クジラと繋がるトレーダー、ETH暴落で1億2800万ドルの損失

オンチェーン分析会社Bubblemapsによると、元BitForex CEOのGarrett Jinおよび悪名高い10/10ショートトレードに関連するHyperliquidのクジラは、Ethereumを一度も取引していなければ7,000万ドル以上の利益を得ていたはずだが、壊滅的なETHロングポジションが多大な以前の利益を消し去った結果、現在は約1億2,800万ドルの純損失を抱えているという。

BubblemapsがプラットフォームXで公開した新しいオンチェーン分析において、同社はGarrett Jinと関連付けるウォレットクラスターの損益（PnL）を再構築し、このトレーダーがBTCを保有し続けETHのレバレッジスパイラルを避けていれば、純利益は7,000万ドルを超えていたと主張している。しかし実際には、一連の苛酷なEther取引の末、そのアカウントは現在「トータルで1億2,800万ドルの損失」を抱えている。

このクラスターは、2025年10月10日のいわゆる10/10クラッシュ以来注目を集めている。ドナルド・トランプ大統領が中国からの輸入品に100%の関税を課すと発表する直前、Hyperliquidのクジラがビットコインとイーサリアムで大規模なショートポジションを構築し、激しいリスクオフの動きを引き起こした。

10/10の伝説はなぜ+7,000万ドルから−1億2,800万ドルへと転落したのか？

Binance Squareが「10/11フラッシュクラッシュ」を振り返った記事では、このクジラが10万BTC相当以上を保有し、Hyperliquid上で7億3,500万ドルのBTCショートを仕掛けていたと指摘している。その後、Arkham Intelligenceは価格が暴落する中でBTCおよびETHのショートによる利益を1億9,000万ドルから2億ドルと試算した。

Yahoo Financeは同じトレーダーを「10月10日のクラッシュで2億ドル近くを稼いだHyperliquidのクジラ」と別途紹介し、ブロックチェーン調査者がそのアドレスをGarrett Jinに結び付けたと報じた。ただしJin氏はウォレットの所有を否定しつつも、その背後にいる人物を知っていることは認めた。

そこから先、この取引は過信の事例研究へと変貌していく。

Binanceによる2025年3月の強制決済に関する報道では、Hyperliquid上のあるアドレスが50倍のレバレッジを使ってETHで2億ドル超のロングポジションを開き、約430万ドルのUSDCを担保に113,000 ETHを運用したものの強制決済され、保険基金のスリッページにより同プロトコル自体が約400万ドルの損失を被ったと伝えている。

Panopticの市場インテリジェンス・ノートやその他のクジラ追跡レポートによると、同様の過大なETHロングが続いたとされており、相場の反転タイミングを計ろうとする試みが繰り返されるたびにボラティリティとマージンコールに阻まれ、ETHにおけるウォレットの累積実現損失は2億ドルを超えた。

そうした背景を踏まえると、Bubblemapsの「このトレーダーは仮定の+7,000万ドルから−1億2,800万ドルの純損失に転じた」という主張は十分に説得力がある。もともとの10/10 BTCショートの勝利は巨大だったが、その後のETHレバレッジシリーズがそれ以上の損失をもたらしたとみられる。

10/10のクジラは今、Hyperliquidで何をしているのか？

大幅なドローダウンにもかかわらず、同じクラスターは再びHyperliquidに戻り、おなじみの高確信度ベットを組み合わせている。

Bubblemapsによると、関連アドレスは最近パーペチュアル取引所に数百万ドルの担保を入金し、プラットフォームのネイティブトークンであるHYPEを約1,000万ドル分購入し、プライバシーコインのZcash（ZEC）に3,800万ドルのショートポジションを開設したという。

これは最近の他のクジラ追跡レポートとも一致する。

Bitcoin.com Newsは、「Evaded」と呼ばれるトレーダーがHyperliquidでZECとHYPEのレバレッジロングを使い、4日足らずで約750万ドルの利益を積み上げた後、25倍レバレッジを用いた3,863万ドルのETHロングにポジションを移行したと伝えている。このポジションは約4%の逆行動きで自動的に強制決済される水準にあった。

Whale AlertとPANewsは、同じアドレスパターンがHYPE、ZEC、ETHのロングで収益を確定し約460万ドルの利益を得た後、ETFからの資金流出とデリバティブの強制決済でBTCが圧力にさらされる中、Hyperliquid上で990 BTC相当の7,500万ドル近いショートを開設したことを記録している。

これらのレポートはEvadedという仮名のトレーダーに焦点を当てているが、Bubblemapsの新しいスレッドは、高頻度・高想定元本のHyperliquidクジラの少なくとも一人が、アドレスクラスタリングと過去の資本フローを通じて10/10ショートおよびGarrett Jinに関連する主体に結び付けられると主張している。

浮かび上がる姿は、目覚ましい成功と破滅的な過剰拡大の間を行き来するトレーダーであり、その中核パターンは変わっていない。マクロイベントを軸にBTCとETHに集中した方向性ベットを張り、今ではHYPEのようなプラットフォームトークンやZECのような高ベータ銘柄でも同様に積極的なポジションを取っている。

このクジラが市場にとって重要な理由

絶対的なスケールで見れば、−1億2,800万ドルの純損益は数兆ドル規模の暗号資産市場においては誤差の範囲内だが、10/10クジラの一件は、あるレジームを正確に読んでいたエリートオペレーターでさえ、同じプレイブックが永遠に通用すると思い込んだ瞬間に破綻しうることを生き生きと示している。

また、Hyperliquidやパーペチュアルマーケットのナラティブがいかにごく少数の超大口アカウントによって動かされているかも浮き彫りにしている。それらのアカウントの勝ち負けは、BTC、ETH、HYPE、ZECのような資産においてビッド側からオファー側へと転換する際、特に短期において、残りの市場全体のファンディングレート、流動性、センチメントを歪める可能性がある。

フローを注視するトレーダーにとって、Bubblemapsの研究は新たな視点を加える。新しいクジラをそれぞれ独立した話として扱うのではなく、ウォレットクラスターのキャリア全体を俯瞰し、規律ある非対称プレイヤーの前を走っているのか、それとも前のサイクルのシナリオを再演しようとして9桁近くを溶かしたギャンブラーの後を追っているのかを問いかけることを促している。