Le repli initial de l'Avalanche Treasury pourrait mettre à l'épreuve les proxies Crypto

Avalanche Treasury Co. (Nasdaq: AVAT) a enregistré une baisse de 38,13 % lors de sa première journée de cotation, clôturant à 1,85 $ depuis un prix initial de 2,99 $ le 11 juin. Cette forte chute des prix est susceptible de susciter des doutes quant à la volonté des investisseurs institutionnels de continuer à investir dans des trésoreries crypto opérant au sein d'un seul écosystème et représentant une alternative à l'investissement direct dans les cryptos.

AVAT était censé servir de référence pour la dernière vague de sociétés de trésorerie crypto qui cherchent à détenir des tokens blockchain dans leurs livres de comptes et à offrir aux investisseurs un moyen officiellement approuvé de négocier dans l'espace des cryptomonnaies. Mais les débuts difficiles de la société la plus médiatisée depuis plusieurs mois pourraient rendre plus difficile la conclusion d'accords sur l'ensemble du marché.

Dans les coulisses du lancement à 675 millions de dollars d'Avalanche

L'AVAT, nouvellement coté, a été créé à travers une fusion entre Avalanche Treasury Co., une société de trésorerie d'actifs numériques, et Mountain Lake Acquisition Corp. (Nasdaq : MLAC), une société d'acquisition à vocation spéciale. Elle a été valorisée à environ 675 millions de dollars lors de sa création et disposait d'actifs de trésorerie estimés à environ 460 millions de dollars après la fusion. Elle a été conçue pour créer un véhicule public de premier plan permettant une exposition à AVAX.

Le PDG Bart Smith, fort d'une carrière de 20 ans chez Susquehanna et AllianceBernstein, a décrit AVAT comme un opérateur actif plutôt que comme un détenteur passif de tokens. « AVAT a l'intention de déployer des capitaux de manière délibérée afin de faire fructifier la valeur de l'écosystème Avalanche au fil du temps, à l'instar d'une trésorerie d'entreprise », a déclaré Smith dans l'annonce de cotation de la société. « Ce n'est pas un pari sur le prix. »

La société a rejoint le marché en contrôlant près de 15 millions de tokens AVAX, représentant environ 3,5 % de l'offre en circulation. Son approche comprenait le staking, la technologie de validation et le financement d'applications décentralisées construites sur le réseau Avalanche.

Une longue liste d'investisseurs institutionnels soutenait le listing, notamment Dragonfly, ParaFi Capital, VanEck, Emin Gün Sirer, FalconX, Monarq, Galaxy Digital, Pantera Capital, CoinFund, IMC, Kraken, Borderless et Hunting Hill, selon le communiqué de presse SEC de la société.

Le sentiment de marché faible frappe AVAT

Les données montrent qu'AVAT a commencé à se négocier à 2,99 $, soit son prix de référence, et a baissé tout au long de la journée jusqu'à atteindre un plus bas de 1,75 $ avant de clôturer à 1,85 $. Le volume des échanges a atteint 435 672. Lors des échanges après clôture, l'action a gagné 2,7 %, clôturant à 1,90 $ par action, un rebond modeste qui a tout de même laissé les actions bien en dessous du cours d'ouverture.

Ce déclin est d'autant plus remarquable lorsqu'on le replace dans le contexte de la présentation initiale de l'action. AVAT a proposé ses actions avec une prime de 0,77x sur la Valeur Nette de l'Actif, soit une décote de 23 % par rapport à l'achat direct d'AVAX. De toute évidence, en fin de journée, le marché a perçu très différemment les actions de la société par rapport à ses actifs.

Le listing a eu lieu dans un contexte de prudence concernant les actions liées aux cryptomonnaies. Les préoccupations réglementaires émanant de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, combinées à l'instabilité des prix des tokens, avaient affecté le sentiment dans l'ensemble du secteur pendant plusieurs mois. La nature mono-écosystème d'AVAT, entièrement centrée sur Avalanche et le token AVAX, a accru ses risques par rapport à des plateformes plus diversifiées comme Coinbase.

Emin Gun Sirer, fondateur d'Ava Labs, a salué le listing en déclarant que « le capital engagé pour faire fructifier la valeur au sein de cet écosystème sur le long terme est exactement le type de participation qui renforce l'ensemble du réseau. » Rob Hadick, associé général chez Dragonfly, a décrit AVAT comme « un accès réglementé et structuré à l'infrastructure blockchain. » Cependant, si les recommandations des acteurs de l'écosystème ont pu aider, elles n'ont pas apporté de confiance immédiate parmi les investisseurs.

L'écosystème Avalanche était sous pression en raison de la baisse de la valeur totale verrouillée dans ses protocoles DeFi et de la concurrence croissante des nouvelles blockchains de couche 1. Les états financiers du premier trimestre 2026, publiés avant le listing, ont révélé des revenus de staking d'environ 2,1 millions de dollars pour une perte nette de 26,8 millions de dollars, avec un déficit de fonds de roulement estimé à près de 9,1 millions de dollars, selon Investing.com.

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