中央銀行、中東情勢が続く中でインフレとの闘いは終わっていないと警告

フランクフルト/東京、6月18日（ロイター）― イランとの戦争が引き起こしたインフレの急騰は、世界各国の中央銀行が単純に見過ごすには大きすぎる問題となっており、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)を筆頭に、多くの中央銀行が借入コストを引き上げるか、価格上昇を抑制するための行動を示唆している。

中東での紛争がエネルギーコストを押し上げており、暫定的な和平合意が成立したとしても、インフラへの損害が甚大で備蓄からの原油不足も深刻なため、エネルギー市場の正常化は来年以降まで長引く可能性がある。

これは特に懸念される状況である。米国や英国など一部の大国は、2021〜22年の価格ショック後もインフレを目標水準に戻すことができなかった。5年間にわたる目標超えの物価上昇は、これらの国の中央銀行の信頼性を問われる事態となっている。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は水曜日に利上げの可能性を示唆し、イングランド銀行の政策立案者たちは一時的なショックを見過ごすべきだという従来の経済理論を脇に置き、利上げについて議論した。

欧州中央銀行と日本銀行はすでに金利を引き上げている。新議長ケビン・ウォーシュ氏のもとで初の金融政策決定を発表したFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)のトーンの変化は特に注目に値する。

今年初め、投資家たちは2026年に2〜3回の米国利下げを予想していた。しかし現在は、借入コストが2回引き上げられることを織り込んでおり、中央銀行の行動前から金融環境がすでに引き締まっていることを意味している。

金融市場は世界最大の中央銀行の動向に従うため、これが各国の中央銀行に対するドミノ効果を生み出す可能性がある。

「ホルムズ海峡が再開通する見込みであることを踏まえると、世界的な利上げサイクルはすでに終わったと考えたくなる」と、TSロンバードのダリオ・パーキンス氏は述べた。

「その見方は誤りだと思われる」とパーキンス氏は言う。「基調インフレは依然として高すぎ、成長は再加速する見通しだ。」

トランプ氏が求めた利下げは来ない

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は水曜日にそのメッセージを強化し、利上げを明確に議題に乗せた予測を示した。

「大局的に見ると、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は金利引き上げに前向きなようだ」とキャピタル・エコノミクスのスティーブン・ブラウン氏は述べ、インフレ予測だけを見ても、すでに利上げを実施すべきであることを示唆していると付け加えた。

ドナルド・トランプ米大統領がかつて求めた利下げは、特にウォーシュ氏が中央銀行の業務を見直すためのいくつかの委員会を設立する計画であることから、近い将来に実現する可能性はほとんどないように思われる。

「ウォーシュ氏のインフレに関する発言は、我々が予想していたよりもタカ派的だった」とユニクレジットはノートで述べた。

「FOMCは委員会の意見が出揃うのを待つ間、行動する誘因がほとんどないだろう。」

石油市場もインフレに対して逆風となっており、ここ数日で価格が急落している。

しかし価格カーブは現在フラットであり、ブレント原油が現在1バレルあたり77米ドル（324.61リンギット）で取引され、12月限先物が76米ドル（320.40リンギット）となっており、市場が和平合意の持続を信じていないか、在庫補充が必要なため正常化が長引くと見ていることを示唆している。

世界中に波及する影響

「FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)効果」は世界中に広がっていく。

木曜日の円の急落は介入に関する新たな議論を呼び起こし、日銀にさらなる借入コスト引き上げへの圧力をかけるだろう。

「タカ派寄りのFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)によって引き起こされた円安は、日銀に利上げペースを加速させる可能性がある」と、東京の三井住友トラスト・アセットマネジメントのシニアストラテジスト、稲留勝俊氏は述べた。

「円安が長期インフレ期待を押し上げるのをすでに目にしており、この傾向が続いて日銀への利上げ圧力を維持する可能性がある」と稲留氏は述べた。

イングランド銀行は木曜日に金利を据え置いたが利上げの是非について議論し、一方ノルウェー中央銀行はインフレが高すぎるとして今年後半に借入コストが引き上げられる可能性があると警告した。

イングランド銀行は金利引き上げの示唆において他の多くの中央銀行ほど明確ではなかったが、金融市場は年末までの利上げを完全に織り込んでおり、特に同行のチーフエコノミストが利上げを主張し続けていることからそれが裏付けられている。

先週、主要中央銀行として初めて利上げを実施したECBは、今週も追加の政策行動の可能性を明確に維持しており、政策立案者たちは和平合意の抜本的な改善を期待しないよう警告している。― ロイター