マーベルがS&P 500に加入、AIブームが世界株式市場のリーダーシップを再編

S&P Dow Jones Indicesは6月5日、Marvell TechnologyがS&P 500においてPool Corpの代わりに組み入れられると発表した（6月22日付）。この動きは、AI需要の急増が世界で最も注目される株式インデックスを塗り替え、数兆ドル規模のパッシブ投資資金の流れを変えつつあることを示している。

最新の四半期決算報告において、この半導体企業は過去4四半期にわたって黒字を計上し、S&P 500のGAAPプロフィタビリティ基準をクリアした。Marvellはインデックス上でプール設備ディストリビューターのPool Corpと入れ替わる。発表後の時間外取引では株価が約6%急騰した。

MarvellのS&P 500組み入れがパッシブファンドに与える世界的な影響

企業がS&P 500に組み入れられると、そのベンチマークに連動するすべてのインデックスファンドやETFは、ウエイトに合わせてその株式を購入しなければならない。数兆ドル規模のパッシブ資産がインデックスに連動しており、Marvellの組み入れは機関投資家による大規模な買いを促し、世界的な資本フローに波及することになる。

この追加はより広範な構造的変化をも反映している。LSEG Datastreamのデータによると、S&P 500のテクノロジーセクターはインデックスの時価総額の39%超を占めるに至り、これは過去最高水準であり、2000年のドットコムバブル時のピークを上回っている。

Alphabet、Amazon、Meta（テクノロジーセクター外に分類されるものの、AIインフラへの投資を積極的に行っている）などを含めると、AI関連企業はインデックスの時価総額の半分以上を占める。

「この市場を牽引してきた少数のテクノロジー株が下落すれば、必然的にインデックス全体も下落する」と、Miller Tabakのチーフ・マーケット・ストラテジスト、Matthew Maley氏は述べた。

データセンター需要がMarvellをS&P 500の巨人へと押し上げた

MarvellのS&P 500入りへの道筋は、AIの投資サイクルとほぼ一致している。同社はNvidiaの供給が逼迫したプロセッサーの代替品を構築しようとするクラウドプロバイダー向けにカスタムチップを設計している。

ComputexでのCEO Matt Murphy氏の発言によると、データセンター事業は現在Marvellの売上高の75%を生み出しており、同社が同市場に軸足を移す前の10%未満から大幅に増加した。

同社の株価は2026年に3倍以上に上昇した。発表前の1週間だけで29%上昇したが、その一因は6月2日のComputexでNvidiaのCEO Jensen Huang氏がMarvellを「次の兆ドル企業」と称したことにある。

Nvidiaは2026年3月、ネットワーキングおよびシリコンフォトニクス技術の共同開発のため、Marvellに20億ドルを投資した。

Marvellの時価総額は金曜日の終値時点で約2,300億ドルに達した。同社は最新の決算報告において、カスタムチップ事業の年間売上高が2029会計年度までに100億ドルを超えると予測している。

収益性がAI企業のS&P 500参入に立ちはだかる主な壁である理由

Marvellの追加は、AI時代の企業評価と既存のインデックス組み入れ基準の間の乖離を浮き彫りにしている。S&P Dow Jonesは最近、上場する大企業向けの組み入れ要件を緩和することについて公開討議を実施した。

しかし同社は、Marvellを追加した金曜日と同日、これらの規則を変更しないと発表した。

これは、SpaceXのような企業は評価額にかかわらずインデックス外にとどまることを意味する。SpaceXは依然として非上場企業であり、上場後も収益性テストに直面することになる。Cryptopolitanが以前報じたように、SpaceXのIPO目論見書では2025年の売上高186億7,000万ドルに対して49億4,000万ドルの純損失が報告されており、これはxAIの合併によって生じた2024年の約7億9,100万ドルの黒字から一転したものだ。Marvellは他社が果たせなかった形で、AI需要をGAAPベースの利益に転換することで突破口を開いた。

半導体株の急落がAI市場ブームの内包するリスクを浮き彫りに

この発表は、半導体株にとって数年来最悪の日に行われた。Reutersの報道によると、金曜日にフィラデルフィア証券取引所（PHLX）の半導体インデックスが10.3%急落し、2020年3月以来最大の1日の下落幅を記録した。これはBroadcomの四半期報告書においてカスタムAIチップの売上が期待を下回ったことが引き金となった。

Marvell自身も時間外でのS&P 500関連ニュースが流れるまで、金曜日の通常取引セッションで約17%下落した。

「半導体セクターは明らかに買われすぎていた。今回の売りはそれが原因だ。強気相場の終わりだとは思わない」と、Wells Fargoのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、Ohsung Kwon氏は述べた。

S&P Dow Jones Indicesによると、同じリバランスにより、受託製造大手のFlexもS&P 500に加わり、Campbell'sと入れ替わる。

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