ビッグテックのAI債務急増が、米国および世界システム全体で3.6兆ドルのリファイナンス障壁と衝突している。かつての安価な資金が高コストのリファイナンス圧力へと変わりつつある。
テクノロジーセクターは、2028年までに満期を迎える3,300億ドル以上のハイイールド債、レバレッジドローン、および事業開発会社関連のソフトウェアおよびテクノロジー債務を抱えている。この債務は低金利時代に構築された。現在は金利が高くなり、状況は急速に変化している。
2028年だけで大きな部分が満期を迎える。同年には約1,420億ドルが満期となり、これは2026年の水準の約3倍である。2028年のこの波の中で、約650億ドルがハイイールド債に、約770億ドルがレバレッジドローンに分類される。この債務の大部分は、パンデミック中に金利がほぼゼロだった時期に発行された。
その状況は終わった。多くの企業はすでに今年後半にもリファイナンスの準備を進めており、セクター全体がより高い金利環境へと向かっており、テクノロジー企業のバランスシート全体で資金調達コストが再設定される。
テクノロジー企業がパンデミック時代の債務リファイナンスを開始
リファイナンスの圧力は小さくない。2028年までに満期を迎えるテクノロジー関連債務は3,300億ドル以上に達し、2028年の1,420億ドルの急増が主な圧力ポイントとなっている。パンデミック中に超低金利の資金を確保した企業は、債務をロールオーバーする際に大幅に高い借入コストに直面している。
タイミングが重要である。リファイナンスの波は今年後半に始まると予想されており、価格再設定サイクルは数年先ではない。すでに始まっている。
テクノロジーセクター、特にハイイールド債やレバレッジドローンに関連するソフトウェア重視の借り手は、ほぼゼロ金利の資金調達から、すべてのロールオーバーがより高いコストを伴うより厳格な信用体制へと移行している。この変化は孤立したものではない。企業と政府の両方の借り手に同時に影響を与える、より広範なグローバル債務圧迫の一部である。
国際通貨基金が世界GDP比99%の債務負担を指摘し、米国の財政軌道が142%に向かう中、グローバル債務圧力が上昇
国際通貨基金は、世界の財政全体にわたるより広範なストレスラインを描いた。世界の公的債務は2028年までに世界GDP比99%に達すると予測されており、ストレスケースでは3年以内に121%に達するシナリオもある。
米国は中心的なケースであり続け、国家債務は39兆ドルで、短期的な改善が消えた後、赤字はGDP比約7.5%で推移すると予想されている。
米国債務は今年GDP比125%を超える軌道にあり、2031年までに142%に達する可能性がある。その軌道を安定させるために必要な調整は、削減ではなく安定化だけでも、GDP比約4%の財政引き締めが必要となる。市場はすでに変化している。
他の先進国債務と比較した米国債のプレミアムは縮小している。国際通貨基金の財政当局者の一人は、「これらは市場が過去ほど楽観的でも寛容でもないことを示す兆候です。これは永遠に待つことはできません」と述べた。
財政ギャップもCOVID以前のレベルと比較して約1パーセントポイント拡大している。国際通貨基金はこれを短期的な循環ではなく政策選択に関連付け、基本的な要因として高い支出と低い収入を指摘している。
実質金利は現在、パンデミック前のレベルより約6パーセントポイント高く、既存債務のあらゆる層に圧力を加えている。
エネルギー政策も圧力を助長している。国際通貨基金は、広範な補助金が価格を歪め、予算に負担をかけると警告し、ある当局者は「これらは価格シグナルを歪め、財政的にコストがかかり、逆進的で、解消が困難です」と述べた。
多くの国が消費者を保護すると、残りの国が調整を吸収し、補助金を使用していない国の価格ショックを2倍にする波及効果が生じる可能性がある。
財政モニターのエラ・ダブラ=ノリス氏は、政府が2022年のエネルギー危機時よりも抑制的であったと指摘したが、現在は財政余地がより厳しくなっており、従来型の支援がはるかに高コストになっていると述べた。
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Source: https://www.cryptopolitan.com/big-techs-ai-debt-binge-3-6t-refinancing/
