Prédiction du prix du Dollar américain en 2026 face à 3 devises majeures

Le dollar américain (USD) entre dans la nouvelle année à un carrefour. Après plusieurs années de force soutenue portée par la surperformance de la croissance américaine, le resserrement agressif de la Réserve fédérale (Fed) et les épisodes récurrents d'aversion au risque mondial, les conditions qui ont soutenu l'appréciation généralisée de l'USD commencent à s'éroder, mais pas à s'effondrer. 

FXStreet prédit que l'année à venir se caractérise mieux comme une phase de transition plutôt qu'un changement de régime net.

Une année de transition pour l'USD

Le scénario de base pour 2026 est un assouplissement modéré du billet vert, mené par des devises à bêta élevé et sous-évaluées, alors que les différentiels de taux d'intérêt se réduisent et que la croissance mondiale devient moins asymétrique.

La Fed devrait avancer prudemment vers un assouplissement de sa politique, mais la barre pour des baisses de taux agressives reste élevée. L'inflation persistante des services, un marché du travail résilient et une politique budgétaire expansionniste plaident contre une normalisation rapide des paramètres monétaires américains.

Dans la galaxie des changes, cela implique des opportunités sélectives plutôt qu'un marché baissier généralisé du dollar américain. 

Les risques à court terme incluent un regain de confrontation budgétaire américaine, le risque de fermeture étant plus susceptible de générer une volatilité épisodique et une demande défensive d'USD qu'un changement durable dans la tendance du dollar. 

En regardant plus loin, l'approche de la fin du mandat du président de la Fed, Jerome Powell, en mai introduit une source supplémentaire d'incertitude, les marchés commençant à évaluer si une future transition de direction de la Fed pourrait éventuellement orienter la politique dans une direction plus accommodante. 

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Dans l'ensemble, l'année à venir porte moins sur l'annonce de la fin de la domination du dollar que sur la navigation dans un monde où l'USD est moins irrésistible mais toujours indispensable. 

Dollar américain en 2025 : De l'exceptionnalisme à l'épuisement ?

L'année passée n'a pas été définie par un seul choc mais par une séquence constante de moments qui ont continué à tester, et finalement à réaffirmer, la résilience du dollar américain. 

Cela a commencé par un consensus confiant selon lequel la croissance américaine ralentirait et que la Fed pivoterait bientôt vers une politique plus souple.

Cet appel s'est avéré prématuré, car l'économie américaine est restée obstinément résiliente. L'activité s'est maintenue, l'inflation n'a refroidi que lentement, et le marché du travail est resté suffisamment tendu pour maintenir la Fed prudente. 

L'inflation est devenue la deuxième ligne de faille récurrente. Les pressions globales se sont atténuées, mais les progrès ont été inégaux, en particulier dans les services.

Chaque surprise à la hausse a rouvert le débat sur le degré de restriction réellement nécessaire de la politique, et à chaque fois le résultat semblait familier : un dollar plus ferme et un rappel que le processus de désinflation n'était pas encore terminé. 

La géopolitique a ajouté un bourdonnement constant en arrière-plan. Les tensions au Moyen-Orient, la guerre en Ukraine et les relations fragiles entre les États-Unis et la Chine – notamment sur le front commercial – ont régulièrement perturbé les marchés. 

En dehors des États-Unis, il y avait peu de choses pour contester cette configuration : l'Europe a eu du mal à générer une dynamique claire, la reprise de la Chine n'a pas réussi à convaincre, et la sous-performance relative de la croissance ailleurs a limité la portée d'une faiblesse soutenue du dollar.

Et puis il y a le facteur Trump : la politique a moins compté comme moteur directionnel net pour le dollar et plus comme source de volatilité récurrente.

Comme le montre la chronologie ci-dessous, les périodes d'incertitude politique ou géopolitique accrue ont généralement été des moments où la devise a bénéficié de son rôle de valeur refuge. 

En entrant dans 2026, ce schéma est peu susceptible de changer. La présidence Trump est plus susceptible d'influencer le marché des changes par des éclats d'incertitude autour du commerce, de la politique budgétaire ou des institutions que par un parcours politique prévisible. 

Politique de la Réserve fédérale : Assouplissement prudent, pas un pivot

La politique de la Fed reste l'ancrage le plus important pour les perspectives du dollar américain. Les marchés sont de plus en plus convaincus que le pic du taux directeur est derrière nous. 

Néanmoins, les attentes concernant le rythme et l'ampleur de l'assouplissement restent fluides et quelque peu trop optimistes. 

L'inflation s'est clairement modérée, mais la dernière étape de la désinflation s'avère tenace, la croissance de l'indice des prix à la consommation (IPC) global et de base étant toujours supérieure à l'objectif de 2,0 % de la banque.

L'inflation des services reste élevée, la croissance des salaires ne se refroidit que lentement, et les conditions financières se sont considérablement assouplies. Le marché du travail, bien qu'il ne soit plus en surchauffe, reste résilient selon les normes historiques. 

Dans ce contexte, la Fed est susceptible de réduire les taux progressivement et conditionnellement, plutôt que de s'engager dans un cycle d'assouplissement agressif.

Du point de vue des changes, cela compte car les différentiels de taux ne sont pas susceptibles de se comprimer aussi rapidement que les marchés s'y attendent actuellement. 

L'implication est que la faiblesse de l'USD entraînée par l'assouplissement de la Fed est susceptible d'être ordonnée plutôt qu'explosive. 

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Dynamiques budgétaires et cycle politique 

La politique budgétaire américaine reste une complication familière pour les perspectives du dollar. Les déficits importants, l'augmentation de l'émission de dette et un environnement politique profondément polarisé ne sont plus des caractéristiques temporaires du cycle ; ils font partie du paysage. 

Il y a une tension claire à l'œuvre. 

D'une part, la politique budgétaire expansionniste continue de soutenir la croissance, retarde tout ralentissement significatif et soutient indirectement le dollar en renforçant la surperformance américaine.

D'autre part, l'augmentation constante de l'émission du Trésor soulève des questions évidentes sur la soutenabilité de la dette et combien de temps les investisseurs mondiaux resteront disposés à absorber une offre toujours croissante. 

Les marchés ont été remarquablement détendus au sujet des soi-disant « déficits jumeaux » jusqu'à présent. La demande d'actifs américains reste forte, attirée par la liquidité, le rendement et l'absence d'alternatives crédibles à grande échelle.

La politique ajoute une autre couche d'incertitude.

Les années électorales – avec les élections de mi-mandat en novembre 2026 – ont tendance à augmenter les primes de risque et à introduire une volatilité à court terme sur les marchés des changes. 

La récente fermeture du gouvernement sert d'exemple parfait : bien que le gouvernement américain ait repris ses opérations après 43 jours, le problème principal reste non résolu. 

Les législateurs ont repoussé la prochaine échéance de financement au 30 janvier, maintenant fermement le risque d'une nouvelle impasse sur le radar. 

Valorisation et positionnement : Encombré, mais pas cassé 

Du point de vue de la valorisation, le dollar américain n'est plus bon marché, mais il n'apparaît pas non plus comme excessivement étiré. La valorisation seule, cependant, a rarement été un déclencheur fiable pour les principaux points de retournement dans le cycle du dollar. 

Le positionnement raconte une histoire plus intrigante : le positionnement spéculatif a basculé de manière décisive, les positions courtes nettes sur l'USD se situant désormais à des sommets pluriannuels. En d'autres termes, une partie significative du marché s'est déjà positionnée pour une nouvelle faiblesse du dollar.

Cela n'invalide pas le scénario baissier, mais cela change le profil de risque. Avec un positionnement de plus en plus unilatéral, l'obstacle pour une baisse soutenue de l'USD augmente, tandis que le risque de rallyes de couverture de positions courtes s'accroît.

Cela compte particulièrement dans un environnement encore sujet à des surprises politiques et à un stress géopolitique. 

Ensemble, une valorisation relativement élevée et un fort positionnement court plaident moins pour un marché baissier net du dollar et plus pour une trajectoire plus chaotique, avec des périodes de faiblesse régulièrement interrompues par des mouvements contraires brusques et parfois inconfortables.

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Géopolitique et dynamiques de valeur refuge 

La géopolitique reste l'une des sources de soutien les plus discrètes mais les plus fiables pour le dollar américain. 

Plutôt qu'un choc géopolitique dominant, les marchés font face à une accumulation constante de risques extrêmes. 

Les tensions au Moyen-Orient restent non résolues, la guerre en Ukraine continue de peser sur l'Europe, et les relations entre les États-Unis et la Chine sont au mieux fragiles. Ajoutez les perturbations des routes commerciales mondiales et un regain d'attention sur la concurrence stratégique, et le niveau d'incertitude de fond reste élevé. 

Rien de tout cela ne signifie que le dollar devrait être en permanence recherché. Mais pris ensemble, ces risques renforcent un schéma familier : lorsque l'incertitude augmente et que la liquidité est soudainement demandée, l'USD continue de bénéficier de manière disproportionnée des flux de valeur refuge. 

Perspectives pour les principales paires de devises 

● EUR/USD : L'euro (EUR) devrait trouver un certain soutien à mesure que les conditions cycliques s'améliorent et que les craintes liées à l'énergie s'estompent. Cela dit, les défis structurels plus profonds de l'Europe n'ont pas disparu. Une croissance tendancielle faible, une flexibilité budgétaire limitée et une Banque centrale européenne (BCE) susceptible d'assouplir plus tôt que la Fed limitent tous la hausse.

● USD/JPY : L'éloignement progressif du Japon de la politique ultra-accommodante devrait aider le yen japonais (JPY) à la marge, mais l'écart de rendement avec les États-Unis reste important, et le risque d'intervention officielle n'est jamais loin. Attendez-vous à beaucoup de volatilité, un risque bidirectionnel et des mouvements tactiques brusques, plutôt qu'à quelque chose qui ressemble à une tendance lisse et soutenue.

● GBP/USD : La livre sterling (GBP) continue de faire face à un contexte difficile. La croissance tendancielle est faible, la marge de manœuvre budgétaire est limitée et la politique reste une source d'incertitude. La valorisation aide à la marge, mais le Royaume-Uni manque toujours d'un vent cyclique favorable clair.

● USD/CNY : La position politique de la Chine reste fermement axée sur la stabilité, pas sur la reflation. Les pressions à la dépréciation sur le renminbi (CNY) n'ont pas disparu, mais les autorités sont peu susceptibles de tolérer des mouvements brusques ou désordonnés. Cette approche limite le risque de propagation d'une force plus large de l'USD à travers l'Asie, mais elle limite également la hausse pour les devises des marchés émergents étroitement liées au cycle de la Chine. 

● Devises des matières premières : Des devises comme le dollar australien (AUD), le dollar canadien (CAD) et la couronne norvégienne (NOK) devraient bénéficier lorsque le sentiment de risque s'améliore et que les prix des matières premières se stabilisent. Même ainsi, tout gain sera probablement inégal et très sensible aux données chinoises.

Scénarios et risques pour 2026 

Dans le scénario de base (probabilité de 60 %), le dollar perd progressivement du terrain à mesure que les différentiels de taux d'intérêt se réduisent et que la croissance mondiale devient moins inégale. C'est un monde d'ajustement constant plutôt qu'un renversement brusque. 

Un résultat plus haussier pour l'USD (environ 25 %) serait motivé par des forces familières : une inflation s'avérant plus tenace que prévu, des baisses de taux de la Fed repoussées plus loin (ou pas de baisses du tout), ou un choc géopolitique qui ravive la demande de sécurité et de liquidité. 

Le scénario baissier du dollar comporte une probabilité plus faible, environ 15 %. Il nécessiterait une reprise de la croissance mondiale plus nette et un cycle d'assouplissement de la Fed plus décisif, suffisant pour éroder matériellement l'avantage de rendement du billet vert. 

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Une autre source d'incertitude se situe autour de la Fed elle-même. Avec la fin du mandat du président Powell en mai, les marchés sont susceptibles de commencer à se concentrer sur qui viendra ensuite bien avant qu'un changement réel n'ait lieu. 

Une perception qu'un successeur pourrait pencher de manière plus accommodante pourrait progressivement peser sur le dollar en érodant la confiance dans le soutien du rendement réel américain. Comme pour une grande partie des perspectives actuelles, l'impact sera probablement inégal et dépendant du temps plutôt qu'un changement directionnel net.

Dans l'ensemble, les risques restent inclinés vers des épisodes de force du dollar, même si la direction générale du voyage pointe modestement vers le bas au fil du temps. 

Analyse technique du dollar américain

D'un point de vue technique, le repli récent du dollar ressemble encore plus à une pause dans une fourchette plus large qu'au début d'un renversement de tendance décisif, du moins lorsqu'on le voit à travers le prisme de l'indice du dollar américain. 

Reculez vers les graphiques hebdomadaires et mensuels, et l'image devient plus claire : le DXY reste confortablement au-dessus de ses niveaux pré-pandémie, les acheteurs continuant d'apparaître chaque fois que le stress revient dans le système. 

À la baisse, la première zone clé à surveiller est autour de la région de 96,30, qui marque approximativement les plus bas de trois ans. Une cassure nette en dessous de cette zone serait significative, ramenant en jeu la moyenne mobile à long terme de 200 mois juste au-dessus de 92,00. 

En dessous, la zone sous 90,00, testée pour la dernière fois autour des plus bas de 2021, marquerait la prochaine ligne majeure dans le sable. 

À la hausse, la moyenne mobile de 100 semaines près de 103,40 se distingue comme le premier obstacle sérieux. Un mouvement à travers ce niveau rouvrirait la

porte vers la zone de 110,00, atteinte pour la dernière fois début janvier 2025. Une fois (et si) cette dernière est franchie, le pic post-pandémique près de 114,80, qui est apparu fin 2022, pourrait commencer à prendre forme à l'horizon. 

Pris ensemble, l'image technique s'accorde parfaitement avec l'histoire macro plus large. Il y a de la place pour une nouvelle baisse, mais elle est peu susceptible d'être lisse ou incontestée. 

En effet, les aspects techniques pointent vers un DXY qui reste limité dans une fourchette, attentif aux changements de sentiment et sujet à des contre-mouvements brusques plutôt qu'à une baisse nette et unidirectionnelle. 

Conclusion : La fin du pic, pas du privilège

L'année à venir ne marquera probablement pas la fin du rôle central du dollar américain dans le système financier mondial. 

Au lieu de cela, elle représente la fin d'une phase particulièrement favorable au cours de laquelle la croissance, la politique et la géopolitique se sont parfaitement alignées en sa faveur. 

À mesure que ces forces se rééquilibrent lentement, le billet vert devrait perdre de l'altitude, mais pas sa pertinence. Pour les investisseurs et les décideurs politiques, le défi sera de distinguer entre les replis cycliques et les points de retournement structurels. 

Le premier est beaucoup plus probable que le second.