Bitcoin Depot（BTCD）崩壊：米国最大の暗号資産ATMネットワークがチャプター11破壊を申請

主要ポイント

• Bitcoin Depot（BTCD）は、北米で9,276台のビットコインATMを運営していたかつての最大手ネットワークであり、チャプター11の破産を申請してすべての事業を停止した。
• 第1四半期の財務状況は、前年比49%の売上減少という壊滅的な結果となり、粗利益は85%急落してわずか450万ドルとなった。また、損失は950万ドルに達し、前年同期の122万ドルの利益から大幅に悪化した。
• CEOのAlex Holmes氏は、州レベルの規制強化、取引上限の制限、一部地域での完全な営業禁止措置が事業の財務的な継続を不可能にしたと指摘した。
• マサチューセッツ州およびアイオワ州の司法長官による法的訴追は、同社が暗号資産詐欺スキームを助長したと主張するものであり、2025年を通じて暗号資産ATM詐欺による記録的な損失3億8,900万ドルと同時期に発生した。
• 2023年にSPAC取引を通じて上場を果たしたBitcoin Depotは、破産裁判所の監督下で資産の清算を行う。

Bitcoin Depot（BTCD）は、北米最大手のビットコインATMプロバイダーとしての地位を持っていたが、事業を全面停止した。月曜日、アトランタに本社を置く同社は、テキサス州南部連邦破産裁判所にチャプター11の破産申請書類を提出し、同時に9,276台の暗号資産キオスクからなる全インフラを停止した。

Bitcoin Depot Inc., BTM

同社は2023年にGSR II Meteora Acquisition Corp.とのSPAC合併を通じてナスダックに上場したが、今後は破産裁判所の監督下での清算手続きを進めることになる。

この破産申請に至るまでの財務悪化は深刻であった。第1四半期の売上は前年比49%急落し、粗利益率は85%崩壊してわずか450万ドルにとどまった。わずか3ヶ月の間に、同社の事業は1,220万ドルの利益を生む状態から950万ドルの損失を記録する状態へと転落した。

高額手数料が致命的な欠陥となった時

Bitcoin Depotのビジネスモデル全体は、すべての顧客取引から8%〜20%の手数料を徴収することに依存していた。これは、暗号資産の利用が複雑に見え、ATMが金融サービスを受けにくい人々に不可欠なアクセス手段を提供していた時代には機能した戦略であった。

その競争優位性は消滅した。2024年までに、CoinbaseやCash Appなどのプラットフォームがあらゆるモバイルデバイスから1%未満の取引手数料でアクセスできるようになった。物理的なATMキオスクは、アクセス手段から割高な選択肢へと変貌した。

約10,000か所の物理的な拠点を維持しながら——現金管理費用、セキュリティ要件、物流運営、技術保守を負担しつつ——取引量が減少したことで、規制介入が現実化する以前から利益率の圧縮が生じていた。

ビットコインの価格が76,860ドル付近のピークに達していた頃、Bitcoin Depotの運営インフラはすでに悪化していた。暗号資産の価格評価が根本的な問題ではなかった。インフラのコスト構造が致命的であることが証明された。

法的問題の山積と規制強化が経営破綻を加速

規制上の障害は複数の方面から同時に生じた。コネチカット州銀行局は2026年4月に緊急の業務停止命令を発令し、Bitcoin Depotの資金送金ライセンスを取り消す手続きを開始した。

マサチューセッツ州およびアイオワ州の司法長官は、同社が暗号資産詐欺行為を可能にしたと主張し、協調した法的措置を起こした。

暗号資産ATM関連の詐欺被害額は2025年を通じて前例のない3億8,900万ドルに達し、2024年の数値から58%急増した。この詐欺行為の爆発的増加が、Bitcoin Depotには対応する資力がなかった規制当局の厳しい監視を正確に引き起こした。

さらに、同社のカナダ部門BitAccessは、破産した米国のキオスクプロバイダーCash Cloudとの取り決めに関連して1,847万ドルの仲裁判断に直面しており、この負債は2025年11月にSECのフォーム8-K提出書類で明らかにされた。

カナダの事業は米国の破産手続きの範囲内に含まれる。残る海外事業部門はそれぞれの現地管轄の要件に従って終了する。

BTCDの株価は破産発表後に5.40%上昇したが、この動きは実質的な投資家の楽観論ではなく、限られた取引量を反映したものである。

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