Wall Street ha guardato alla volatilità di Bitcoin e ha detto: "Serve di più." Arrivano gli ETF 4x...
La SEC non ha nemmeno finito di digerire la prima ondata di ETF crypto spot, e ProShares è già tornata con una nuova sfida: nuovi fondi che mirano a offrire quattro volte il movimento giornaliero di Bitcoin ed Ethereum. Se gli ETF spot sono le rotelle di addestramento per TradFi, questi sono la bici da corsa in discesa con freni discutibili.
All'inizio di febbraio, ProShares ha presentato domanda per una serie di prodotti con leva 4x che tracceranno i movimenti giornalieri dei futures BTC ed ETH. L'idea è semplice sulla carta e caotica nella pratica: se Bitcoin sale del 5% in un giorno, l'ETF cerca di salire di circa il 20%. Se Bitcoin scende del 5%, non hai bisogno di una calcolatrice per sapere che fa male.
Come funziona realmente un ETF crypto 4x
Questi fondi non detengono Bitcoin o Ethereum direttamente. Invece, utilizzano futures, swap e altri derivati in modo che il portfolio possa puntare a un multiplo giornaliero specifico dell'indice sottostante. Ciò significa molto ribilanciamento, che i trader amano anticipare e gli investitori a lungo termine di solito rimpiangono.
Poiché l'obiettivo è un multiplo giornaliero, i rendimenti si compongono nel tempo in modi strani. In un mercato agitato, puoi ottenere un "decadimento della volatilità", dove movimenti ripetuti su e giù erodono il valore del fondo anche se l'asset sottostante finisce più o meno piatto. I detentori retail che trattano questi come veicoli HODL a lungo termine stanno fondamentalmente pagando per imparare la dipendenza dal percorso nel modo più difficile.
Perché ProShares fiuta un'opportunità qui
ProShares ha già lanciato il primo ETF sui futures di Bitcoin negli Stati Uniti nel 2021, quindi sa che c'è domanda per la speculazione confezionata. La proposta questa volta è che se i trader stanno già utilizzando perpetui offshore con leva 10x o 20x, dare loro un prodotto 4x all'interno dei broker statunitensi è quasi una mossa di riduzione del danno.
C'è anche una storia di commissioni che si nasconde sullo sfondo. Gli ETF spot si stanno trasformando in una guerra di commissioni con margini sottilissimi, mentre i prodotti esotici e i fondi con leva di solito addebitano di più e hanno un turnover più elevato. Se gestisci un'attività di ETF e i tuoi fondi plain-vanilla diventano lentamente una commodity, cerchi vantaggi dove la complessità giustifica una commissione più sostanziosa.
Chi usa questa roba senza saltare in aria?
Usati con attenzione, gli ETF 4x sono strumenti per il posizionamento a breve termine. I day trader e alcuni fondi possono usarli per esprimere visioni tattiche senza spostare garanzie avanti e indietro verso un exchange di derivati. Puoi aumentare l'esposizione per alcune ore, quindi appiattire prima che i costi di finanziamento o il decadimento della volatilità divorino i tuoi guadagni.
Il problema inizia quando le persone estendono quel caso d'uso. La storia degli ETF azionari con leva è piena di storie in cui gli investitori retail li hanno tenuti per settimane o mesi, poi si sono chiesti perché il loro fondo "4x bull" non andasse da nessuna parte mentre l'indice saliva. Applica quella dinamica a Bitcoin ed Ethereum, che già oscillano di percentuali a doppia cifra in una settimana, e ottieni un prodotto che può vaporizzare convinzioni mal temporizzate.
Il quadro più ampio per crypto ed ETF
Da un lato, questo è un segnale piuttosto forte che la criptovaluta fa ora parte del ciclo regolare dei prodotti di Wall Street. Prima ottieni esposizione spot, poi futures, poi opzioni, poi leva, poi fondi a reddito, e infine qualche mostruosità di fine ciclo che compare in un'udienza del Senato. La criptovaluta ha ufficialmente raggiunto la fase "ETF ad alto ottanaggio".
Dall'altro lato, i regolatori e i team di rischio avranno molte domande. Quando impili ETF spot, prodotti basati su futures, mercati di opzioni e ora leva 4x sopra lo stesso asset sottostante, gli eventi stressanti possono muoversi più velocemente di quanto la maggior parte delle persone sia abituata.
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Autore: Oliver Redding
Seattle Newsdesk / Breaking Crypto News
