トークン化の実験を試みる多くの国がトークン化をめぐる規制の決定不能に陥る一方で、アラブ首長国連邦はトークン化した資産の実世界での応用に焦点を当てている。この違いこそが、UAEを間違いなく世界で最も先進的なトークン化経済の実験場にしている。

政策実験から経済エンジンへ

誤解しないでほしい。法律と投資家保護措置は信頼と参加のために必要な基盤だが、それらは足場であり、トークン化経済を成功させるための構造そのものではない。

UAEの戦略はルール作りを超えている。トークン化を投機的な金融ニッチとしてではなく、今後数十年間でその経済が価値を創造し、検証し、交換する方法の基盤として捉えている。

そのビジョンは5月に理論から現実へと移行した。ドバイの仮想資産規制当局（VARA）が、現実資産（RWA）の発行と配布を明示的にカバーするためにフレームワークを更新したのだ。

資産参照型仮想資産（ARVA）の導入により、VARAはトークン化した現実資産を規制された金融商品として正式に認識する新しい法的カテゴリーを創設した。発行者は独立監査された準備金を維持し、分離管理を確保し、透明な開示を提供することが義務付けられており、トークン化を実験から完全に投資可能でコンプライアンスに準拠した資産クラスへと効果的に転換している。

しかし、ルールだけでは信頼を呼び起こさない。結果がそうするのだ。そしてUAE政府はすでにそれを実現している。

今月初め、ドバイ土地局はVARA、ドバイ未来財団（未来形成組織）、UAE中央銀行と協力して、この地域初のブロックチェーンベースの不動産登記機関を立ち上げた。

かつては数週間かかっていた書類作業が、同じ規制上の保護措置を維持しながら、はるかに短時間で完了できるようになった。

トークン化は単に所有権をより効率的にするだけでなく、コンプライアンスに準拠し透明な方法で不動産の一部を売買または担保化できるグローバルな投資家ベースへのアクセスを開放する。

見たか? 複数の政府機関がこの技術を活用するために協力している。米国や英国など他の法域が現実資産のトークン化をパイロットプロジェクトやケースバイケースの承認のシリーズとして扱っている間に、ドバイは直接導入へと移行した。もはやトークン化を実験しているのではなく、制度化しているのだ。

これは静かだが強力なシグナルだ。ドバイはトークン化がどのように機能すべきかについてのグローバルなコンセンサスを待っているのではなく、それがどのように機能するかを示している。他の市場はその戦略から学ぶべきだ。そのルールをコピーするためではなく、その考え方を反映するため。まず構築し、リアルタイムで規制し、イノベーションが実行を通じてその価値を証明させるのだ。

UAEがこれに積極的に取り組むことを決定したのは偶然ではない。炭化水素からの多様化に20年を費やしてきた国にとって、トークン化はかつて石油が提供したものと同等のデジタル版、つまり新しい産業が繁栄できる共有インフラを提供する。

だからこそUAEは単にトークン化を許可しているのではなく、不動産から貿易金融、持続可能性、芸術に至るまであらゆるものにそれを組み込んでいるのだ。

誇大宣伝ではなくインフラを構築

同様に、アブダビの金融センターであるADGMは、トークン化を後付けではなく資本市場インフラの一部にしている。伝統的な資産、ファンド、債券、炭素クレジットが分散型台帳技術上でネイティブに存在できるようにすることで、一方が他方を置き換えることを強制するのではなく、旧来の金融と新しい金融を橋渡ししている。

重要なことに、UAEはこれを多くの分野でトークン化を機能させるためのデジタル配管と結び付けている。国のデジタルアイデンティティシステム、eKYCプラットフォーム、オープンバンキング構想が、トークン化した資産が実体経済と安全に相互作用できるようにする結合組織を提供している。

これは全体的な設計であり、誇大宣伝サイクルではない。

主権戦略としてのトークン化

多くの国はWeb3を産業として扱う。UAEはそれを国家の強みとして扱う。

トークン化は、経済の多様化、持続可能性、技術的リーダーシップという国の中核的な国家優先事項のいくつかとかみ合っている。

気候政策を見てみよう。UAEのネットゼロ2050戦略は、企業が排出量を透明に測定、相殺、取引できるブロックチェーンベースの炭素クレジットプラットフォームを刺激している。

これは目的を持ったトークン化であり、単なる金融投機ではなく、持続可能性目標を達成するためにデジタル資産を使用している。

あるいは貿易を見てみよう。首長国の物流ハブとしての地位は、トークン化した貿易金融が港を通じて商品がどのように移動するかを根本的に合理化できることを意味する。スマートコントラクトは出荷を検証し、支払いをトリガーし、通関手続きを自動的に管理し、非効率性と詐欺を削減できる。これは暗号資産プレイではなく、サプライチェーンの近代化だ。

トークン化を主権目標と整合させることで、UAEはブロックチェーンをフィンテックのニッチから国家経済計画の主流へと移動させた。

Web3の制度化

FTX後の時代は、デジタル資産の世界全体で清算を強いてきた。誇大宣伝主導の規制されていない取引所は、インフラ、カストディ、コンプライアンスへのより冷静な焦点に道を譲った。これこそがUAEの初期の決定が報われる場所だ。

この国の規制当局、ドバイのVARAとアブダビのFSRAは、イノベーションと制度的監視の両方を処理するために一から構築された。

彼らはカストディアン、ブローカー、トークン発行者、サービスプロバイダーの明確なカテゴリーを定義し、投資家が求める予測可能性を提供している。その予測可能性は、かつて遠くからこのセクターを見ていたグローバルな資産運用会社、ファミリーオフィス、ソブリンファンドなどの真剣なプレーヤーを引き付けている。

彼らは、トークン化がルールを回避することではなく、それらのルールをプログラム可能にすることだと理解している。言い換えれば、UAEはトークン化が実験から制度へと卒業する法域となったのだ。

次の輸出品…規制設計?

UAEの近代化の第一段階がグローバルな専門知識の輸入に関するものだったとすれば、次は規制設計の輸出に関するものかもしれない。

シンガポールが1990年代に市場自由化と強力なガバナンスを融合させる方法のモデルになったように、UAEは今日、トークン化経済のテンプレートを形成している。規制当局、省庁、民間プレーヤー間で調整されたそのアプローチは、国家政策が混乱なしにイノベーションを可能にする方法を示している。

すでに他の国々がそのフレームワークを研究している。「仮想資産当局」の概念は、アジアやラテンアメリカの一部で複製されている。明確なルールがオープンなイノベーションと共存できることを実証することで、UAEは市場だけでなく考え方にも影響を与えている。