1580億ドル売上に疑義 インド金大手、99.8％説明不能とSEBI

インドの金融市場監督当局である証券取引委員会（SEBI）は、スイスの精錬会社ヴァルカンビを傘下に持つ金属大手ラジェシュ・エクスポーツが、過去5年間に約1580億ドルの売上高を過大表示したと指摘した。この金額は、同社が子会社に帰属させた売上高の99.8％に相当するという。

証券取引委員会（SEBI）は6月3日に暫定命令を発出した。プロモーターおよび会長ラジェシュ・メータ氏を証券市場から排除し、新たなフォレンジック監査を命じた。

なぜ数字が合わなくなったのか

ラジェシュ・エクスポーツは、連結売上高を基盤にフォーチュン・グローバル500入りを果たした。その97％〜99％が海外子会社、主にヴァルカンビに由来するとされている。SEBIによれば、監査人はこれらの数字を各子会社の記録と照合できなかったという。

調査は2024年3月の株主からの大口売上債権に関する告発に端を発する。SEBIによると、再三の要請にもかかわらず、同社は所有構造の記録や照合資料、取引明細を提出しなかったという。

当局は、同社が精製金の総額全体を自社の売上高に計上したと指摘する。実際には、金の大部分が顧客所有であり、同社は受託加工料を得るのみだった。

ヴァルカンビの監査済会計では、グループ全体が主張する総売上高の0.5％未満しか実際には示されていなかったとされる。

この問題が明らかになった背景には、トークン化された金市場の拡大や、投資家による金の安全資産としての再評価がある。物理的な金の流れの価値算定や開示方法にも新たな疑問が生じている。

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架空取引と資金流用

SEBIは、証券ブローカーであるアフルエンス・シェアーズ・アンド・ストックスとの取引として、約1148億7000万ルピー（約13億ドル）を特定した。しかし同ブローカーは、ラジェシュ・エクスポーツは顧客ではなく、取引自体がなかったと当局へ説明した。

命令書にはまた、会社資金が理事会の承認なく、メータ会長の個人口座に移されデリバティブ取引に使われた疑いも指摘されている。SEBIは、スイスのプライバシー法を理由に子会社の記録提出を拒んだ同社の主張も退けた。

これらの疑惑によって監査人への監督体制に再び厳しい目が注がれている。これは過去の大規模金融不正事件でも論争になったテーマだ。

またこの件は、現実資産のトークン化や裏付け資産の実在性をめぐる広範な懸念にも波及している。

企業側の反論

ラジェシュ・エクスポーツは不正行為を全面否定する。IR開示で同社は、命令は暫定的なもので最終結論ではなく、収益計上は会計基準に基づくとした。売上高の乖離は、総金額と加工収入の比較方法の違いによるものと主張した。

しかし市場の反応は速かった。6月4日には株価が約104ルピー（1.09ドル）で下限値付けを記録した。ライフ・インシュアランス・コーポレーションは同社の約10.8％を保有し、約19万4000人の個人投資家も影響を受けている。

SEBIの今回の措置は、暫定かつ一方的なもので、現時点で最終的な責任の確定はされていない。同社は30日以内に詳細な回答を提出でき、その後新たなフォレンジック監査が実施される。

監督当局が金の総額と加工手数料をどのように擦り合わせるかが、「虚偽表示」の烙印が妥当かどうかの判断材料となる見通しである。

主な出典はSEBI暫定命令書および同社IR開示資料。