毎日、数十億ドルの取引高が分散型取引所で取引されています。分散型取引所は毎月2000億ドル以上の取引高を記録しており、全暗号資産取引高の約15%を占めています。そして、そのオンチェーン活動の増加分は、PerpDEX(分散型先物取引所)に記録されており、昨年は12兆ドル以上の取引高を記録しました。
オンチェーン取引は大きなビジネスです。しかし、分散型取引所が中央集権型取引所のパフォーマンスに匹敵する方法を設計する任務を担うプロトコルにとっては、要求の高いビジネスでもあります。なぜなら、現物分散型取引所がトークンスワップの方法を変革した一方で、オンチェーンデリバティブへの移行は困難であることが証明されているからです。
PerpDEXが潜在能力を完全に実現することを妨げる障壁を解決するソリューションが登場したのはごく最近のことです。そして、すべての開発者が対処しなければならなかった最大の問題は流動性に関するものです。マルチチェーンの状況における流動性の分割と、実行品質の低さと資本の非効率性が相まって、分散型金融デリバティブが中央集権型金融先物に遅れをとる原因となっていることが実証されています。
もはやそうではありません。MYXなどのプラットフォームを含む新世代の取引所が登場し、流動性のプール方法とマッチング方法を根本的に再考しています。これらのプラットフォームは、分散型と中央集権型のデリバティブ取引の間のギャップを埋め、CEXレベルの実行を分散型金融の世界にもたらしています。
現物分散型取引所が成功した理由
自動マーケットメイカー(AMM)は分散型取引所の成功の鍵であり、トレーダーが数式を使用して資産を価格設定する流動性プールと対話できるようにすることで、従来のオーダーブックの必要性を排除しました。
Uniswapなどの先駆者は、AMMが完全にパーミッションレスを維持しながら、トークンペアの深い流動性を維持できることを実証しました。この革新は現物取引には素晴らしいものでしたが、デリバティブは別物であり、AMMが対処するように設計されていなかった複雑さをもたらしました。
初期のPerpDEXは、AMMモデルをレバレッジ取引に移植しようとしましたが、結果は最適ではありませんでした。トレーダーは大口注文で大きなスリッページに直面するのが一般的であり、流動性の提供者(LP)は時折大きなインパーマネントロスにさらされてきました。本質的には、資本はあったものの、効率的に使用されていませんでした。
AMMがレバレッジ取引に苦戦する理由
無期限先物には、単純なトークンスワップ以上のものが必要です。"https://www.myx.finance/" href="https://www.myx.finance/">MYXのマッチングプールメカニズム(MPM)に依存しています。
これは、ロングポジションとショートポジションをシームレスにマッチングする高速エンジンとして機能し、LPの負担を大幅に軽減しながら、トレーダーに一流のCEXのような体験を提供します。このシステムは、従来のAMMベースの設計と比較して、既存モデルよりも大幅に改善された資本効率を提供し、スリッページをほぼゼロに削減します。一方、LPはついにインパーマネントロスを心配する必要がなくなり、流動性を提供することで安定した収益を得ることができます。
これらの設計(ハイブリッド実行モデルとMYXのマッチングプールメカニズムの両方)は、分散化のコアな利点を犠牲にすることなく、中央集権型取引所の効率性を効果的に再現します。アクセスは依然としてパーミッションレスであり、セルフカストディは保持され、ユーザー体験は一流のCEXでの取引とほぼ区別がつきません。
次世代の無期限市場を支える
これらのソリューションがPerpDEXをレベルアップさせているのと同時に、デリバティブインフラストラクチャ自体の提供方法を再構築する、より広範なシフトが進行中です。
孤立したプラットフォームを構築するのではなく、多くのPerpDEXが無期限市場の共有インフラストラクチャレイヤーとして自らを位置づけています。これにより、流動性と実行エンジンが、あらゆるウォレットや取引アプリに簡単に統合できるモジュラーコンポーネントとして機能します。
取引エンジンをユーザーインターフェースから分離することは、デリバティブインフラストラクチャがマルチチェーンエコシステム全体でより効果的にスケールできることを意味します。その結果、モジュラー流動性と実行ロジックに接続されていれば、オンデマンドで必要なものをすべて調達できるため、どのチェーンや分散型取引所で取引するかはそれほど重要ではありません。
分散型金融デリバティブが成熟
分散型金融デリバティブが、分散型取引所取引にトレードオフが伴わない成熟度と洗練度に達するまでに数年かかりました。最高のPerpDEXは現在、中央集権型取引所に対抗できるようになっています。たとえこのマイルストーンが、AMMが初めて登場したときにほとんどの人が想像していたよりも長い時間がかかったとしてもです。
実際、PerpDEXの設計者が限界が明らかになった後も長い間AMMモデルにこだわったことが、業界の発展を妨げた責任があると主張する余地があります。しかし、今となってはそれは重要ではありません。重要なのは、試行錯誤、アイデア創出と反復を通じて、分散型金融デリバティブがついに不足していた流動性と、プロトレーダーが期待する実行力を獲得したということです。
流動性の問題は資本の不足ではなく、それを賢く使用する洗練性を備えたアーキテクチャの欠如でした。マッチングプールメカニズムやモジュラーインフラストラクチャレイヤーなどの画期的な技術のおかげで、オンチェーンデリバティブはついに結果を出しています。現在、閑散日でもPerpDEXで100億ドルが取引されており、活発な日には150億ドルに達します。
そして、デリバティブ取引が改善し続けるにつれて、閑散日はますます珍しくなってきています。
出典: https://coincodex.com/article/83023/how-new-exchange-models-are-making-defi-derivatives-liquid-at-last/
