グレイスケール・インベストメンツ、Hyperliquidステーキング ETF向けに1億1500万ドルのHYPEシード取引を検討、HYPEは放物線を描くか？

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsは、提案中のHyperliquidステーキングETFに向けて、1億1,500万ドル相当のHYPEと引き換えにファンドシェアを交付するシードスワップの交渉を進めており、ウォール街のオンチェーンデリバティブへのエクスポージャーをさらに深める動きとなっている。

FinanceFeeds の報道によると、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale InvestmentsはHyper Holdings Global LPと交渉を進めており、上場前にファンドシェアと引き換えに約200万HYPE（現在の価格で約1億1,500万ドル相当）を提案中のHyperliquid ETFのシード資金として活用する計画だという。

同報道を引用したChainCatcherによれば、この資産運用会社は当該商品を「Grayscale Hyperliquid Staking ETF」に改称し、ティッカーHYPGでNasdaqに上場する計画で、現物価格へのエクスポージャーのみを提供するのではなく、ステーキング報酬を構造に組み込む方針だという。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsが単純な現物HYPEエクスポージャーから方針転換

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsはもともと、3月にSEC（米国証券取引委員会）に対し、HyperliquidのネイティブトークンにリンクしたスポットETFを申請しており、「HYPEの価格を追跡するよう設計された」商品として、ティッカーGHYPでNasdaqに上場し、Coinbase Custodyを指定カストディアンとする内容を説明していた。

当時のグレイスケール・インベストメンツ/Grayscale InvestmentsのS-1によれば、ファンドは立ち上げ時にHYPE保有分をステークしない方針であり、代わりに条件付きの「ステーキング条項」が盛り込まれ、信託が米国連邦税務上のグランタートラストとして引き続き適格であれば後日有効化できる旨が記載されており、この文言は今回説明された5月の改訂版にも再登場している。

最新の改訂ではさらに踏み込み、当該ビークルをGrayscale Hyperliquid Staking ETFとして改称し、SEC（米国証券取引委員会）が構造および関連する税務上の取り扱いを承認することを条件に、価格上昇分に加えてステークされたHYPEからのプロトコル報酬も信託が取得できることを明示している。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale InvestmentsとHyper Holdings Global LPとの約1億1,500万ドル規模のシードステークをめぐる交渉では、ファンドが約200万HYPEと引き換えにHyperliquidエンティティへETFシェアを発行し、商品の取引開始前にそれらトークンを初期資本として活用する仕組みとなっている。

HyperliquidのETF争奪戦とHYPE市場の背景

crypto.newsが引用した声明によると、提案中のHYPGファンドは、21SharesがティッカーTHYPで米国初の上場Hyperliquid ETF「21Shares Hyperliquid ETF」およびTXXHとして取引されるレバレッジ商品を含む米国上場のHyperliquid ETFを初めて立ち上げてからわずか数週間後に登場するもので、いずれもHYPEに連動し、デリバティブ特化型ネットワークへの規制に準拠したエクスポージャーを投資家に提供することを目的としている。

21SharesはTHYPが「HYPE保有分に紐づいたステーキング報酬を組み込む」と述べ、ファンド資産の相当部分をステークすることを約束しており、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsも今や自社ビークルを単純な現物トラッカーではなくステーキングETFへと転換することで、この設計を踏襲しようとしているように見受けられる。

バイナンス/Binance Squareの5月市場アップデートおよびHYPE価格ページのライブデータによれば、Hyperliquidのネイティブトークンはこのサイクルにおける際立ったパフォーマーの一つであり、最近では62ドルをわずかに上回る史上最高値を記録し、今月は60ドル台前半付近で推移しており、時価総額は数百億ドル規模に達している。

一方、オンチェーンでのHYPEをめぐる活動も活発化しており、複数のネットワークデータスナップショットによれば、Galaxy DigitalやLoracle等の大口保有者が最近数日間に8桁ドル規模のトークンのステーキングとアンステーキングを繰り返しており、ETF発行体がすでに混雑した資本スタックに参入しつつある状況が浮き彫りとなっている。

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsの動きはまた、Hyperliquidのオンチェーンデリバティブ市場における役割が繰り返し語られる市場に着地している。あるcrypto.newsの最近の分析が論じたように、同プラットフォームの真の価値は、パーミッションレスな無期限先物取引市場を構築するためのステーキング担保としてHYPEを活用する点にあり、ETFの入札はそのコア設計の上に重なる金融化の二次的な層として到来している。

現時点では、HYPGは現物HYPEスポットETFとそのステーキング機能の両方に対するSEC（米国証券取引委員会）の承認を条件としており、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsは他のHyperliquidをテーマにした商品を追うほかの発行体と同じ規制審査の列に並んでいる。一方で同社はひっそりと9桁ドル規模のトークン在庫を確保し、ウォール街が今サイクルで本腰を入れると決めた唯一のデリバティブプロトコルに乗り遅れないよう努めている。

Hyperliquidの価格への影響

グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsの1億1,500万ドルのHYPEシード交渉は、すでに上昇中のトークンに対して実質的な買い圧力をもたらしており、24時間データはトレーダーがETFへの方針転換を新たな上昇のカタリストとして捉えていることを示している。

過去24時間で、HyperliquidのHYPEトークンは約60.99ドルで取引されており、日中約1.05%上昇し、56.43ドルから61.13ドルの範囲で推移している。

つまり、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsが計画中の「Grayscale Hyperliquid Staking ETF」のシード資金として受け取る交渉を進めている約200万HYPEは、現在の現物価格水準で約1億2,198万ドル相当となり、約10億1,000万ドルの24時間取引高を背景とした、可視流動性の中でも無視できない規模となっている。

別の見方をすれば、シード取引が市場で執行された場合、現在の価格で1日の取引高の12%超に相当する量を吸収することになり、多くの主要銘柄が横ばいまたはわずかに下落している中でHYPEが日次プラスリターンを記録している理由を説明する上で役立つ。

実際には、その在庫の大部分はHyper Holdings Global LPとグレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsの間の店頭取引(OTC取引)を通じて移動し、注文板を直接通ることはないが、経済的効果は同様だ。大量のトークンがETFの担保となり、ラッパーの内側に入ると、通常の状況では構造的に公開市場に出回りにくくなる。

この供給過剰の解消は、HYPEがすでに最近の史上最高値である64ドル付近からわずか数ドル下の水準にある時期に訪れており、24時間の騰落率がわずかにとどまるにもかかわらず、トークンの短期的な強気プロファイルは依然として維持されている。

SEC（米国証券取引委員会）が最終的にHYPG構造を承認し、グレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsが1億1,500万ドルのシードを完了した場合、トレーダーは24時間の取引高が現在の10億ドル水準付近に留まるか、さらに上昇するかを注視することになる。供給制約が残る資産にとって、持続的な3桁億ドルの流動性は高い均衡価格を支える傾向があるためだ。

一方で、今日の1.05%の上昇が24時間横ばいまたはマイナスに転じながら取引高が高止まりした場合、それはETFの見出しが材料出尽くしとなり、投機筋がグレイスケール・インベストメンツ/Grayscale Investmentsの構造的な買い需要に対してリスクを解消するために反発を利用しているサインとなる。この動向は日次騰落率（変動率（24H））に最初に現れ、長期チャートに反映されるのはその後となるだろう。