Sterkere euro gezien als disinflatoir maar beheersbaar – Nomura

Nomura-analisten merken op dat EUR/USD boven 1,20 is gestegen en vervolgens is teruggevallen, waarbij ze de zorgen van de ECB over buitensporige eurosterkte benadrukken. Ondervraagde beleggers zien 1,25–1,30 als niveaus die een renteverlaging door de ECB zouden kunnen uitlokken, maar Nomura stelt dat de stijging van de olieprijs de door de euro gedreven desinflatie compenseert en verwacht dat EUR/USD tegen het einde van het jaar terugkeert naar 1,20.

Impact van wisselkoers op ECB-beleid

"EUR/USD heeft vorige week het niveau van 1,20 doorbroken, dat door sommige ECB-leden eerder als het allerbelangrijkste niveau werd aangemerkt. Guindos suggereerde vorige zomer in Sintra dat "het [voor de ECB] veel ingewikkelder zou worden voorbij [1,20]" (bron: Bloomberg), en de FT meldde eerder deze week dat raadslid Kocher suggereerde dat verdere versterking de ECB zou kunnen dwingen actie te ondernemen [en de rente te verlagen]."

"We hebben een beleggersenquête gelanceerd (Figuur 4) waarin een meerderheid van de respondenten (34%) 1,25 beoordeelde als het niveau van EUR/USD dat een nieuwe renteverlaging door de ECB zou kunnen aanmoedigen, met 1,30 (23%) als tweede populairste optie. 20% van de respondenten dacht dat de ECB de wisselkoers eenvoudigweg zal negeren, mogelijk op elk niveau."

"Een sterkere euro zou deflatiepressies kunnen toevoegen, hoewel op welk niveau dit een reactie van de ECB zou kunnen uitlokken vanwege het effect op de inflatie discutabel is. Bovendien is EUR/USD sindsdien teruggevallen en staat nu op 1,18, hoewel ons FX-strategieteam een stijging terug naar 1,20 tegen het einde van het jaar heeft voorspeld."

"De olieprijzen stegen echter tegelijkertijd met de stijging van EUR/USD naar 1,20. Eind vorige week lag de olieprijs ongeveer 5% boven de veronderstelling van de ECB in december 2025, terwijl EUR/USD ongeveer 3% sterker was."

"In beide gevallen zou er een aanhoudende FX-appreciatie en stijging van de energieprijzen nodig zijn geweest om deze verschuivingen een blijvende impact op de langetermijninflatie te laten hebben (tweede-ronde-risico's daargelaten). Dit is een van de redenen waarom centrale banken vaak door de directe impact van dergelijke bewegingen heen kijken."

(Dit artikel is gemaakt met behulp van een kunstmatige intelligentietool en beoordeeld door een redacteur.)