rond het middellangetermijn-liquiditeitstraject toegenomen. BTC is historisch gezien het meest gevoelige grote activum voor verschuivingen in mondiale liquiditeitsomstandigheden, zelfs meer dan aandelen of goud. In een wereld waar liquiditeit wordt beperkt, is die gevoeligheid een duidelijke tegenwind.

Dezelfde dynamiek wordt echter een meevaller zodra de verwachtingen verschuiven naar versoepeling. Wanneer de liquiditeit verbetert, kunnen prijsbewegingen in Bitcoin net zo snel aan de bovenkant worden versterkt als ze aan de onderkant zijn geweest. Deze asymmetrie onderbouwt waarom liquiditeitswaarnemers gefocust blijven op elk incrementeel signaal van de Fed en bredere financieringsmarkten.

Waar de structurele zaak intact blijft

Ondanks de huidige daling en krantenkoppen zijn de structurele meewinden voor crypto niet verdwenen. In feite lijkt deze periode op eerdere correcties waarbij de product- en fundamentenlaag stil blijft groeien terwijl speculatieve aandacht zich terugtrekt. Dat is meestal wanneer de basis voor de volgende fase wordt gelegd.

Een van de duidelijkste voorbeelden zit in spot BTC ETF's. Ondanks een prijsdaling van ongeveer 50% ten opzichte van het recordniveau, zijn de totale ETF-activa onder beheer slechts bescheiden teruggelopen. Deze divergentie suggereert dat positionering dichter bij langetermijn strategische allocatie ligt dan kortetermijn momentumkapitaal, waarbij de beleggersbasis relatief kleverig lijkt.

Er zijn zelfs periodes geweest van netto instroom over meerdere dagen, wat duidt op oprechte opportunistische accumulatie in plaats van gedwongen verkoop. Bovendien is deze veerkracht nog belangrijker omdat een ander belangrijk stroomkanaal deze cyclus, digital asset treasuries (DAT's), is verzacht. DAT-kopers dragen minder incrementele vraag bij, aangezien de prijzen onder veel acquisitieniveaus zitten en aandelenpremies zijn gecomprimeerd, waardoor balansuitbreiding moeilijk te rechtvaardigen is.

Deze entiteiten gedragen zich meer als houders dan als incrementele accumulators. Ondertussen is het stablecoin-aanbod bijna op cyclusmaxima gebleven. In tegenstelling tot tijdens eerdere dalingen, heeft kapitaal het on-chain dollarsysteem niet agressief verlaten. Liquiditeit is aanwezig; het lijkt gewoon te wachten op duidelijkere katalysatoren.

Real-world assets en tokenisatiemomentum

Real-world assets, of RWA's, blijven opvallen in een risk-off omgeving, waarbij kapitaalbehoud opkomt als het dominante thema. De on-chain RWA-markt nadert US$25 miljard, geleid door getokeniseerde staatsobligaties, grondstoffen en rendementgerichte structuren die kapitaal aantrekken dat stabiliteit, transparantie en programmeerbare afwikkeling zoekt. Adoptie versnelt bij instellingen die actief tokenisatiepaden testen.

Getokeniseerde grondstoffen zijn opmerkelijk uitgebreid en stegen meer dan 50% sinds het begin van 2026. Getokeniseerd goud is naar voren gekomen als een belangrijk defensief bouwblok in DeFi. Met spotgoud dat boven US$5K per ounce handelt, heeft de vraag een krachtige nieuwe bron van instroom in on-chain producten gecreëerd.

Tether Gold (XAUT) illustreert deze trend, met een marktkapitalisatie nu boven US$2,6 miljard en een aanbod dat 712K getokeniseerde ounces overschrijdt. Als verhoogde volumes blijven bestaan voorbij puur risk-off periodes, kan een structureel vliegwiel ontstaan: diepere liquiditeit verkleint spreads, verbetert routeringsefficiëntie en vergroot de levensvatbaarheid van goud als DeFi-onderpand, met overloopvoordelen voor andere activa.

Meer in het algemeen ontvouwt de RWA-these zich grotendeels zoals verwacht. Getokeniseerde Amerikaanse staatsobligaties vertegenwoordigen ongeveer US$10,7 miljard aan on-chain waarde. Private credit, getokeniseerde aandelen en yield vaults blijven nieuwe allocaties aantrekken, terwijl opkomende markten proportioneel hogere instromen en relatieve prestaties laten zien. Dat gezegd hebbende, wat opvalt is de echt mondiale aard van de kans, met deelnemers variërend van fintechs tot traditionele vermogensbeheerders.

Tegen deze achtergrond kruist de bitcoinmarkt steeds meer met deze getokeniseerde cashflowstromen terwijl beleggers cyclische volatiliteit proberen te balanceren met blootstelling aan real-yield on-chain instrumenten en infrastructuuractiva met hoge overtuiging.

DeFi-convergentie en BlackRock's getokeniseerde fondsstap

Tegen de zwakke prijsachtergrond kwam de meest significante ontwikkeling van de week voor gedecentraliseerde financiering van BlackRock. In samenwerking met tokenisatieplatform Securitize zal het bedrijf aandelen van zijn getokeniseerde Amerikaanse staatsobligatiesfonds BUIDL verhandelbaar maken via UniswapX, de institutionele orderrouting- en afwikkelingslaag van het Uniswap-ecosysteem.

Het belang van deze beslissing kan nauwelijks worden overschat. BlackRock is methodisch geweest in elke stap van zijn betrokkenheid bij digitale activa, van het lanceren van spot BTC ETF's tot de initiële on-chain uitgifte van BUIDL. Het selecteren van een DeFi-protocol voor afwikkeling signaleert groeiend vertrouwen in de rijpheid en betrouwbaarheid van gedecentraliseerde infrastructuur, en het schetst een herhaalbare blauwdruk: gereguleerde toegang, conforme toegangscontroles, atomaire afwikkeling en continue marktbeschikbaarheid.

Deze structuur is precies wat vereist is voor aandelen, kredietproducten, grondstoffen en ETF's om on-chain te schalen. Bovendien voegt de daaropvolgende aankoop van Uniswap's governance-tokens nog een laag relevantie toe. 's Werelds grootste vermogensbeheerder heeft nu economische blootstelling aan een live DeFi-protocol genomen, niet alleen zijn getokeniseerde activa.

De reactie in de UNI-token is leerzaam, niet alleen vanwege de prijsbeweging van 20-30%, maar omdat het aantoont dat liquiditeit beschikbaar is en snel kan mobiliseren wanneer geloofwaardige katalysatoren ontstaan. De markt is niet fundamenteel beschadigd; hij is voorzichtig en geduldig. Deze episode versterkt het idee dat tokens ondersteund door echte bruikbaarheid en protocolinkomsten wachten op vraagkatalysatoren om herwaardering te stimuleren.

Meer in het algemeen markeert de stap tastbare vooruitgang in de convergentie tussen DeFi-infrastructuur en traditionele financiering en biedt een sjabloon voor wat zou kunnen volgen in andere sectoren. Institutionele deelname komt op in een markt die al meetbare cashflows produceert. Uniswap is één voorbeeld, maar geen uitschieter: leen-, handels- en liquiditeitsvoorziening protocollen binnen DeFi ondersteunen betekenisvolle niveaus van gebruik en omzetgeneratie.

Toch blijft prestatiespreiding zichtbaar onder het oppervlak. Sectoren die verbonden zijn met duidelijke bruikbaarheid en institutionele betrokkenheid, zoals RWA's en kern DeFi-infrastructuur, hebben over het algemeen relatief beter standgehouden. Prijsactie over het hele complex wordt echter voornamelijk gevormd door macro- en sentimentkrachten in plaats van idiosyncratische fundamenten.

Vooruitkijkend: niveaus, katalysatoren en sentimentverschuivingen

Marktdeelnemers gaan waarschijnlijk een fase van verhoogde volatiliteit in terwijl ze zoeken naar duidelijkere signalen van zowel macrogegevens als on-chain stromen. Bitcoin's gerealiseerde prijs, een proxy voor de totale kostenbasis van houders, ligt momenteel rond US$55.000. Wanneer de spotprijs naar dit niveau convergeert, komen veel houders dicht bij of onder break-even.

Dit heeft de neiging psychologische druk te versterken, maar het vergroot ook het uiteindelijke belang van het vasthouden of verliezen van die drempel. Als we een stap terug doen, verschilt de bredere achtergrond significant van eerdere cycli. Markten doorstaan een daling van ongeveer 50% en een vermindering van totale waarde met meerdere biljoenen, maar structurele participatie is dieper dan ooit tevoren.

Stablecoin-rails zijn stevig gevestigd, RWA's en tokenisatie schalen, voorspellingsmarkten ontwikkelen zich en mondiale instellingen geven openlijk bezit van digitale activa bekend of wikkelen producten af op blockchain-infrastructuur. Bovendien is de macro- en structurele omgeving geen simpele herhaling van 2018 of 2022. De daling is reëel, maar de context eromheen is substantieel veranderd.

In zowel crypto- als traditionele markten toont de geschiedenis een terugkerend patroon. Wanneer prijzen comprimeren terwijl fundamenten blijven verbeteren, bouwt overtuiging zich onder het oppervlak op en versterkt de productlaag zich. Zodra risico opnieuw wordt geprijsd, leiden activa die door de reset heen zijn gegroeid doorgaans de volgende etappe.

Voorlopig blijft liquiditeit aanwezig maar selectief, wachtend op duidelijkere katalysatoren. In de komende week zal de aandacht zich richten op de publicatie van de FOMC-notulen en de Amerikaanse kern PCE-inflatie. De notulen zouden meer inzicht moeten bieden in hoe beleidsmakers recente omstandigheden beoordeelden, terwijl de inflatiegegevens de kortetermijn macro-achtergrond zullen bijwerken die beleggers moeten navigeren.

Tegelijkertijd zullen evenementen zoals ETHDenver een real-time beeld bieden van builderactiviteit, kapitaalvorming en ecosysteemmomentum op een moment waarop de prijsstelling van de publieke markt voorzichtig is geworden. Samen zullen deze signalen helpen bepalen wanneer het sentiment begint te verschuiven van verdediging terug naar gemeten risicobereidheid binnen digitale activa.

Samenvattend kenmerkt de huidige reset zich door een scherpe prijsdaling, maar diepere structurele betrokkenheid, veerkrachtige on-chain liquiditeit en versnellende tokenisatie suggereren dat de fundamenten van deze cyclus sterker zijn, niet zwakker, dan die eraan voorafgingen.