イーサリアムブロックチェーンは回復の準備が整っているように見えるが、あるメトリクスは待つよう示唆

イーサリアムは売り圧力と市場の不確実性が重なり、前回の下落局面の底値以来訪れていないサポートラインをテストする中、1,700ドルを下回る崩落に直面している。この価格動向は警戒を要するものだが、CryptoOnchainのデータは現在の市場構造に高度な分析フレームワークを適用し、価格チャートが示す弱気な解釈に真っ向から異議を唱える分類に到達した。

336日分のイーサリアムのオンチェーンデータで訓練された4状態の隠れマルコフモデルは、現在の市場レジームを「中立・アキュムレーション」に分類しており、その分類への確信度は99.6%、より弱気な状態へ移行するのではなくレジームが継続する確率は88.7%に達している。このモデルは分配や投げ売りが起きている市場を描写しているのではない。歴史的に下落の継続ではなく回復に先行してきた特定の構造的フェーズにある市場を描写しているのだ。

この分類を裏付けるバイナンスの指標が、その実態を正確に物語っている。バイナンスの建玉は56.8億ドルで、データセット全体で最低の数値であり、この特定レジームの平均値である61.1億ドルを下回っている。レバレッジポジションは激しく崩落するのではなく、静かに解消されている。資金調達率は0.0087%と事実上フラットで、強気派も弱気派も方向性エクスポージャーを維持するためにプレミアムを支払っていない。

1,700ドル割れのイーサリアムについてモデルが読み取っているのは、パニックでも分配でもない。動くのをやめて待ち始めた市場であり、CryptoOnchain分析はその2つの状態の違いを識別するために構築されている。

イーサリアムのアキュムレーションに99.6%の確信

CryptoOnchainのレポートは、現在のアキュムレーションレジームとそれに続くリカバリーフェーズを分ける唯一の変数を特定している。コインベースプレミアムギャップは-2.73で、このレジームの過去平均である-1.57を大幅に下回っている。イーサリアムの過去の本格的な上昇局面に先行したリカバリー・ベースレジームでは、この指標の平均は+0.99だった。

ギャップが現在位置するところからレジーム移行に必要な水準までの距離は、回復のための構造的条件が整う前に米国の機関投資家需要がどれだけ動く必要があるかを示す、最も正確な指標だ。

レジームの比較は、移行条件を推測ではなく信頼性のあるものにする歴史的文脈を加えてくれる。データセットにおけるイーサリアムの最後の本格的な強気フェーズは、平均0.0015%という比較的低い資金調達率と61.9億ドルという控えめな建玉を特徴としており、レバレッジ主導のユーフォリアではなく有機的な需要主導の拡大だった。次の真の強気フェーズも、デリバティブの過剰ではなく同じ形で訪れる可能性が高い。

88.7%というレジーム継続確率は、現在のアキュムレーション構造が粘着性を持つことを意味する。急速にランダムに移行することはない。モデルがレジーム変化を分類するには、2つの特定条件が同時に揃う必要がある。コインベースプレミアムギャップがゼロまたはプラスに向けて回復すること——米国のスポット需要が意味のある規模で戻ってきたことを確認するためだ。バイナンスの建玉が資金調達率の対応するスパイクを伴わずに徐々に拡大すること——その拡大がレバレッジ主導ではなく需要主導であることを確認するためだ。

両条件が同時に揃うまで、イーサリアムは穏やかな構造的売り圧力を伴う確信の薄いアキュムレーションゾーンに留まる。モデルは底値が形成されつつあると言っている。コインベースプレミアムは、触媒がまだ到来していないと言っている。

イーサリアム、2月の安値を下回る

イーサリアムは週足タイムフレームで強い圧力下に置かれ続けており、今週だけで16%以上下落した後、価格は1,670ドル付近で推移している。チャートは、2026年前半の大半にわたって価格を支えていた長期的な1,800〜1,900ドルのサポートゾーンを決定的に下抜けしたことを示している。さらに重要なのは、ETHが1,750ドル付近の2月の安値を下回り、多くの強気派がより深い調整前の最後の主要な下値として守ろうとしていた重要なサポートラインを無効化したことだ。

テクニカル構造は著しく悪化している。価格は50週・100週・200週移動平均線をすべて下回っており、全主要タイムフレームにわたる完全な弱気トレンドを確認している。5月の2,200〜2,300ドルのレジスタンスラインからの反落は、過去の上昇局面に対して安値切り下げのパターンを形成しており、その後の下落はレンジ相場を生むのではなく下落モメンタムを加速させた。

売り局面で取引高が拡大しており、下落が買い手不在ではなく積極的な参加を伴っていることを示唆している。これにより、現在1,600〜1,700ドル付近のゾーンの重要性が増しており、このゾーンはチャート上で視認できる最初の主要サポートエリアとなっている。

ETHがここで安定しない場合、次の重要な下値ターゲットは2023〜2024年の横ばいゾーンである1,400〜1,500ドル付近となる。強気派にとって、崩れた1,800ドルを奪還することが今や不可欠だ。それが実現するまで、週足チャートは引き続き売り方に有利な状況が続き、高値・安値ともに切り下がり、モメンタムは確固として下方を向いている。

アイキャッチ画像はChatGPT、チャートはTradingView.comより