ビットコインマイナーはAIの電力競争における重要なプレーヤーになりつつある、とバーンスタインが指摘

TLDR

• ビットコインのマイナーは計画中の電力容量27ギガワット以上を保有しており、AIインフラ構築において大きな優位性を持っている。
• バーンスタインによると、マイナーはAI関連取引で900億ドル以上、3.7ギガワット分の容量をカバーする契約を発表している。
• 米国では1ギガワットの電力を確保するのに最大50ヶ月かかる場合があり、マイナーの既存グリッド接続は非常に価値が高い。
• IREN、Riot Platforms、CleanSpark、Core Scientificはいずれもバーンスタインから「アウトパフォーム」評価を受けており、一部の目標株価はほぼ100%の上昇余地を示唆している。
• AIの契約を持つマイナーは、純粋なビットコインマイナーの約2倍の評価額で取引されており、計画中のメガワットあたり約600万ドルとなっている。

ビットコインのマイナーは、AIインフラのサプライチェーンにおいて最も価値ある存在へと静かに変貌しつつある。投資会社バーンスタインの新レポートは、AIデータセンター構築における最大のボトルネックは今やチップではなく電力へのアクセスだと主張している。これにより、ビットコインマイナーは独自の強みを持つ立場に置かれている。

なぜ電力がボトルネックなのか

バーンスタインのアナリストは、米国で1ギガワットのグリッド電力を確保するのに中央値で約50ヶ月かかると試算している。テキサス州のようなデータセンター開発に友好的な州でさえ、電力会社はリクエストをバッチ処理しており、長い待ち行列が生じている。

この遅延は、急速にスケールアップしようとするAI企業にとって深刻な問題だ。一方、ビットコインのマイナーはすでに大型変電所と既存インフラを備えたグリッド接続サイトを保有している。

このアドバンテージこそが、バーンスタインがマイナーを「温かい電力シェル」の所有者と表現する理由だ。つまり、土地・電力・建物を備えGPUを収容する準備ができた産業用サイトである。

同レポートによると、上場ビットコインマイナーは計画中の電力容量27ギガワット以上を保有しており、そのうち約3.7ギガワットはすでに900億ドル超のAI関連契約に結びついている。

業界を再編する契約

IRENはこの転換の最も明確な事例の一つだ。同社はNvidiaとの大型パートナーシップを締結し、NvidiaのDSX AI Factoryアーキテクチャを使って最大5ギガワットのAIインフラを展開する。この契約にはテキサス州スウィートウォーターに2ギガワットのキャンパスも含まれている。またNvidiaはIREN株最大3,000万株を1株70ドルで購入する5年間のオプションを取得し、5年間でGPUクラウドに約34億ドルを投じることを約束した。

Riot PlatformsはAMDと10年間・3億1,100万ドルのリース契約を締結した。テキサス州ロックデールにあるRiotの700メガワットサイトで25メガワットからスタートし、200メガワットまで拡張可能だ。

バーンスタインはIRENに対して目標株価100ドルを設定しており、直近水準から約98%の上昇余地を示唆している。CleanSparkには24ドルの目標株価が設定され、現在の取引価格から約78%高い水準だ。

IREN Limited, IREN

市場がこの転換をどう評価しているか

AIの契約を持つマイナーは、計画中の容量1メガワットあたり約600万ドルで取引されている。これはAIへのエクスポージャーを持たないマイナーに対して示唆される1メガワットあたり300万ドルの約2倍だ。

Core Scientificについて、バーンスタインは目標企業価値の86%がAI事業から生まれると試算しており、ビットコインマイニングに紐づく部分はわずか14%とみている。

それにもかかわらず、バーンスタインはマイナー全体として既存のAIデータセンターオペレーターに対して依然として約90%のディスカウントで取引されており、市場がそのインフラ価値を十分に織り込んでいないことを示唆していると述べている。

バーンスタインは、Riotが計画するコルシカーナの1ギガワットサイト単体に対し、施設がまだ実質的な収益を生み出していないにもかかわらず、30億ドルの企業価値を帰属させている。

注目すべきリスク

この転換にはリスクが伴う。バーンスタインは、新しいAIキャンパスが環境審査・地元の反対・許可取得の遅延に直面する可能性があると警告している。またビットコインの生産から距離を置きすぎたマイナーは、将来の半減期後にビットコインマイニングの経済性が改善した場合に機会を逃す可能性もある。

Soluna Holdingsは第1四半期の収益が58%増加したと報告しており、主にデータセンターホスティング事業が牽引しており、このストラテジーの財務的な恩恵がすでに形になりつつあることを示している。

同社の総合的なメッセージは明快だ。安価で切り替え可能な電力を保有するマイナーはAIの覇権争いにおいて有利な立場にあり、市場はようやくそれを織り込み始めたばかりだということだ。

The post ビットコインマイナーはAIの電力争いにおける主要プレーヤーになりつつある、とバーンスタインが指摘 appeared first on CoinCentral.