Les banques centrales avertissent que la lutte contre l'inflation n'est pas terminée alors que les tensions au Moyen-Orient persistent

FRANCFORT/TOKYO, 18 juin (Reuters) — La flambée d'inflation provoquée par la guerre en Iran devient trop importante pour que les banques centrales du monde entier puissent simplement l'ignorer, et un certain nombre d'entre elles, menées par la Réserve fédérale américaine, ont soit relevé leurs coûts d'emprunt, soit signalé des mesures probables pour maîtriser la hausse des prix. 

Le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les coûts énergétiques et, même si un accord de paix provisoire tient, les infrastructures ont été tellement endommagées et les stocks de pétrole tellement entamés que la normalisation du marché de l'énergie pourrait se prolonger bien au-delà de l'année prochaine.

C'est particulièrement préoccupant car certaines grandes économies, notamment les États-Unis et la Grande-Bretagne, n'ont pas réussi à ramener l'inflation à son objectif après le choc des prix de 2021–22. Cinq années de croissance des prix supérieure à l'objectif mettent en jeu la crédibilité de leurs banques centrales. 

La Fed a signalé de possibles mesures mercredi et les responsables de la Banque d'Angleterre ont débattu d'une hausse, mettant de côté la théorie économique conventionnelle selon laquelle ils devraient ignorer un choc temporaire. 

La Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont déjà relevé leurs taux d'intérêt. Le changement de ton à la Fed, qui annonçait sa première décision de politique monétaire sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, est particulièrement notable.

Au début de cette année, les investisseurs anticipaient deux ou trois baisses des taux américains en 2026. Désormais, ils intègrent deux hausses des coûts d'emprunt dans leurs anticipations, ce qui signifie que les conditions de financement se sont resserrées avant même toute action des banques centrales.

Parce que les marchés financiers suivent le signal de la plus grande banque centrale du monde, cela peut créer un effet domino pour ses homologues. 

« Avec le détroit (d'Ormuz) sur le point de rouvrir – apparemment – il est tentant de penser que le cycle mondial de hausse des taux est déjà terminé », a déclaré Dario Perkins de TS Lombard.

« Cette évaluation semble erronée », a déclaré Perkins. « L'inflation sous-jacente reste trop élevée et la croissance est en passe de se réaccélérer. »

La baisse des taux demandée par Trump ne viendra pas

La Fed a renforcé ce message mercredi, avec des projections qui placent clairement une hausse des taux sur la table.

« Le tableau d'ensemble est que la Fed semble ouverte à une hausse des taux d'intérêt », a déclaré Stephen Brown de Capital Economics, ajoutant que ses seules projections d'inflation suggèrent qu'elle devrait déjà procéder à des hausses.

Les baisses de taux autrefois exigées par le président américain Donald Trump ne semblent certainement pas être sur le point d'arriver, d'autant plus que Warsh prévoit de mettre en place plusieurs comités pour examiner les opérations de la banque centrale.

« La rhétorique de Warsh sur l'inflation était plus hawkish que prévu », a indiqué UniCredit dans une note. 

« Le FOMC aura peu d'incitation à agir pendant qu'il attend que les comités lui fournissent leurs contributions. »

Le marché pétrolier joue également contre l'inflation, les prix ayant fortement chuté ces derniers jours.

Mais la courbe des prix est désormais plate, le Brent se négociant à 77 USD (324,61 RM) le baril actuellement et les contrats à terme de décembre à 76 USD (320,40 RM), ce qui suggère que les marchés ne croient pas que l'accord de paix tiendra ou pensent que la normalisation sera longue car les stocks ont besoin d'être reconstitués.

Des effets ressentis dans le monde entier

L'« effet Fed » se fera alors sentir à travers le monde.

Une forte chute du yen japonais jeudi a relancé les discussions sur une intervention et mettra la pression sur la BOJ pour qu'elle augmente davantage ses coûts d'emprunt.

« Les baisses du yen causées par une Fed à tendance hawkish pourraient inciter la BOJ à accélérer le rythme des hausses de taux d'intérêt », a déclaré Katsutoshi Inadome, stratégiste senior chez Sumitomo Mitsui Trust Asset Management à Tokyo.

« Nous avons déjà vu la faiblesse du yen faire grimper les anticipations d'inflation à long terme, une tendance qui pourrait se poursuivre et maintenir la pression sur la BOJ pour qu'elle relève ses taux », a déclaré Katsutoshi.

La Banque d'Angleterre a maintenu ses taux jeudi mais a discuté des mérites d'une hausse, tandis que la banque centrale norvégienne a averti que l'inflation est trop élevée et que les coûts d'emprunt seront probablement relevés plus tard cette année. 

Bien que la BoE ait été moins explicite que la plupart des autres concernant la signalisation de taux plus élevés, les marchés financiers ont pleinement intégré une action d'ici la fin de l'année, d'autant plus que le propre économiste en chef de la banque continue de plaider pour une hausse. 

La BCE, qui la semaine dernière est devenue la première grande banque centrale à relever ses taux, a fermement maintenu la possibilité d'autres mesures de politique cette semaine, les responsables mettant en garde contre toute attente d'amélioration radicale concernant l'accord de paix. — Reuters