ムーディーズ・アナリティクス、フィリピンの成長予測を下方修正

By Katherine K. Chan, 記者

ムーディーズ・アナリティクスは、フィリピン経済が今年4.9%成長すると予想しており、これは国内の勢いの弱さと中東紛争による エネルギー危機を反映していると述べた。

月曜日の報告書で、ムーディーズ・アナリティクスは、フィリピンの国内総生産(GDP)成長率予測を従来の5.1%から今年4.9%に引き下げたと発表した。

これは2025年のパンデミック後最低の4.4%成長より速いが、政府の2026年の5-6%成長目標を下回る。

「この改定は、地政学的な前提条件の大きな変更ではなく、2025年の予想を下回る拡大の後、国内の勢いを再評価したことを反映している」とムーディーズ・アナリティクスのアシスタント・ディレクター兼エコノミストのサラ・タン氏は電子メールで述べた。「私たちの基本シナリオでは、中東紛争は封じ込められ、まもなく終結すると想定しているため、フィリピンの成長への直接的な影響は限定的であるはずだ。」

それでも、タン氏は、石油純輸入国であるフィリピンは石油価格ショックに対して脆弱であるため、中東戦争が見通しを引きずる可能性があると指摘した。   

「輸入コストの上昇はインフレを助長し、貿易赤字を拡大させ、通貨に圧力をかけることになり、二次的な影響が現れた場合、フィリピン中央銀行(BSP)が緩和サイクルを一時停止するか、あるいは政策を引き締めることを余儀なくされる可能性がある」と彼女は述べた。

報告書の中で、ムーディーズ・アナリティクスのエコノミストたちは、中東戦争が米国の新しい関税政策の迫り来る影響による経済ショックを悪化させる可能性があると指摘した。

「今年は、当初想定されていたよりもさらに困難な年になりつつある」とムーディーズ・アナリティクスのステファン・アングリック氏、デニス・チョク氏、タン氏は述べた。「中東でのより深刻で長期化する紛争は、既存の関税による痛みを悪化させるだろう。」

今年初め、ドナルド・J・トランプ米大統領は、米国に入るすべての商品に新たに15%の関税を課すと脅迫し、アナリストたちは、これが同国の輸出回復を鈍らせる可能性があると警告した。

ムーディーズ・アナリティクスはまた、2027年のフィリピン成長予測を5.4%から5.2%に引き下げ、政府の5.5%-6.5%の目標を下回った。

2028年については、シンクタンクはフィリピンのGDPが5.3%拡大すると予想しており、これは以前の予測から変わらず、開発予算調整委員会の6%-7%の目標を大きく下回っている。

アジア太平洋(APAC)地域も、新しい米国の関税が打撃を与え、中東戦争が大きな価格ショックを引き起こすため、今年は2025年の4.3%から4%のより遅い成長を記録し、来年はさらに3.6%に弱まると予想されているとムーディーズ・アナリティクスは指摘した。

「中東での紛争により商品価格が急騰し、新たなインフレ急増のリスクが高まっている。米国の関税政策は流動的なままであり、より高い輸入税の脅威は消えていない。そして、不安定な世界的な背景が金融市場を不安にさせ続けている」と述べた。

ムーディーズによると、フィリピンはAPAC経済圏の中で輸入石油への依存度が6番目に高い国であり、純エネルギー輸入が国内総消費量の50%以上を占めている。

タン氏は以前BusinessWorldに対し、中東の主要なエネルギー施設への最近の攻撃と同地域での貿易混乱による石油価格ショックは一時的なものである可能性が高く、長期的なインフレ上昇傾向を防ぐと述べた。

ムーディーズは、インフレが平均2.5%で年末を迎えると予測しており、これは先月の2.3%の予測より速い。

しかし、2027年のインフレ推定値を3.1%から3%に引き下げたが、2028年の予測は3.1%を維持した。

より速いインフレは、地域の中央銀行に政策金利を据え置くか引き上げるよう促す可能性があるとムーディーズは述べた。

タン氏は、BSPは長期の一時停止を選択する可能性が高いが、輸送料金や電気料金を押し上げる石油価格ショックが金利引き上げの可能性を高めると指摘した。

支出の懸念
一方、野村グローバル・マーケッツ・リサーチは、昨年の洪水対策の混乱の影響が続く中での政府支出の低迷が、今後数カ月でフィリピンの景気回復を脱線させる可能性があると述べた。

これは、1月に政府支出が急激に減少した後のことであり、野村のエコノミストたちは、洪水対策汚職スキャンダルに関する継続的な調査の中で財政引き締めが強化されたことを示す傾向だと述べた。 

「これは、汚職論争のために財政引き締めが悪化していることを反映している」と野村グローバル・マーケッツ・リサーチのASEAN首席エコノミスト、ユーベン・パラクエレス氏と東南アジアエコノミスト、ナビラ・アマニ氏は3月20日付の報告書で述べた。

「以前に主張したように、昨年の事前調達活動の欠如は、政府が追い上げ支出計画を実施する前に、今後数カ月の予算支出の弱さに寄与するだろう」と彼らは付け加えた。

財務省の最新データによると、1月の政府支出は3,035億ペソとなり、1年前の3,988億ペソから23.9%減少した。

これは、年次ベースで支出が減少した6カ月連続のことを示した。

利払いを除くプライマリー支出は、2025年1月の2,944億ペソから、この月は1,755億ペソへと40.32%急減した。

パラクエレス氏とアマニ氏は、支出の大幅な減少は「短期的な景気回復が限定的であることを示唆している」と述べ、特に米国・イスラエルのイラン戦争からの新たなリスクの中で、彼らの成長期待に追加的な圧力をかけていると述べた。

野村は、フィリピン経済が昨年の低迷から回復し、今年5.3%拡大すると見ている。

一方、ムーディーズ・アナリティクスのタン氏は、政府が目標とするインフラ支出対GDP比率を縮小する決定は、国内需要への支援が少なくなることを意味すると述べた。

「以前計画されていた5.1%に対してGDPの約4.3%というより低いインフラ支出目標は、公共投資が以前予想されていたよりも全体的な需要への支援を提供しないことを示唆している」と彼女は述べた。

政府は、今年のインフラ支出をGDPの4.3%、つまり約1.3兆ペソにしたいと考えており、これは以前の目標である5.1%よりも低い。