JPMorgan : Les blockchains privées présentent un risque plus grand pour Bitcoin que les ventes de BTC de Strategy

TLDR

• Les analystes de JPMorgan affirment que les ventes de Bitcoin de Strategy ne constituent pas le principal risque structurel pour le Bitcoin
• La menace plus importante est l'adoption de la blockchain qui contourne les réseaux publics comme Bitcoin et Ethereum
• Les banques préfèrent les blockchains privées et autorisées pour les vérifications d'identité, la confidentialité et la conformité réglementaire
• Les dépôts bancaires tokenisés pourraient réduire la demande de stablecoins basés sur des blockchains publiques
• Le marché de la tokenisation des actifs du monde réel, évalué à 50 milliards de dollars, pourrait évoluer davantage vers une infrastructure privée

Les ventes de Bitcoin par Strategy ont inquiété certains investisseurs, mais les analystes de JPMorgan affirment que ce n'est pas ce qui devrait préoccuper les détenteurs de Bitcoin.

Dans une note adressée à leurs clients, les analystes dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou ont déclaré que le véritable risque provient de la finance traditionnelle qui construit des systèmes de blockchain n'utilisant pas de réseaux publics comme Bitcoin ou Ethereum.

Si la tokenisation, les paiements et le règlement migrent vers une infrastructure privée et autorisée, les blockchains publiques pourraient connaître une activité plus lente, une liquidité réduite et des flux de capitaux plus faibles.

Strategy détient environ 4 % de tous les Bitcoins en circulation. Son programme officiel de monétisation du Bitcoin a introduit un certain flux bidirectionnel sur le marché. JPMorgan a reconnu que cela pourrait créer une pression vendeuse périodique, mais a qualifié cela de problème secondaire.

Pourquoi les banques choisissent les blockchains privées

Les institutions se tournent vers les blockchains autorisées car elles offrent des contrôles de confidentialité, la conformité aux règles de connaissance du client (KYC), une responsabilité juridique et une certitude réglementaire — des fonctionnalités que les blockchains publiques ne fournissent pas facilement.

JPMorgan a cité sa propre plateforme, Kinexys, comme exemple. Le système autorisé a traité plus de 4 billions de dollars de volume transactionnel cumulé pour les clients institutionnels.

La Banque des règlements internationaux a également mis en garde contre l'utilisation de blockchains publiques pour les infrastructures financières d'importance systémique. La BRI a plaidé en faveur de grands livres unifiés autorisés.

Les banques développent des dépôts tokenisés — des versions numériques des dépôts bancaires qui s'inscrivent dans les cadres réglementaires bancaires existants et les systèmes d'assurance-dépôts. S'ils sont largement adoptés, ceux-ci pourraient réduire le besoin de stablecoins dans les paiements institutionnels.

L'initiative blockchain de SWIFT et les projets de monnaies numériques de banque centrale comme l'euro numérique et le yuan numérique pourraient renforcer davantage les alternatives réglementées.

La tokenisation des actifs du monde réel à la croisée des chemins

Le marché tokenisé des actifs du monde réel est actuellement évalué à environ 50 milliards de dollars. Une part significative est hébergée sur Ethereum, mais JPMorgan a indiqué que cela reflète probablement des expérimentations précoces.

À mesure que l'utilisation institutionnelle augmente, l'émission, la garde et le règlement pourraient de plus en plus migrer vers une infrastructure privée qui répond mieux aux exigences d'identité, de confidentialité et de gouvernance.

Les blockchains publiques peuvent encore être utilisées pour la distribution et un trading secondaire limité, mais pourraient devenir moins centrales au fil du temps.

Les analystes ont également noté que la DTCC développe des flux de travail de tokenisation sur une infrastructure autorisée, tandis que Securitize a émis des actifs tokenisés sur Solana et Avalanche via une plateforme réglementée.

Même si la loi CLARITY est adoptée plus tard cette année, JPMorgan a déclaré qu'elle pourrait ne pas résoudre ces risques structurels. La législation pourrait en fait aider les banques à émettre des dépôts tokenisés plus rapidement, renforçant ainsi leur position.

Les analystes ont déclaré que leurs perspectives pourraient changer si les chaînes publiques et privées se développent côte à côte, si les stablecoins croissent sous des règles plus claires, ou si le Bitcoin continue de s'échanger principalement comme réserve de valeur.

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