Le rendement des dépôts à terme presque stable alors que le marché attend la revue de la politique de la Bangko Sentral

LE RENDEMENT MOYEN des dépôts à terme de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) est resté quasi inchangé mercredi, la demande des investisseurs pour les titres à une semaine demeurant robuste dans un contexte d'anticipations d'une deuxième hausse consécutive des taux la semaine prochaine.

Les offres pour la facilité de dépôt à terme (TDF) s'élevaient à 162,605 milliards de pesos mercredi pour une offre d'une valeur de 110 milliards de pesos. Cela s'est produit alors même que le volume de l'adjudication avait été augmenté par rapport aux 90 milliards de pesos de la semaine dernière, qui avaient attiré des soumissions d'une valeur de 157,445 milliards de pesos.

Cela correspond à un ratio de couverture des offres de 1,4782 fois, inférieur au ratio de 1,7494 de la semaine dernière.

Néanmoins, la BSP a procédé à une attribution complète de son offre, le taux moyen étant « globalement stable », a-t-elle indiqué.

Les rendements acceptés pour les dépôts à une semaine allaient de 4 % à 4,459 %, légèrement plus étroits que la fourchette de 4 % à 4,4665 % de la semaine précédente. Cela a entraîné un taux moyen pondéré accepté légèrement plus élevé de 4,4392 %, en hausse de 0,04 point de base (pb) par rapport à 4,4388 % lors de la précédente adjudication.

Ce rendement marginalement plus élevé est intervenu avant une hausse des taux de la BSP largement attendue la semaine prochaine, alors que l'inflation reste élevée malgré un ralentissement en glissement mensuel en mai, a déclaré Michael L. Ricafort, économiste en chef de la Rizal Commercial Banking Corp., dans un message Viber.

La plupart des analystes s'attendent à ce que la banque centrale procède à une deuxième hausse consécutive de 25 pb lors de la réunion du Conseil monétaire du 18 juin, certains prévoyant même une hausse plus importante de 50 pb.

Cela se produit alors même que l'inflation globale a refroidi à 6,8 % contre 7,2 % en avril, surprenant le marché. Un sondage BusinessWorld auprès de 16 économistes avant la publication des données avait donné une estimation médiane de 7,9 % pour le chiffre global de mai, tandis que la banque centrale prévoyait qu'il se situerait entre 7,1 % et 7,9 %.

Malgré ce chiffre plus faible, cela marque le troisième mois consécutif où l'indice des prix à la consommation (CPI) était au-dessus de la bande de tolérance de 2 % à 4 % de la BSP. Cela a également porté la moyenne des cinq mois à 4,5 %, déjà au-delà de cette fourchette.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., avait déclaré plus tôt qu'ils pourraient adopter une position plus agressive pour maîtriser l'inflation et les effets de second tour sur les prix.

À la suite de la publication des données de mai, la banque centrale a indiqué qu'elle surveillait de près le conflit au Moyen-Orient, la situation restant très volatile. Elle a ajouté que l'environnement reste « difficile » car les anticipations d'inflation augmentent en raison de pressions persistantes et croissantes sur les prix.

La BSP s'attend à ce que le CPI atteigne en moyenne 6,3 % cette année et 4,3 % l'année prochaine.

La forte demande pour l'offre TDF reflète également l'excès de liquidités en pesos dans le système financier, a ajouté M. Ricafort.

Les données préliminaires de la BSP ont montré que la liquidité intérieure a augmenté de 12,2 % pour atteindre 20 348 milliards de pesos en avril, contre 18 128 milliards de pesos au même mois l'année dernière. Il s'agit du rythme le plus rapide en plus de cinq ans, soit depuis les 13,7 % d'août 2020.

La banque centrale utilise le TDF et les bons de la BSP pour absorber les excédents de liquidités dans le système financier et mieux orienter les rendements du marché vers son taux directeur.

La banque centrale a mis aux enchères pour la dernière fois les dépôts à sept jours et à 14 jours le 29 octobre. Elle n'a pas proposé de dépôts à terme à 28 jours depuis plus de cinq ans pour laisser place à ses offres hebdomadaires de titres de même échéance.

Dans son dernier Rapport sur la politique monétaire, la banque centrale a indiqué qu'elle avait limité ses offres TDF à une seule échéance afin de rationaliser les opérations de liquidité et de se concentrer sur les échéances qui renforceraient la transmission de la politique monétaire.

À la mi-février, les opérations de marché de la BSP ont absorbé 1 200 milliards de pesos d'excédents de liquidités sur le marché, dont 9 % ont été drainés via le TDF. — Katherine K. Chan