調整局面か、それとも新たな市場パラダイムか

以下は、W Groupのファウンダーであり社長、WhiteBITのCEOであるVolodymyr Nosov氏によるゲスト投稿および意見です。

2ヶ月連続で、暗号資産市場は下落しています。10月初旬から約30%の調整――時価総額にして約1.2兆ドル――により、この下落の深さとその要因について疑問が生じています。

最初に強調しておきたいのは、現在の下落は危機ではなく、一時的な調整であるということです。従来の金融システムでは、調整はしばしばはるかに深く、過度なパニックを引き起こしません。暗号資産市場は著しく若く――多くの資産はわずか数年しか存在していません――そのため、ボラティリティは自然なものであり、構造的な問題を示すものではありません。さらに、暗号資産は最もリスクの高い資産クラスの1つであり続けているため、調整期間中に通常最初に売却されます。

下落の要因

10月に始まった下落は、単一の原因に起因するものではありません。私の見解では、これは5つの主要な要因の結果です。

1. 投資機関の関心の低下

暗号資産業界は新たなパラダイムシフトを経験しており、市場のダイナミクスはもはや個人投資家ではなく、大規模な投資機関、ヘッジファンド、主要ファンド、ETF構造によって形成されていることを理解することが重要です。彼らのポジショニング戦略が現在、市場の行動を決定し、変化の基調を設定しています。

2025年前半の業界成長の後、一部の主要プレーヤーが戦術的な決定を実行しました。その結果、短期的な需要が減少し、調整は避けられないものとなりました。それでも、これをサイクルの終わりと見なすべきではありません。これは一時停止――既存の投資機関参加者と新しい投資機関参加者の間で資本が再分配されている瞬間です。

2. より広範な経済状況

暗号資産の下落は、全般的な経済減速を背景に発生しました。

秋には、AI関連のテクノロジー企業への投資が縮小しました。主要なグローバル指数が下落しました:日本の日経225と香港のハンセン指数が最初に下落し、西側市場全体で連鎖反応を引き起こしました。ウォール街も下落しました。金も下落しました。このような調整は市場サイクルの通常の一部です――急激な成長期間の後、過度な評価を「調整」するために発生します。

3. 過度なレバレッジの一掃

2025年初頭の急速な成長期間中、デリバティブ取引所におけるレバレッジ水準は危険なほど過剰に拡大しました、特に個人トレーダーの間で。10月10日の大量強制決済により、過度な借入が一掃されました。流動性の低下と一部の資本フローにより、弱い短期参加者が押し出された一方で、多くの長期保有者のポジションは安定したままでした。若い市場にとって、このタイプのリセットはかなり典型的です。

4. 規制の調整

私たちは依然として、欧州のMiCAを含む主要なグローバル規制枠組みの実装段階にあります。特定の製品に関する完全な法的ガイダンスを待つ間、投資機関は資本を再配分し保持しており、最終的なルールが判明次第、より積極的に投資する準備をしています。

一方、別の規制当局――IOSCO、世界的な証券監督機関――は、トークン化の急速な台頭から生じる新たなリスク、特にトークン化された資産の裏付けの信頼性に関するリスクを強調しました。見てわかるように、暗号資産に対する長期的な信頼は、市場の需要だけでなく、規制当局がシステミックリスクが発生する前に潜在的なギャップを埋めることができるかどうかにも依存します。

5. 市場構造の変化

強制決済後、主要プレーヤーはポジションの一部を削減し、上昇の勢いを減少させました。個人投資家のセンチメントはもはや市場のダイナミクスを定義しません――サイクルは現在、大規模資本によって形成されています。調整は過渡期を反映しており、一部の機関が一時的に活動を停止している一方で、他の機関はまだ市場に参入していません。このバランスが正常化するにつれて、このような変動はおそらくそれほど急激でなくなるでしょう。

安定への接近

この下落はどのくらい続き、どのような結果をもたらす可能性がありますか?

基本的に、市場はすでに数年前よりも回復力があります。その構造は、金やS&P 500などの成熟した資産の構造にますます似てきており、感情的な急騰ではなく構造的な波を通じて成長が展開されます。

調整は数週間から数ヶ月続く可能性があります。その深さと期間は、マクロ経済状況と市場センチメントに依存します。約30%の調整は強気相場サイクル中に一般的ですが、大規模な投資機関の流入の回復には時間が必要です。

暗号資産市場は、2026年前半にはより大きな安定性に戻る可能性があります。この期間中、穏やかな変動の範囲内で動き、いくらかの成長さえ示すかもしれません。好調なマクロ経済状況の下で、業界は2027年までに自信に満ちた強気相場のリズムを取り戻す可能性があります。

完全な規制の実施、投資機関の資本フローの回復、RWA市場の発展、支援的な連邦準備制度の金利政策、および流動性の回復はすべて、安定性に貢献します。

マラソンではなく、スプリント

最後に、最近の下落のいくつかの肯定的な結果に注目する価値があります。一時的な淘汰により、弱いプロジェクトと疑わしい資産が市場から一掃されました。ほとんどの参加者は質を求めるでしょう:資本は投機的なトークンから、明確な有用性と強力なコンプライアンスルール基準を持つ資産にシフトする可能性があります。

重要なことに、多くの取引所がインフラストレスステストに合格し、大量強制決済中の技術的負荷を正常に処理しました。

市場における無責任なリスクテイキングのレベルが低下し、業界はこの一時停止の後、真の進歩と構造的な回復力を示すことができます。

同時に、市場参加者には、マラソンの考え方からスプリント重視の考え方に移行することをお勧めします。急速なピーク評価を追い求めるのではなく、長期的な戦略とリスク管理を優先してください。機会は残っており――そして成長し続けるでしょう――しかし、持続可能な資本への道はより長く、より要求の厳しいものになる可能性があります。