La principale valeur sans fil reste la préférée de Wall Street malgré les risques spatiaux

Wall Street a passé le premier semestre 2026 à s'inquiéter de SpaceX et de son service satellite Starlink qui vient perturber le secteur sans fil. Les actions de T-Mobile ont reculé de 10 % en 2026, en raison des craintes des investisseurs face à la concurrence de SpaceX (SPCX) et de ses pairs.  

Pourtant, l'une des plus grandes banques de Wall Street a doublé sa mise sur cette valeur télécoms.

Dans un rapport de recherche partagé avec moi, Morgan Stanley a réitéré T-Mobile (TMUS) comme son choix privilégié dans le secteur des télécommunications et du câble le 7 juillet, même si elle a réduit son objectif de cours. 

Cette combinaison indique aux investisseurs quelque chose d'important sur la manière dont ils doivent prendre au sérieux la menace satellitaire.

La course spatiale rend les investisseurs télécoms nerveux

L'ascension de Starlink a ébranlé tout le secteur cette année.

Les valeurs câbles ont été les plus touchées, avec Charter en baisse de 36 % et Comcast de 16 % depuis le début de l'année, tandis qu'AT&T a perdu 14 %. T-Mobile a chuté de 10 %, et Verizon a été le seul gagnant, en hausse de 5 %.

Les menaces provenant de SpaceX sont bien réelles, explique Morgan Stanley :

• Starlink propose déjà un internet domestique depuis l'espace, et les investisseurs craignent qu'il ne constitue bientôt une concurrence réelle pour les services de téléphonie mobile également. 
• L'analyste de Morgan Stanley Sean Diffley et son équipe s'attendent désormais à ce que Starlink atteigne environ 16 millions d'abonnés haut débit aux États-Unis d'ici 2030, contre environ trois millions l'année dernière.
• Cette prévision a contraint Morgan Stanley à revoir à la baisse ses perspectives à long terme pour la croissance du câble et de la fibre optique dans l'ensemble du secteur. 
• L'objectif de cours de Comcast est passé de 33 $ à 30 $. Celui d'AT&T est tombé de 30 $ à 25 $.
• L'objectif de cours de l'action T-Mobile est passé de 260 $ à 230 $ et a été ajusté pour refléter une valorisation à mi-2027. 

Même ainsi, ce nouvel objectif indique toujours un potentiel de hausse solide par rapport aux niveaux actuels.

T-Mobile remporte toujours la course à la croissance

C'est ici que la situation s'éclaircit pour T-Mobile.

Morgan Stanley s'attend à ce que l'entreprise soit leader du secteur en termes d'ajouts nets d'abonnements postpayés, avec 2,5 millions en 2026. 

Cela dépasse les 1,6 million de Comcast, les 1,3 million d'AT&T et le roughly 1 million de Verizon.

La société d'investissement prévoit également que la marge bénéficiaire ajustée de T-Mobile passera à 48,5 % cette année (contre 47,6 % en 2025), et atteindra finalement 51,1 % d'ici 2028. Aucun autre grand opérateur ne devrait croître aussi rapidement.

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Une partie de la raison réside dans la tarification, étant donné que les clients existants de T-Mobile paient en moyenne environ 10 % de moins que les clients des opérateurs concurrents. 

Les nouveaux clients, quant à eux, choisissent de plus en plus des forfaits premium plus coûteux. Ce mélange devrait maintenir la croissance des revenus des services à un rythme compris entre le milieu et le haut des chiffres simples pour le reste de la décennie, selon la banque.

T-Mobile court également moins de risques liés à Starlink que ses concurrents. 

L'entreprise s'appuie sur des partenariats et des coentreprises pour l'expansion de la fibre plutôt que de construire son propre réseau à partir de zéro. 

Cette approche à faible intensité de capital signifie moins d'argent immobilisé dans des infrastructures que la concurrence satellitaire pourrait rendre obsolètes.

Bloomberg/Getty Images

La menace Starlink constitue-t-elle un vent contraire majeur ?

Les analystes de Morgan Stanley l'expriment clairement dans le rapport. « Nous pensons que le risque perçu de Starlink Mobile perturbant l'industrie sans fil américaine est supérieur au risque réel. »

Le mois dernier, la Federal Communications Commission a clôturé son enchère de spectre AWS 3, la première vente majeure de spectre sans fil aux États-Unis depuis quatre ans. 

Verizon a dépensé près de 3,2 milliards de dollars, soit près de 90 % du total des fonds levés, pour renforcer son réseau.

SpaceX, en revanche, a dépensé environ 8,5 millions de dollars. Elle a enchéri sur des licences dans seulement six des 200 marchés disponibles et n'en a remporté que deux, couvrant le golfe du Mexique et la région de Cincinnati.

C'est une mise minime pour une entreprise censée viser le marché sans fil américain. 

La banque pense que SpaceX s'appuiera sur des partenariats avec les opérateurs existants pour le service direct vers les téléphones aux États-Unis, plutôt que de déployer son propre réseau concurrent. 

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Les grands opérateurs américains, pour leur part, ont montré peu d'appétit pour laisser un acteur satellitaire potentiellement perturbateur entrer dans leurs réseaux en tant que partenaire.

Il y a aussi des principes physiques de base qui jouent en faveur des réseaux terrestres. Les satellites orbitent à des centaines de kilomètres et ne peuvent supporter qu'un nombre limité d'utilisateurs dans une zone de couverture donnée à la fois. 

Cela rend le service satellitaire bien adapté aux zones rurales et mal desservies, mais beaucoup moins pratique dans les villes densément peuplées, où les antennes relais concentrent beaucoup plus de capacité dans un petit espace. 

Les satellites ont également une durée de vie d'environ cinq ans avant de devoir être remplacés, contre 30 ans ou plus pour les câbles à fibre optique. 

Rien de tout cela ne signifie que l'histoire satellitaire est terminée. SpaceX prévoit 35 lancements de Starship en 2027, et ses satellites de nouvelle génération offriront plus de 10 fois la bande passante des modèles actuels. Ce déploiement pourrait modifier la donne concurrentielle à l'avenir.

Pour l'instant, cependant, le message de Morgan Stanley est clair. La position spectrale de T-Mobile, son avantage tarifaire et la croissance de sa base d'abonnés surpassent le risque posé par Starlink dans un avenir proche, ce qui en fait le choix préféré des analystes dans un secteur sous pression.

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