Rédigé par Chris MacIntosh via InternationalMan.com,

Cet article est autant une exploration intellectuelle qu'un exercice de collecte de faits.

Commençons par le problème. Les faillites bancaires vont de pair avec les défaillances économiques.

Faire confiance aux banques est donc un problème, mais de plus, faire confiance à la monnaie fiduciaire en est également un. Cela s'ajoute à la difficulté de transférer des capitaux d'une banque à une autre, une opération de plus en plus semée d'embûches. Les dispositifs LCB et KYC ont été utilisés comme armes, et le système mondial de surveillance resserre son emprise. Ainsi, le mouvement des capitaux, la trésorerie et bien sûr ce qu'il convient de détenir dans sa trésorerie constituent tous des problèmes à mes yeux.

Comment tout résoudre ?

L'Inversion

La plupart des investisseurs raisonnent en termes de monnaie fiduciaire — quel est le TRI en dollars, quel est le multiple d'EBITDA. C'est mesurer des actifs réels avec une règle en caoutchouc.

La meilleure question est : quelle est la valeur de cette participation en termes d'actifs réels, et quelle exposition aux actifs réels me procure-t-elle par unité de monnaie fiduciaire déployée ?

La monnaie fiduciaire est un passif d'une banque centrale. Elle n'a pas de plancher intrinsèque. Considérez maintenant un récépissé d'entrepôt pour, disons, 500 tonnes de cuivre. C'est l'actif. Il n'y a aucune contrepartie derrière lui qui puisse le diluer, faire défaut sur lui, ou le sanctionner jusqu'à le rendre sans valeur.

La Véritable Histoire Monétaire

Le système actuel est historiquement aberrant. Avant 1971, chaque dollar était une créance sur l'or. Ce que Nixon a fait à Camp David n'était pas simplement un changement de politique — c'était le plus grand défaut unilatéral de l'histoire, redenominant l'épargne mondiale de créances sur des actifs réels en promesses souveraines.

Depuis lors, le M2 mondial s'est élargi d'environ 50 fois. L'or est passé de 35 $ à plus de 4 000 $. Les salaires réels dans le monde développé ont largement stagné. Les prix des actifs ont considérablement gonflé… mais mesurés en or, la plupart des actifs sont stables ou en baisse.

L'expansion de la masse monétaire n'a pas créé de richesse. Elle l'a simplement redistribuée des épargnants et des salariés vers les détenteurs d'actifs… et ceux les plus proches du robinet de création monétaire.

Ce que les Récépissés d'Entrepôt Représentent Réellement

Imaginez posséder un récépissé d'entrepôt, tout comme au bon vieux temps où l'or était conservé chez un orfèvre et où vous receviez un reçu de propriété. Mais on peut étendre cela au-delà de l'or à presque toutes les matières premières. Ce n'est alors pas seulement « un instrument de trésorerie utile ». C'est plutôt un instrument monétaire de style pré-fiduciaire.

La banque médiévale était largement construite sur exactement cela. Un marchand florentin déposait du grain ou de la laine, obtenait un reçu, et ce reçu circulait comme monnaie parce qu'il était une créance sur quelque chose de réel. Sous cet angle, les Médicis n'ont pas inventé le crédit — ils ont institutionnalisé la monétisation des stocks physiques.

Et si l'on pouvait bénéficier d'un retour partiel à ce modèle : détenir des récépissés pour le pétrole, le cuivre, le blé, le cacao. Ces récépissés sont libellés dans l'actif lui-même, non dans une devise. Le prix en devise de ces actifs fluctuera, mais la quantité d'actifs, elle, ne changera pas. Lorsque la prochaine remise à zéro monétaire surviendra — et la direction du voyage est claire — vous détenez le dénominateur, pas le numérateur.

La Hiérarchie des Actifs Réels

Tous les actifs réels ne sont pas égaux dans ce contexte.

L'or et l'argent (les métaux monétaires). Aucun risque de consommation industrielle sur l'or ; pure réserve de valeur monétaire. L'argent a un double rôle : monétaire et industriel (solaire, électronique). Les deux ont des antécédents de 5 000 ans en tant que monnaie. Les banques centrales sont actuellement des acheteurs nets d'or à un rythme record. Elles savent ce qui vient. Puisque vous êtes ici… vous aussi.

Le pétrole et l'énergie (la ressource maîtresse). Tout dans la civilisation industrielle est en aval de l'énergie. Un baril de pétrole contient l'équivalent énergétique d'environ 4,5 ans de travail manuel humain. Il ne peut pas être imprimé. Il est actuellement attaqué à l'échelle mondiale et fait l'objet de conflits.

Les matières premières agricoles — sans doute les plus sous-estimées. La nourriture est l'actif réel originel. On peut vivre sans or, mais pas sans calories. Les matières premières douces (cacao, café, sucre) et les matières premières agricoles dures (blé, maïs, soja) se trouvent à la base de la stabilité sociale. L'histoire est jonchée de gouvernements qui sont tombés non pas à cause d'une défaite militaire, mais à cause de flambées des prix des céréales.

Les métaux industriels, notamment le cuivre. Le prix du cuivre est essentiellement un vote en temps réel sur l'activité industrielle mondiale. Il devient également de plus en plus un substitut de métal monétaire en raison de son rôle dans l'électrification, quel que soit le chemin énergétique qui domine.

La question que je me suis posée est donc la suivante : où dans le monde existe-t-il quelque chose qui possède tout ou une partie de ces matières premières sous forme physique ? Et comment les déplacer et les rendre liquides ?

La Maison de Commerce comme Nœud d'Actifs Réels

La réponse semble être les maisons de commerce.

Une maison de commerce de matières premières est fondamentalement un nœud dans le réseau d'actifs physiques. Elle gère la logistique, le financement et le transfert de titre de marchandises réelles. Les récépissés d'entrepôt qu'elle détient à tout moment sont des instantanés de la production réelle : tonnes de métal, barils de pétrole, boisseaux de grain.

Il est judicieux de détenir une participation dans ce nœud. Cela offre une exposition continue au flux physique d'actifs réels sans avoir à les entreposer soi-même ; un accès aux récépissés en tant que trésorerie — vous ne détenez pas un ETF or (la promesse de quelqu'un d'autre), vous détenez un titre de propriété sur un lot physique spécifique ; et une participation à l'écart entre les juridictions — la société gagne de l'argent sur l'arbitrage entre où les biens sont produits et où ils sont consommés. Cet écart est libellé en biens réels, pas en ingénierie financière.

Quelle est l'alternative ? Comparez cela à la détention de liquidités dans une banque. La banque détient votre dépôt comme un passif dans son bilan et le prête à un ratio de 10:1. Vous avez une créance non garantie sur une institution qui est elle-même leviérisée contre un système qui peut être gonflé, soumis à un renflouement interne ou sanctionné. Le récépissé d'entrepôt ne comporte aucune de ces couches.

L'Angle de la Remise à Zéro Monétaire

La direction du voyage au niveau mondial va déjà vers un règlement adossé aux matières premières.

Les discussions sur le système de paiement des BRICS reviennent sans cesse aux paniers de matières premières. L'Arabie saoudite diversifie activement ses avoirs hors du règlement en dollars. La reconstitution de la réserve de guerre russe après les sanctions a été réalisée en grande partie grâce aux excédents d'exportation de matières premières détenus hors des systèmes occidentaux. La Chine accumule de l'or au niveau souverain tout en développant simultanément des infrastructures de matières premières en Afrique, en Amérique du Sud et en Asie centrale.

Lorsque — et non si — la prochaine architecture monétaire émergera, elle sera ancrée à quelque chose de réel. Les pays et les entités qui détiennent les nœuds physiques de ce système seront du bon côté de la remise à zéro.

Une participation dans une maison de commerce, détenue correctement, est une petite position dans cette infrastructure inévitable.

Implication Pratique pour la Transaction

Évaluez la participation en termes d'actifs réels. Quel quantum d'accès aux récépissés d'entrepôt cela vous procure-t-il ? Exprimé non pas en dollars, mais en tonnes équivalent cuivre, en barils équivalent pétrole, ou en onces équivalent or.

Si une société dispose, disons, de 15 millions de dollars de stocks à tout moment et que vous possédez une participation non opérationnelle de 20 % avec des droits de participation aux récépissés, vous avez une créance sur 3 millions de dollars de stocks de matières premières physiques. Aux prix actuels de l'or, cela représente environ 1 000 oz équivalent or.

C'est votre véritable plancher. Pas le multiple d'EBITDA.

*  *  *

La transformation que Chris décrit est déjà en cours. L'ancien système financier est mis à rude épreuve par la dette, l'inflation, les pressions politiques et une perte de confiance croissante dans la monnaie fiduciaire. Cela ne signifie pas que vous devez prédire chaque détail de ce qui vient ensuite. Mais cela signifie que vous devriez comprendre les forces qui remodèlent le monde en ce moment — et ce qu'elles pourraient signifier pour votre patrimoine, votre liberté et votre avenir. Nous avons préparé un rapport spécial gratuit qui explique les grandes tendances économiques, politiques et culturelles qui se déroulent en ce moment, les risques qu'elles créent, et comment un investisseur à contre-courant peut envisager de garder une longueur d'avance. Cliquez ici pour l'obtenir maintenant.