L'action Broadcom (AVGO) chute de 20 % — Mais la dynamique IA n'a pas changé

TLDR

• Le chiffre d'affaires du T2 de Broadcom a atteint un record de 22,2 milliards de dollars, en hausse de 48 % en glissement annuel, avec un chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA en hausse de 143 % à 10,8 milliards de dollars
• Les prévisions de chiffre d'affaires IA pour le T3 d'environ 16 milliards de dollars sont légèrement inférieures aux attentes de certains analystes, déclenchant une vente massive de plus de 20 % par rapport à son récent record historique de 495 dollars
• La marge opérationnelle a atteint un record de 67,3 % au T2, et la direction s'attend à ce qu'elle se maintienne autour de 67 % au T3
• HSBC a relevé son objectif de cours sur AVGO à 600 dollars et a maintenu une recommandation d'achat, citant la croissance des revenus ASIC et les engagements pluriannuels des clients avec Google, Meta, Anthropic et OpenAI
• Le consensus TipRanks est Marché fort, avec un objectif de cours moyen sur 12 mois de 512,88 dollars, impliquant une hausse d'environ 29 % par rapport au cours actuel de 396,60 dollars

Broadcom a publié des résultats record au T2 la semaine dernière, mais l'action a tout de même subi une forte correction. Les prévisions de chiffre d'affaires IA pour le T3 sont arrivées légèrement en dessous des attentes de certains acteurs de Wall Street, ce qui a suffi à faire chuter AVGO de plus de 20 % par rapport à son record historique de 495 dollars. L'action se négocie actuellement autour de 396,60 dollars.

Broadcom Inc., AVGO

Pour être clair : les prévisions n'étaient pas mauvaises. La direction a prévu environ 16 milliards de dollars de chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA pour le T3 — en hausse de plus de 200 % en glissement annuel — et a réitéré son objectif de plus de 100 milliards de dollars de chiffre d'affaires IA d'ici l'exercice fiscal 2027. Le marché avait simplement placé la barre très haut.

Le chiffre d'affaires du T2 a atteint un record de 22,2 milliards de dollars, en hausse de 48 % en glissement annuel. Le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA à lui seul a bondi de 143 % à 10,8 milliards de dollars. Les réservations IA ont dépassé 30 milliards de dollars pour le trimestre.

Le flux de trésorerie disponible a atteint un record de 10,3 milliards de dollars, soit 46 % du chiffre d'affaires. Le ratio dette/capitaux propres de la société s'est amélioré à 0,74, contre 1,0 il y a un an et 1,65 il y a deux ans.

Évolution du mix de marges, pas une faiblesse des marges

L'une des préoccupations qui a alimenté la vente massive était la compression de la marge brute. La marge brute consolidée a chuté de 230 points de base en glissement annuel à 77,1 %, et devrait encore baisser à environ 74 % au T3.

Mais la raison est importante ici. Les semi-conducteurs IA ont des marges brutes inférieures à celles des logiciels. À mesure que l'IA représente une part plus importante du chiffre d'affaires de Broadcom, les marges consolidées se compresseront naturellement. C'est un changement de mix, pas un problème de rentabilité.

La marge opérationnelle raconte une meilleure histoire : un record de 67,3 % au T2, avec la direction guidant à nouveau vers environ 67 % au T3.

Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure a également bien résisté, atteignant 7,2 milliards de dollars au T2, en hausse de 9 % en glissement annuel, avec des marges brutes proches de 93 %.

HSBC relève son objectif de cours à 600 dollars

Le 2 juin, l'analyste de HSBC Frank Lee a relevé son objectif de cours sur AVGO à 600 dollars, contre 450 dollars auparavant, tout en maintenant une recommandation d'achat. Lee a souligné que l'élan des revenus ASIC s'accélère au cours du second semestre de l'exercice 2026 et jusqu'en FY2027.

Il a noté que Broadcom est prêt à fournir le TPU v7 de Google, qui a un prix de vente moyen plus élevé que le v6. Meta monte également en puissance avec son propre ASIC. Anthropic et OpenAI ont été ajoutés dans le cadre d'accords pluriannuels devant débuter en FY2026 et FY2027.

HSBC estime désormais le chiffre d'affaires ASIC de Broadcom à 46 milliards de dollars pour l'exercice 2026 et à 100,2 milliards de dollars pour l'exercice 2027 — respectivement 23 % et 26 % au-dessus du consensus du marché.

Les inquiétudes concernant la perte par Broadcom du contrat TPU de Google en 2028 ont également été abordées. HSBC a pointé un accord de fourniture entre les deux sociétés courant jusqu'en 2031.

En termes de valorisation, AVGO se négocie à environ 37,1x les bénéfices prévisionnels. C'est à comparer à Marvell à 65,3x et AMD à 62,5x.

TipRanks affiche actuellement une note de consensus Marché fort basée sur 27 évaluations d'analystes au cours des trois derniers mois : 24 achats, 3 neutres et zéro vente. L'objectif de cours moyen sur 12 mois s'établit à 512,88 dollars.

L'article Broadcom (AVGO) : l'action chute de 20 % — mais le scénario IA n'a pas changé est apparu en premier sur CoinCentral.