ビットコインの次の調整は90億ドルのオプション満期と関連している可能性

重要ポイント：

• 特にビットコイン価格が74,000ドルを下回った場合、金曜日の90億ドルのオプション満期を前に弱気派が大きな優位性を獲得した。
• スポットビットコインETFからの資金流出と企業のBTC保有量の削減が市場の悲観論を助長した。

ビットコイン（BTC）は木曜日に6週間ぶりに72,500ドルの水準を再テストし、強気のレバレッジポジションに対して3億4,200万ドルの強制決済を引き起こした。その後73,500ドルへの一時的な反発があったものの、トレーダーたちは来たる90億ドルの月次オプション満期により弱気派が支配を維持するのではないかと懸念している。

金曜日のDeribitにおけるビットコインコール（買い）オプションの建玉、BTC。出典：Deribit

Deribitは5月の月次オプション満期において70%の市場シェアを占め、コール（買い）の建玉34億ドル、プット（売り）の建玉29億1,000万ドルを抱えている。しかし、5月17日にビットコインが78,000ドルを割り込んだ際、強気派は不意を突かれた。

ビットコインが金曜日の満期に向けて74,000ドルを下回ったままであれば、イン・ザ・マネーとなるコールオプションはわずか3億600万ドル相当に留まる。一方、74,000ドル以上を対象とするプットオプションの合計は10億5,000万ドルに達しており、弱気戦略に大きな優位性をもたらしている。

金曜日のDeribitにおけるビットコインプット（売り）オプションの建玉、BTC。出典：Deribit

たとえビットコインが金曜日までに74,000ドルを回復しても、プットオプションはコール商品を2億6,500万ドル上回る見込みだ。明るい面としては、現時点では下落保護への過剰な需要は見られない。プットオプションの取引量は通常、トレーダーが深刻なネガティブサプライズを予想する場合にのみ急増する。

ビットコインオプションのプット/コール取引量比率、USD。出典：Laevitas

ビットコインオプションのプット/コール取引量比率は木曜日に0.8を記録し、コールの取引量15億7,000万ドルに対しプットは12億9,000万ドルだった。このニュートラルな状況は前週からの改善を示しており、前週は守備的かつニュートラルから弱気寄りのオプション戦略への強い需要が目立っていた。

ビットコインが6月26日までに80,000ドルに達する確率はわずか18%

6月26日の満期は、トレーダーたちがビットコインの短期的な価格見通しに概して期待を持っていないことを示している。

Deribitの6月26日ビットコインオプション価格。出典：Deribit

6月の80,000ドルコールオプションは木曜日に0.0103 BTCで取引され、757ドル相当となっている。満期まで残り28日を考慮すると、ビットコインがその水準を上回って取引される可能性は18%と示唆されている。この広範な悲観論は、2日間で米国上場スポットビットコインETFから10億7,000万ドルの純資金流出が生じたことに一部起因している。

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木曜日、パリに本拠を置く半導体開発企業Sequans Communications（SQNS）は、ビットコイン保有分を全て売却する計画を発表し、以前の積み上げ戦略を放棄した。上場マイニング企業やTrump Media and Technology Group（DJT）もまた、最近ビットコインのエクスポージャーを縮小している。

ビットコインのオプションフローとポジショニングだけを根拠に70,000ドルへの調整が最も起こりやすいシナリオかどうかを予測することは不可能だが、来たる金曜日のUTC午前8時の満期に向けて弱気派が明らかに優位に立っている。根強い恐怖と市場の不確実性が続くとみられ、短期的な持続的強気モメンタムの可能性は大きく低下している。